Time in Force erklärt: Day, GTC, IOC und FOK

Time in force ist das Feld auf einem Orderticket, das eine Frage beantwortet: Wie lange soll diese Order aktiv bleiben? Der Ordertyp legt den Preis fest. Time in force legt die zeitliche Gültigkeit und die damit verbundene Ausführungsbedingung fest. Jedes Orderticket für Aktien und Optionen enthält beide Felder. Auch die Voreinstellung Ihrer Plattform ist eine Entscheidung.

Was bedeutet Time in force beim Trading?

Eine Order enthält zwei unabhängige Einstellungen. Die erste betrifft den Preis. Eine Market-Order nimmt, was das Orderbuch anbietet. Eine Limit-Order legt den schlechtesten Preis fest, den Sie akzeptieren. Der Leitfaden Market-Order versus Limit-Order behandelt diesen Teil ausführlich.

Die zweite Einstellung betrifft die Dauer. Time in force teilt dem Handelsplatz mit, wie lange der nicht ausgeführte Teil Ihrer Order aktiv bleibt und ob dabei eine Teilausführung zulässig ist. Eine Limit-Kauforder über 500 Aktien zu 50 Dollar enthält beide Anweisungen: den Preis und die Gültigkeitsdauer. Ändern Sie die Gültigkeitsdauer, haben Sie eine andere Order erteilt, auch wenn der Preis unverändert bleibt.

Das Vokabular ist überschaubar. Vier Gültigkeitsdauern decken fast jedes Orderticket ab, das eine Retail-Plattform anzeigt: Day, Good-til-canceled, Good-til-date sowie das nur sofort gültige Paar Immediate-or-cancel und Fill-or-kill. Einige Ausführungszusätze kommen hinzu. Bei Auktionen ersetzen spezielle Auktionsanweisungen die Gültigkeitsdauer vollständig.

Day-Orders, GTC und Good-til-date

Day. Die Order bleibt bis zum Ende der regulären Sitzung aktiv. Nicht ausgeführte Stücke werden zum Handelsschluss gelöscht. Das ist auf fast jeder Retail-Plattform die Voreinstellung. Eine um 10:00 Uhr erteilte Day-Order, die bis 16:00 Uhr nicht ausgeführt wurde, existiert danach nicht mehr. Sie wird nicht in den nächsten Tag übernommen.

Good-til-canceled (GTC). Die Order bleibt über mehrere Sitzungen bestehen, bis sie ausgeführt oder von Ihnen gelöscht wird. US-Aktienbörsen arbeiten weitgehend mit Day-Orders. Deshalb bleibt eine GTC-Order in der Regel bei Ihrem Broker und wird jeden Morgen erneut eingestellt. Auch die Position in der Orderwarteschlange wird dabei zurückgesetzt. Der Platz von gestern zu Ihrem Preis ist verloren.

Good-til-date (GTD). GTC mit einem von Ihnen festgelegten Verfallsdatum. Das ist sinnvoll, wenn der Grund für die Order nur für einen begrenzten Zeitraum besteht.

Day im erweiterten Handel. Einige Plattformen bieten eine Gültigkeitsdauer an, mit der eine Day-Order auch während des vorbörslichen und nachbörslichen Handels aktiv bleibt, statt um 16:00 Uhr zu enden.

Das aktive Zeitfenster einer Day-Order entspricht einer sehr ungleichmäßigen Verteilung des Handelsvolumens. Das folgende Panel teilt das SPY-Volumen eines vollständigen Monats auf die ET-Zeitachse auf. Es reicht vom Beginn des vorbörslichen Handels um 4:00 Uhr bis zum Ende des nachbörslichen Handels um 20:00 Uhr.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 2)                               AS pct_of_volume
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 08:00:00', 'UTC')
  AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'UTC')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Im Juni 2026 entfielen auf die 04:00-Uhr 0.27% des monatlichen Aktienvolumens von SPY. Die 09:00-Uhr, die mit der Eröffnung um 9:30 Uhr beginnt, kam auf 9.32%. Die 16:00-Uhr ist ein Mischzeitraum. Sie umfasst den Abschluss der Schlussauktion und den Beginn des nachbörslichen Handels. Ihr Anteil betrug 14.42%. Eine normale Day-Order ist während des Volumenbuckels in der Mitte des Diagramms aktiv. In den Randbereichen bleibt sie inaktiv.

Was geschieht mit einer GTC-Order nach einem Aktiensplit oder einer Dividende?

Eine GTC-Order kann wochenlang bestehen. Dadurch können Corporate Actions ihre Bedingungen verändern. Zwei Vorgehensweisen sind üblich. Einige Broker löschen bei einer Aktie jede offene GTC-Order, wenn sie ex Dividende gehandelt wird oder ein Split wirksam wird. Andere passen den Limitpreis und die Stückzahl an die neue Aktienzahl an. Beide Vorgehensweisen sind vertretbar. Sie sind jedoch nicht identisch. Das Orderticket zeigt Ihnen nicht, welche bei Ihrem Konto gilt.

Die meisten Broker begrenzen die GTC-Laufzeit außerdem direkt. Üblich sind 60 bis 90 Kalendertage. Danach verfällt die Order automatisch. Eine im März erteilte und vergessene Order ist häufig im Juni bereits gelöscht, ohne dass der Markt sie je berührt hat.

Beim Split ist der Unterschied besonders deutlich. Bei einem Reverse Split im Verhältnis one-for-ten werden aus 100 Aktien zehn. Gleichzeitig verzehnfacht sich der Referenzpreis am selben Morgen. Eine bestehende Kauf-Limitorder zu 2 Dollar für die alten Aktien ist für die neuen Aktien gegenstandslos. Splits sind keine seltenen Ereignisse. Das Panel zählt jeden Split am US-Markt, Monat für Monat.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(execution_date), '%Y-%m')            AS month,
    countDistinctIf(id, toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from))   AS forward_splits,
    countDistinctIf(id, toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from))   AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2025-08-01')
  AND execution_date <  toDate('2026-08-01')
GROUP BY month
ORDER BY month

Der Zeitraum reicht von 2025-08 bis 2026-07. Im 2026-07 verzeichnete der Markt 45 Forward Splits und 119 Reverse Splits. Jeder dieser Termine war ein Morgen, an dem eine bestehende Order für den jeweiligen Titel entweder gelöscht oder angepasst wurde. Anleger, die sie Wochen zuvor erteilt hatten, erfuhren dies erst im Nachhinein.

Was ist der Unterschied zwischen IOC und FOK?

Immediate-or-cancel und Fill-or-kill sind ebenfalls Gültigkeitsdauern. Ihre Dauer beträgt einen Augenblick.

Immediate-or-cancel (IOC). Nehmen Sie sofort die verfügbare Stückzahl zu Ihrem Limitpreis. Der Rest wird gelöscht. Teilausführungen sind das erwartete Ergebnis. Findet eine IOC-Order über 5.000 Aktien 800 verfügbare Aktien, werden 800 ausgeführt. Die übrigen 4.200 werden sofort gelöscht.

Fill-or-kill (FOK). Die gesamte Stückzahl muss sofort ausgeführt werden. Andernfalls wird nichts ausgeführt. Findet dieselbe Order 800 verfügbare Aktien, werden null Aktien ausgeführt.

All-or-none (AON). Die gesamte Stückzahl, aber ohne Zeitdruck. Eine AON-Order wartet auf die vollständige Stückzahl, statt gelöscht zu werden. Deshalb braucht sie eine zugrunde liegende Gültigkeitsdauer: AON für den Tag oder AON good-til-canceled.

Ob Fill-or-kill realistisch ist, hängt von Ihrer Ordergröße im Verhältnis zum tatsächlich gehandelten Volumen des Titels ab. Das folgende Panel betrachtet eine Stunde am späten Vormittag an einem einzelnen festgelegten Datum und misst die ausgeführten Trades.

SELECT
    ticker                                          AS symbol,
    round(avg(size), 0)                             AS avg_print_shares,
    round(100 * countIf(size >= 1000) / count(), 2) AS large_print_pct
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-10 14:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-10 15:00:00', 'UTC')
  AND size > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY large_print_pct DESC

In dieser Stunde entfielen bei NVDA mit 0.32% der Trades die meisten ausgeführten Trades auf eine Stückzahl von mindestens 1.000 Aktien. Der durchschnittliche Print umfasste 38 Aktien. Am anderen Ende der fünf betrachteten Titel lag der Anteil dieser Größenklasse bei MSFT der Trades für 0.1%. Wenn Sie eine Fill-or-kill-Order über 5.000 Aktien in einen Markt geben, in dem der typische Print einige hundert Aktien umfasst, wird die Order wahrscheinlich gelöscht und nicht ausgeführt.

Market-on-close und Limit-on-close: die Auktionsanweisungen

Zwei Anweisungen legen keine Gültigkeitsdauer fest. Sie beziehen sich auf ein Ereignis.

Market-on-close (MOC) gibt die Order in die Schlussauktion. Sie wird zum offiziellen Schlusskurs ausgeführt. Limit-on-close (LOC) funktioniert ebenso, enthält aber zusätzlich eine Preisober- oder -untergrenze. Die Order nimmt nur teil, wenn der Schlusskurs dem Limitpreis entspricht oder günstiger ist. Die Pendants für die Eröffnung sind Market-on-open und Limit-on-open. Sie werden in den Eröffnungshandel geleitet.

Entscheidend ist der Annahmeschluss. An den großen US-Börsen mit Primärlisting endet die Eingabe von MOC- und LOC-Orders um 15:50 Uhr ET. Danach kann die Order nicht mehr gelöscht oder geändert werden, außer zur Korrektur eines tatsächlichen Fehlers. Die entsprechenden Orders für die Eröffnung haben ihren Annahmeschluss etwa um 9:28 Uhr ET. Für die letzte Handelsphase sind Sie damit dem Preis ausgeliefert, den die Auktion feststellt. Die Leitfäden zur Schlussauktion und zur Eröffnungsauktion erklären die Berechnung der jeweiligen Auktion.

Dafür erhalten Händler bei Verzicht auf die Möglichkeit, den Ausstieg zu steuern, einen Print zum offiziellen Schlusskurs. Das Panel misst den Markt von 15:45 Uhr ET bis zum Handelsschluss. Die Werte sind über einen Monat von SPY-Sitzungen gemittelt.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS et_time,
    round(sum(volume) / countDistinct(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / 1e6, 2) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 08:00:00', 'UTC')
  AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'UTC')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 945 AND 960
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Das Panel ist nach Minuten aufgeschlüsselt. Die 15:45-Minute kam im Durchschnitt auf 0.22 Millionen SPY-Aktien je Sitzung. Die 16:00-Minute erreichte durchschnittlich 0.39 Millionen. Die Auktion selbst ist keine weitere Minute des fortlaufenden Handels. Sie ist ein einzelnes, zu einem offiziellen Preis abgestimmtes Ereignis. Ein MOC- oder LOC-Ticket ist der Antrag, daran teilzunehmen. Der Annahmeschluss um 15:50 Uhr ist der Preis für diese Möglichkeit.

Time in force außerhalb der regulären Handelszeiten

Im erweiterten Handel gelten andere Regeln. Die meisten Handelsplätze akzeptieren außerhalb des Zeitfensters von 9:30 bis 16:00 Uhr ET nur Limitorders. Eine Day-Order, die für die reguläre Sitzung erteilt wurde, wird nicht automatisch in das nachbörsliche Zeitfenster übernommen. Der Leitfaden zum Handel nach Börsenschluss und vor Börsenbeginn behandelt diese Zeitfenster ausführlich. Das Stundenpanel oben zeigt die geringe Liquidität, auf die sich die Beschränkung auf Limitorders bezieht. Auf die 19:00-Uhr entfielen 0.17% des SPY-Volumens im betreffenden Monat.

Bei Optionen gibt es eine zusätzliche Besonderheit. Der letzte handelbare Zeitpunkt eines Kontrakts folgt einer anderen Uhr als der Zeitpunkt der Aktie. Für eine auslaufende Option gibt es einen festen Annahmeschluss, den keine Gültigkeitseinstellung verlängert. Der Leitfaden zum Ende des Optionshandels enthält die Einzelheiten.

Ein Orderticket lesen: Gültigkeitsdauer plus Zusatz

• Day ohne Zusatz: aktiv bis zum Schluss, Teilausführungen zulässig. Das ist die übliche Voreinstellung.
• Day mit IOC: nimmt sofort die verfügbare Stückzahl und löscht den Rest. Nichts bleibt im Orderbuch stehen.
• Day mit FOK: die gesamte Stückzahl muss sofort ausgeführt werden. Andernfalls wird nichts ausgeführt. Nichts bleibt im Orderbuch stehen.
• Day mit AON: die gesamte Stückzahl muss bis zum Schluss verfügbar werden.
• GTC mit AON: die gesamte Stückzahl muss über mehrere Sitzungen hinweg verfügbar werden, bis zum Verfall beim Broker.
• GTD ohne Zusatz: Teilausführungen zulässig, aktiv bis zum von Ihnen festgelegten Datum.
• MOC oder LOC: kein Feld für die Gültigkeitsdauer. Die Auktion ist die Anweisung. Um 15:50 Uhr ET endet die Möglichkeit, Ihre Entscheidung zu ändern.

Die Bezeichnungen unterscheiden sich je nach Plattform. Der zugrunde liegende Anweisungssatz ist jedoch gleich. Meist lässt sich die Bezeichnung auf Ihrem Bildschirm innerhalb einer Minute dieser Liste zuordnen.

Häufige Fragen

Was bedeutet Time in force bei einer Order?

Time in force ist die Anweisung, die festlegt, wie lange eine Order aktiv bleibt, bevor sie automatisch gelöscht wird. Sie ist vom Ordertyp getrennt. Dieser legt den Preis fest. Ein Orderticket enthält beide Felder.

Was ist der Unterschied zwischen einer Day-Order und einer GTC-Order?

Eine Day-Order wird am Ende der regulären Sitzung gelöscht, wenn sie nicht ausgeführt wurde. Eine Good-til-canceled-Order bleibt über mehrere Sitzungen hinweg aktiv, bis sie ausgeführt oder von Ihnen gelöscht wird. Sie bleibt jedoch höchstens bis zum vom Broker festgelegten Verfallsdatum bestehen.

Bleibt eine GTC-Order für immer offen?

Nein. Die meisten Broker begrenzen GTC-Orders auf etwa 60 bis 90 Kalendertage. Viele löschen sie außerdem, wenn die Aktie ex Dividende gehandelt wird oder ein Split abgeschlossen ist. Die genaue Behandlung hängt vom Broker ab und ist im Kontovertrag geregelt.

Was ist der Unterschied zwischen IOC und FOK?

Eine Immediate-or-cancel-Order führt sofort die verfügbare Stückzahl aus und löscht den Rest. Dadurch sind Teilausführungen normal. Eine Fill-or-kill-Order verlangt die sofortige Ausführung der gesamten Stückzahl. Wenn weniger verfügbar ist, wird überhaupt nichts gehandelt.

Können Sie eine Market-on-close-Order löschen?

Nach dem Annahmeschluss des Handelsplatzes nicht mehr. An den großen US-Börsen mit Primärlisting ist dies 15:50 Uhr ET. Bis zu diesem Zeitpunkt kann eine MOC-Order wie jede andere Order erteilt oder gelöscht werden. Danach wird nur die Korrektur eines tatsächlichen Fehlers akzeptiert.

Zu jedem Panel gehört die SQL-Abfrage, mit der es erstellt wurde. Öffnen Sie ein Panel, um genau zu sehen, wie die Zahl ermittelt wurde. Wenn Sie das Handelsverhalten eines bestimmten Titels in den letzten Minuten vor dem Schluss messen möchten, stellen Sie die Frage in einfachem Englisch auf dem Strasmore-Terminal.