Options Collar als günstige Absicherung

Ein Collar begrenzt eine Aktienposition zwischen einer Untergrenze und einer Obergrenze für nahezu null Kosten. Sie besitzen die Aktien bereits. Sie kaufen einen protective put unter dem aktuellen Preis, um die Untergrenze festzulegen, und verkaufen einen covered call darüber, um die Obergrenze zu setzen. Die Prämie, die der Call einbringt, finanziert den Put. Die Aktie kann nicht mehr unter die Untergrenze fallen oder über die Obergrenze steigen, und die gesamte Absicherung kostet oft fast nichts.

Dies ist die Position, nach der Gründer oder langjährige Mitarbeiter greifen, wenn eine einzelne Aktie den Großteil ihres Nettovermögens ausmacht und ein Verkauf eine große Summe an das Finanzamt kosten würde. Die Aktien bleiben im Bestand. Die Dividenden fließen weiterhin. Das Abwärtsrisiko erhält eine feste Untergrenze, die durch die Vermietung der Aufwärtschancen über der Obergrenze bezahlt wird.

Woraus ein Collar besteht

Ein Collar besteht aus drei Komponenten, die gleichzeitig gehalten werden:

1. Die Aktie, die bereits im Bestand ist, 100 Aktien für jeden Optionskontrakt.
2. Ein long put mit einem Basispreis unter dem heutigen Preis. Dies ist die Untergrenze. Er gibt Ihnen das Recht, zum Basispreis zu verkaufen, egal wie tief die Aktie fällt. Ein Put allein wird in was put options are erläutert.
3. Ein short call mit einem Basispreis über dem heutigen Preis. Dies ist die Obergrenze. Ein Käufer zahlt Ihnen das Recht, Ihre Aktien zum Basispreis zu übernehmen, im Gegenzug gehören ihm alle Gewinne darüber. Einen Call zu verkaufen, den man durch Aktien absichern kann, ist ein covered call.

Der Put kostet Geld. Der Call bringt Geld ein. Wählen Sie die beiden Basispreise so, dass die Call-Prämie etwa die Kosten des Puts deckt, und die Absicherung ist nahezu kostenlos. Manchmal bringt der Call mehr ein, als der Put kostet, und man wird dafür bezahlt, sich abzusichern.

Ein realer Collar: SPY, Juni 2026

Am 4. Juni 2026 schloss SPY bei $754.56. Ein um diesen Preis gebauter Collar nutzte die Kontrakte vom 18. Juni:

• Kauf des $740 put für $2.75. Das ist die Untergrenze.
• Verkauf des $760 call für $5.65. Das ist die Obergrenze.

Der Call brachte $5.65 ein und der Put kostete $2.75, was ein Netto-Credit von etwa $2,90 für das Paar ergab. Die Absicherung war kostenlos und sogar noch etwas mehr. Von diesem Moment an konnte die Position zum Verfall am 18. Juni nicht unter $740 oder über $760 liegen, ungeachtet dessen, was SPY dazwischen tat.

Hier sind die beiden Beine nebeneinander über die folgenden zwei Wochen dargestellt:

SELECT p.date AS date,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_740,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_760
FROM global_markets.options_greeks p
INNER JOIN global_markets.options_greeks c ON p.date = c.date
WHERE p.ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND c.ticker = 'O:SPY260618C00760000'
  AND p.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND p.implied_volatility > 0.02 AND c.implied_volatility > 0.02
GROUP BY p.date ORDER BY p.date

Die Linien klaffen auseinander, sobald sich die Aktie bewegt. Beobachten Sie sie im Vergleich zu SPY selbst, wobei die Unter- und Obergrenze eingezeichnet sind:

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy,
       740 AS floor,
       760 AS cap
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

SPY fiel von $754.56 am 4. Juni auf $722.88 am 10. Juni, mehr als $30 pro Aktie in vier Sitzungen. Ohne Absicherung hätten 100 Aktien über $3.000 an Buchwert verloren. Innerhalb des Collars sah die Situation anders aus. Der $740 put stieg von $2.75 auf $18.7, während die Aktie auf und schließlich durch den Basispreis fiel. Jeder Dollar, den der Put gewann, gleichte einen Dollar aus, den die Aktie unter $740 verlor. Der $760 call hingegen sank von $5.65 auf $0.28 und war nahezu wertlos. Als Verkäufer des Calls behalten Sie diese Prämie.

Wie die Untergrenze greift

Ein Put schützt nicht sofort vollständig. Seine Wirkung verstärkt sich, wenn die Aktie auf den Basispreis fällt, und der griechische Wert, der diese Wirkung misst, ist das delta. Hier ist das Delta des $740 puts über denselben Zeitraum von zwei Wochen:

SELECT date,
       round(avg(delta), 3) AS put_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Am 4. Juni, als SPY weit über dem Basispreis lag, betrug das Delta des Puts $-0.223: Er bewegte sich nur leicht entgegen der Aktie. Bis zum 10. Juni, als SPY bei $722.88 lag, erreichte das Delta $-0.796, was fast einer eins-zu-eins Bewegung entgegen der Aktien entspricht. Die Untergrenze war voll wirksam; der Put gleichte nun fast den gesamten Fall Dollar für Dollar aus. Als SPY bis zum 15. Juni auf $753.91 erholte, sank das Delta wieder in Richtung Null und die Untergrenze lockerte ihren Griff. Wie sich jeder griechische Wert über die Laufzeit eines Kontrakts verschiebt, ist das Thema von how the greeks change over time.

Was der Collar begrenzt hat

Addieren Sie die Teile aus dem Setup vom 4. Juni. Der Worst Case an der Untergrenze: Die Aktie kann effektiv nur bis $740 fallen, ein Verlust von etwa $14,56 pro Aktie gegenüber dem Einstieg bei $754.56, abgefedert durch den $2,90 Credit auf etwa $11,66. Der Best Case an der Obergrenze: Die Aktie kann auf $760 steigen, ein Gewinn von etwa $5,44 pro Aktie, plus den Credit. Zwischen $740 und $760 folgt die Position einfach der Aktie. Ein breiter, günstiger Kasten um eine Position, die man nicht verkaufen wollte.

Der Kompromiss ist die Obergrenze. Als SPY auf $753.91 erholte, profitierte der Collar-Halter nur bis $760; eine starke Rallye über die Obergrenze hinaus wäre "vermietet" worden. Ein Collar kauft eine Untergrenze durch die Aufwärtschancen über der Obergrenze. Für einen konzentrierten Anleger, der primär Verluste vermeiden will, ist dies oft ein lohnenswerter Handel. Der Zeitpunkt für die Auflösung hängt vom Kalender ab, wie in when options expire beschrieben.

FAQ

Was ist ein Options-Collar in einfachen Worten?

Ein Collar ist eine dreiteilige Position: Sie besitzen eine Aktie, Sie kaufen einen Put unter ihrem Preis, um Ihre Verluste zu begrenzen, und Sie verkaufen einen Call über ihrem Preis, um diesen Put zu finanzieren. Er umschließt die Aktie zwischen einer Unter- und einer Obergrenze, bis die Optionen verfallen.

Kostet ein Collar Geld?

Normalerweise sehr wenig und manchmal gar nichts. Der Call, den Sie verkaufen, bringt eine Prämie ein, die den gekaußten Put ausgleicht. Im obigen SPY-Beispiel war der Call tatsächlich höher als die Kosten des Puts, mit einem Netto-Credit von etwa $2,90 pro Aktie.

Was ist der Nachteil eines Collars?

Die Obergrenze. Im Austausch für die Untergrenze geben Sie alle Gewinne über dem Basispreis des Calls auf. Wenn die Aktie stark über die Obergrenze steigt, gehören diese Gewinne dem Call-Käufer, nicht Ihnen. Ein Collar eignet sich für Anleger, die Schutz über zusätzliche Aufwärtschancen stellen.

Warum nutzen Geschäftsinhaber Collar?

Ein Collar sichert eine konzentrierte Aktienposition ab, ohne sie zu verkaufen. Dies vermeidet einen steuerpflichtigen Verkauf und erhält Dividenden sowie Stimmrechte. Es ist ein gängiges Instrument für Gründer und Führungskräfte mit großen Einzelpositionen.

Wie unterscheidet sich ein Collar von einem einfachen Kauf eines Puts?

Ein einzelner Put ist eine reine Versicherung, die man aus eigener Tasche bezahlt, wie in buying and selling puts erläutert. Ein Collar finanziert diese Versicherung durch den Verkauf eines Calls, womit man im Gegenzug seine Aufwärtschancen über dem Call-Basispreis abgibt. Der eine kostet Geld und behält alle Aufwärtschancen; der andere ist nahezu kostenlos und begrenzt sie.

Machen Sie es selbst

Jeder oben genannte Preis stammt direkt aus dem Options-Ticker. Verfolgen Sie die Beine und Greeks eines beliebigen Kontrakts über dessen Laufzeit auf dem Strasmore-Terminal und beobachten Sie, wie ein Collar eine Position in realen Zahlen begrenzt. Beginnen Sie bei den Bausteinen mit call options und put options oder mit der vollständigen Übersicht in the option greeks explained.