ما مدة سريان الأمر؟ شرح Day وGTC وIOC وFOK

Time in force هو الحقل في تذكرة الأمر الذي يجيب عن سؤال واحد: إلى متى ينبغي أن يظل هذا الأمر سارياً؟ يحدد نوع الأمر السعر. ويحدد Time in force المدة الزمنية، وشرط التنفيذ المرتبط بها. تتضمن كل تذكرة للأسهم والخيارات الحقلين معاً، وحتى الإعداد الافتراضي الذي تملؤه منصتك نيابةً عنك يظل اختياراً.

ما المقصود بـ time in force في التداول؟

يتضمن الأمر إعدادين مستقلين. الأول هو السعر. ينفذ أمر السوق بالسعر الذي يعرضه دفتر الأوامر؛ أما أمر الحد فيحدد أسوأ سعر تقبل به. يغطي دليل أمر السوق مقابل أمر الحد هذا الجانب بالتفصيل.

والثاني هو المدة. يحدد time in force للمنصة المدة التي يظل فيها الجزء غير المنفذ من أمرك سارياً، وما إذا كان التنفيذ الجزئي مقبولاً أثناء ذلك. يتضمن أمر حد لشراء 500 سهم بسعر 50 دولاراً تعليمتي السعر والعمر في الوقت نفسه. إذا غيّرت العمر، فأنت ترسل أمراً مختلفاً حتى مع بقاء السعر كما هو.

المصطلحات محدودة. تغطي أربع مدد تقريباً كل تذكرة ستعرضها منصة تداول للأفراد: يومي، وسارٍ حتى الإلغاء، وسارٍ حتى تاريخ محدد، والثنائي الفوري فقط: تنفيذ فوري أو إلغاء، وتنفيذ كامل أو إلغاء. وتضاف بعض مؤهلات التنفيذ إلى هذه المدد، بينما تحل تعليمات المزاد محل المدة بالكامل.

الأوامر اليومية وGTC وGTD

يومي. يظل الأمر سارياً حتى نهاية الجلسة الاعتيادية، ويُلغى أي جزء غير منفذ عند الإغلاق. هذا هو الإعداد الافتراضي في جميع منصات التداول للأفراد تقريباً. فإذا أُدخل أمر يومي في الساعة 10:00 صباحاً ولم يُنفذ حتى الساعة 4:00 مساءً، يتوقف وجوده. ولا ينتقل أي جزء منه إلى الغد.

سارٍ حتى الإلغاء (GTC). يظل الأمر قائماً عبر الجلسات إلى أن يُنفذ أو تسحبه. تعمل بورصات الأسهم الأمريكية إلى حد كبير بالأوامر اليومية، ما يعني أن أمر GTC يبقى عادةً لدى الوسيط ويُعاد إدخاله كل صباح. ويُعاد معه ترتيب الأولوية في الطابور؛ إذ تزول أولوية الأمس عند سعرك.

سارٍ حتى تاريخ محدد (GTD). هو أمر GTC مع تاريخ انتهاء تحدده أنت. ويفيد عندما يكون سبب الأمر صالحاً لفترة محدودة.

يومي خلال الساعات الممتدة. تتيح بعض المنصات مدة تُبقي الأمر اليومي سارياً خلال فترتي ما قبل السوق وما بعده، بدلاً من إيقافه عند الساعة 4:00 مساءً.

تتوافق فترة عمل الأمر اليومي مع توزيع غير متساوٍ بدرجة كبيرة للتداول. يقسم الرسم أدناه حجم تداول SPY لشهر كامل وفق توقيت ET، من بداية ما قبل السوق عند الساعة 4:00 صباحاً حتى نهاية جلسة ما بعد السوق عند الساعة 8:00 مساءً.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 2)                               AS pct_of_volume
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 08:00:00', 'UTC')
  AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'UTC')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

خلال يونيو 2026، استحوذت ساعة 04:00 على 0.27% من حجم أسهم SPY الشهري. أما ساعة 09:00، التي تبدأ عند جرس الساعة 9:30، فاستحوذت على 9.32%. وساعة 16:00 هجينة؛ إذ تجمع بين تنفيذ مزاد الإغلاق وبداية التداول بعد السوق، وبلغت حصتها 14.42%. يظل الأمر اليومي العادي سارياً خلال الجزء الأوسط المرتفع من الرسم، لكنه لا يكون سارياً عند طرفيه.

ماذا يحدث لأمر GTC بعد تجزئة أو توزيعة؟

قد يظل أمر GTC قائماً لأسابيع، ما يتيح للإجراءات المؤسسية أن تؤثر فيه. وتشيع طريقتان للتعامل معه. يلغي بعض الوسطاء كل أوامر GTC المفتوحة على سهم عندما يصبح السهم متداولاً دون التوزيع أو عند سريان التجزئة. ويعدّل آخرون سعر الحد والكمية القائمين بما يتوافق مع عدد الأسهم الجديد. كلتا الطريقتين قابلة للتبرير. لكنهما ليستا متطابقتين، ولا تخبرك التذكرة أيهما ينطبق على حسابك.

ويضع معظم الوسطاء أيضاً حداً زمنياً صريحاً لأوامر GTC، يتراوح عادةً بين 60 و90 يوماً تقويمياً، وبعده ينتهي الأمر تلقائياً. وقد يختفي أمر أُنشئ ثم نُسي في مارس بحلول يونيو من دون أن يلامسه السوق.

وتُظهر حالة التجزئة الفرق بصورة أوضح. فالتجزئة العكسية بنسبة سهم واحد مقابل عشرة تحول 100 سهم إلى 10 أسهم، وتضاعف السعر المرجعي عشر مرات في الصباح نفسه. ويصبح أمر شراء محدد قائم بسعر دولارين مقابل الأسهم القديمة بلا معنى بالنسبة إلى الأسهم الجديدة. والتجزئات ليست أحداثاً نادرة. ويحصي الرسم كل تجزئة على الشريط الأمريكي شهراً بعد شهر.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(execution_date), '%Y-%m')            AS month,
    countDistinctIf(id, toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from))   AS forward_splits,
    countDistinctIf(id, toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from))   AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2025-08-01')
  AND execution_date <  toDate('2026-08-01')
GROUP BY month
ORDER BY month

تمتد الفترة من 2025-08 إلى 2026-07. وفي 2026-07، سجل الشريط 45 تجزئة forward و119 تجزئة عكسية. ويمثل كل تاريخ من هذه التواريخ صباحاً أُلغي فيه أمر قائم على ذلك الاسم أو أُعيدت صياغته، ثم اكتشف المتداول الذي أنشأه قبل أسابيع ما حدث لاحقاً.

ما الفرق بين IOC وFOK؟

التنفيذ الفوري أو الإلغاء، والتنفيذ الكامل أو الإلغاء، هما مدتان أيضاً. ومدتهما لحظية.

التنفيذ الفوري أو الإلغاء (IOC). نفّذ أي كمية متاحة الآن عند سعرك المحدد، وألغِ الباقي. ويُعد التنفيذ الجزئي النتيجة المتوقعة. فإذا وجد أمر IOC لشراء 5,000 سهم كمية متاحة قدرها 800 سهم، نُفذت 800 سهم وأُلغيت الأسهم المتبقية وعددها 4,200 فوراً.

التنفيذ الكامل أو الإلغاء (FOK). تُنفذ الكمية كاملة فوراً أو لا يُنفذ شيء. فإذا وجد الأمر نفسه 800 سهم متاحة، فسيُنفذ صفراً.

الكل أو لا شيء (AON). تُنفذ الكمية كاملة، لكن مع الانتظار. ينتظر أمر AON توافر الحجم الكامل بدلاً من الإلغاء، ما يعني أنه يحتاج إلى مدة أساسية تحته: AON لليوم، أو AON سارٍ حتى الإلغاء.

ويتوقف مدى واقعية أمر FOK على حجم أمرك مقارنةً بالحجم الذي يتداوله السوق فعلياً على ذلك الاسم. يأخذ الرسم أدناه ساعة واحدة في منتصف الصباح في تاريخ محدد، ويقيس التداولات المنفذة.

SELECT
    ticker                                          AS symbol,
    round(avg(size), 0)                             AS avg_print_shares,
    round(100 * countIf(size >= 1000) / count(), 2) AS large_print_pct
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-10 14:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-10 15:00:00', 'UTC')
  AND size > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY large_print_pct DESC

خلال تلك الساعة، سجلت NVDA أكبر حصة من تداولاتها عند 1,000 سهم أو أكثر، وبلغت 0.32% من التداولات، بمتوسط تنفيذ قدره 38 سهماً. وعلى الطرف الآخر، سجلت MSFT نسبة 0.1% من تداولاتها ضمن تلك الفئة. إذا أرسلت أمراً FOK لشراء 5,000 سهم في سوق يبلغ فيه التنفيذ المعتاد بضع مئات من الأسهم، فالنتيجة المرجحة هي الإلغاء لا التنفيذ.

أمر السوق عند الإغلاق وأمر الحد عند الإغلاق: تعليمات المزاد

لا تحدد تعليمتان أي مدة على الإطلاق. بل تحددان حدثاً.

أمر السوق عند الإغلاق (MOC) يرسل الأمر إلى مزاد الإغلاق، وينفذ بسعر الإغلاق الرسمي. أما أمر الحد عند الإغلاق (LOC) فيفعل الشيء نفسه مع حد أعلى أو أدنى للسعر، ولا يشارك إلا عندما يصل سعر الإغلاق إلى سعر الحد أو يكون أفضل منه. وتتمثل النظائر الصباحية في أمر السوق عند الافتتاح وأمر الحد عند الافتتاح، اللذين يوجهان الأمر إلى مزاد الافتتاح.

لكن النقطة الحاسمة هي الموعد النهائي. ففي أماكن الإدراج الأولي الرئيسية في الولايات المتحدة، ينتهي إدخال أوامر MOC وLOC عند الساعة 3:50 مساءً بتوقيت ET، وبعد ذلك لا يمكن إلغاء الأمر أو تعديله إلا لتصحيح خطأ حقيقي. وتنتهي المدة المقابلة لأوامر الافتتاح نحو الساعة 9:28 صباحاً بتوقيت ET. وخلال الدقائق الأخيرة تصبح ملتزماً بالسعر الذي ينتج عن المزاد. يشرح دليلا مزاد الإغلاق ومزاد الافتتاح كيفية احتساب كل مزاد.

ما يحصل عليه المتداول مقابل التخلي عن خيار الخروج هو تنفيذ بسعر الإغلاق الرسمي. يقيس الرسم التداولات من الساعة 3:45 مساءً بتوقيت ET حتى الإغلاق، بمتوسط محسوب عبر جلسات SPY لشهر كامل.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS et_time,
    round(sum(volume) / countDistinct(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / 1e6, 2) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 08:00:00', 'UTC')
  AND window_start <  toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'UTC')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 945 AND 960
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

يُقرأ الرسم دقيقة بدقيقة. بلغ متوسط شريط 15:45 0.22 مليون سهم من SPY في الجلسة، بينما بلغ متوسط شريط 16:00 0.39 مليوناً. والمزاد ليس دقيقة إضافية من التداول المستمر. بل هو حدث مطابقة واحد عند سعر رسمي واحد، وتذكرة MOC أو LOC هي طلب للمشاركة فيه. ويمثل موعد الساعة 3:50 مساءً تكلفة هذا الطلب.

التداول خارج الساعات الاعتيادية

تغير جلسات الساعات الممتدة القواعد. ولا تقبل معظم أماكن التداول خارج الفترة من الساعة 9:30 صباحاً إلى 4:00 مساءً بتوقيت ET إلا أوامر الحد، كما أن الأمر اليومي المدخل للجلسة الاعتيادية لا ينتقل تلقائياً إلى فترة ما بعد السوق. يغطي دليل التداول بعد السوق وقبل افتتاحه هاتين الفترتين بالتفصيل. ويوضح الرسم الساعي أعلاه انخفاض السيولة الذي يقوم عليه قصر الأوامر على أوامر الحد؛ إذ استحوذت ساعة 19:00 على 0.17% من حجم SPY خلال الشهر.

وتتضمن الخيارات تعقيداً إضافياً. فاللحظة الأخيرة التي يمكن فيها تداول العقد تسير وفق توقيت مختلف عن توقيت السهم الأساسي، كما أن الخيار الذي يحين تاريخ انتهائه يخضع لموعد نهائي صارم لا تمدده أي إعدادات للمدة. ويتضمن دليل موعد توقف تداول الخيارات التفاصيل.

قراءة التذكرة: المدة مع المؤهل

• يومي، من دون مؤهل: يظل سارياً حتى الإغلاق، مع السماح بالتنفيذ الجزئي. وهذا هو الإعداد اليومي الافتراضي.
• يومي مع IOC: ينفذ الكمية المتاحة في تلك اللحظة ويلغي الباقي. ولا يبقى شيء في دفتر الأوامر.
• يومي مع FOK: ينفذ الكمية كاملة في تلك اللحظة أو لا ينفذ شيئاً. ولا يبقى شيء في دفتر الأوامر.
• يومي مع AON: ينتظر الكمية كاملة حتى الإغلاق.
• GTC مع AON: ينتظر الكمية كاملة عبر الجلسات حتى انتهاء مدة الوسيط.
• GTD، من دون مؤهل: يسمح بالتنفيذ الجزئي ويظل سارياً حتى التاريخ الذي حددته.
• MOC أو LOC: لا يوجد حقل للمدة. فالمزاد هو التعليمة، والساعة 3:50 مساءً بتوقيت ET هي آخر لحظة لتغيير قرارك.

تختلف أسماء هذه الإعدادات بين المنصات. أما مجموعة التعليمات الأساسية فلا تختلف، وعادةً لا يستغرق مطابقة المصطلحات الظاهرة على شاشتك بهذه القائمة أكثر من دقيقة واحدة.

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني time in force في الأمر؟

time in force هو التعليمة التي تحدد مدة بقاء الأمر سارياً قبل إلغائه تلقائياً. وهو منفصل عن نوع الأمر الذي يحدد السعر. وتتضمن التذكرة الواحدة الحقلين معاً.

ما الفرق بين الأمر اليومي وأمر GTC؟

يُلغى الأمر اليومي في نهاية الجلسة الاعتيادية إذا لم يُنفذ. أما أمر GTC فيظل سارياً عبر الجلسات إلى أن يُنفذ أو تلغيه، وفي جميع الأحوال لا يتجاوز حد انتهاء المدة الذي يفرضه الوسيط.

هل يظل أمر GTC مفتوحاً إلى الأبد؟

لا. يحدد معظم الوسطاء مدة أوامر GTC بما يقارب 60 إلى 90 يوماً تقويمياً، كما يلغي كثير منهم هذه الأوامر عندما يصبح السهم متداولاً دون التوزيع أو تكتمل التجزئة. وتختلف المعالجة الدقيقة من وسيط إلى آخر، وترد في اتفاقية الحساب.

ما الفرق بين IOC وFOK؟

ينفذ أمر IOC أي كمية متاحة فوراً ويلغي الباقي، لذلك يكون التنفيذ الجزئي أمراً عادياً. أما أمر FOK فيتطلب تنفيذ الكمية كاملة فوراً؛ فإذا كانت الكمية أقل من ذلك، فلا تُنفذ أي صفقة.

هل يمكنك إلغاء أمر السوق عند الإغلاق؟

ليس بعد الموعد النهائي لدى مكان التداول، وهو الساعة 3:50 مساءً بتوقيت ET في بورصات الإدراج الأولي الرئيسية في الولايات المتحدة. وقبل ذلك الوقت، يمكن إدخال أمر MOC أو سحبه مثل أي أمر آخر. وبعده لا يُقبل إلا تصحيح خطأ حقيقي.

تأتي كل الرسوم الواردة هنا مع استعلام SQL الذي أنتجها. افتح أحدها لترى بدقة كيفية احتساب الرقم. ولقياس سلوك تداول اسم محدد في الدقائق الأخيرة قبل الإغلاق، اطرح السؤال باللغة الإنجليزية البسيطة على محطة Strasmore.