Что такое подразумеваемая волатильность IV

Подразумеваемая волатильность (IV) — это ожидаемое рынком движение цены акции в будущем, выраженное в виде годового диапазона колебаний, который заложен в текущую стоимость опционов. Это не историческая динамика акции, а прогноз рынка, и именно этот показатель сильнее всего влияет на стоимость любого опциона. Любой, кто изучает опционную доску, видит этот столбец рядом с ценами bid, ask и объемом по каждому контракту. Мы рассчитываем этот показатель по всему рынку опционов США, что позволяет наглядно оценить IV в разрезе акций, цен исполнения (страйков), сроков экспирации и времени.

Подразумеваемая волатильность индивидуальна для каждой акции

Спокойный индекс и волатильная отдельная акция имеют совершенно разную IV. Ниже представлены значения IV для опционов «на деньгах» (at-the-money) по крупнейшим компаниям:

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','AAPL','MSFT','AMZN','NVDA','TSLA')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY symbol ORDER BY atm_iv_pct DESC

Широкие индексные ETF, такие как SPY, находятся в нижней части списка, так как их движения сглажены диверсификацией. В то же время отдельные акции, особенно с высоким коэффициентом бета, имеют многократно большую волатильность: лидеры этого списка оцениваются рынком как инструменты с потенциалом движения, в несколько раз превышающим SPY. IV акции — это рыночная оценка неопределенности конкретного актива, поэтому дата публикации отчетности или выпуск нового продукта могут поднять IV одной бумаги, в то время как индекс останется практически неподвижным.

Временная структура: IV меняется со временем

IV — это не фиксированное число для акции; оно зависит от срока до экспирации опциона. График зависимости IV опционов «на деньгах» для SPY от времени называется временной структурой:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

На спокойном рынке кривая обычно имеет небольшой наклон вверх: опционы с более дальним сроком исполнения имеют более высокую IV, так как за больший промежуток времени может произойти больше событий. Перед ожидаемым краткосрочным событием кривая может инвертироваться, когда рынок переплачивает за защиту на коротком отрезке — это спрос, стоящий за 0DTE опционами. Форма этой кривой показывает, когда рынок ожидает турбулентность.

Волатильный перекос: страховка от обвала стоит дороже

Если зафиксировать срок экспирации и менять цену исполнения, IV не будет оставаться неизменной. Опционы put «вне денег», которые приносят прибыль при обвале рынка, имеют заметно более высокую IV, чем опционы «на деньгах»:

SELECT multiIf(delta>-0.15,'far OTM put (|d|<0.15)',delta>-0.35,'OTM put (0.15-0.35)',
               delta>-0.55,'ATM (~0.50)',delta>-0.75,'ITM put (0.55-0.75)','deep ITM put') AS put_moneyness,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'P' AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY put_moneyness ORDER BY avg(delta)

Этот наклон в сторону низких страйков называется волатильным перекосом (или «улыбкой» волатильности): инвесторы платят премию за защиту от падения, поэтому спрос на put-опционы повышает их цену и, как следствие, подразумеваемую волатильность низких страйков. Именно из-за перекоса нельзя назвать опцион «дешевым» или «дорогим», опираясь только на IV, не уточняя страйк. Также это объясняет, почему продажа put-опционов глубоко «вне денег» позволяет получить высокую премию в обмен на риск «толстого хвоста». Дельта, которая маркирует каждый страйк, и вега, которая переводит изменение IV в денежный эквивалент, являются ключевыми сопутствующими показателями. Полные данные по SPY в разрезе страйков, а также статистика, показывающая, что в трех из десяти случаев перекос инвертирован, доступны на странице волатильного перекоса.

Динамика IV: режим волатильности

Если посмотреть на ситуацию в масштабе месяцев, IV отражает рыночные настроения. Ниже представлена IV опционов «на деньгах» для SPY, по одному значению в месяц за год:

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS spy_atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date IN ('2025-07-15','2025-08-15','2025-09-15','2025-10-15','2025-11-14','2025-12-15','2026-01-15','2026-02-13','2026-03-13','2026-04-15','2026-05-15','2026-06-15','2026-07-10') AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY month ORDER BY month

Волатильность не постоянна, она склонна к кластеризации. В спокойные месяцы она держится на низких уровнях, но стрессовое событие может удвоить IV за несколько недель, после чего показатель возвращается к среднему значению по мере утихания страха. Оценка текущего уровня IV относительно этого диапазона (ранг IV) позволяет трейдерам судить о том, являются ли опционы дорогими или дешевыми в данный момент. Это то же самое суждение, которое грек вега оценивает на уровне отдельного контракта.

IV всего рынка за одну сессию

Приведенные выше примеры — лишь малая часть известных тикеров. Тот же расчет применяется ко всему рынку одновременно, охватывая все американские базовые активы с активно торгуемыми опционами за один день:

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Среди 753 активных базовых активов медианная IV для опционов около «денег» составила 52.1%; вселенная активно торгуемых инструментов гораздо более волатильна, чем сам индекс. Верхний квартиль начинается с 82.7%, а девяносто пятый перцентиль находится на уровне 136.6%. Крайний правый хвост этого распределения — это живой список: таблица с самой высокой подразумеваемой волатильностью, которая обновляется еженедельно на основе тех же расчетов.

Часто задаваемые вопросы

Что такое подразумеваемая волатильность простыми словами?

Это ожидаемое движение цены акции в будущем, заложенное в цену опциона, выраженное в годовых процентах. Высокая подразумеваемая волатильность означает, что рынок ожидает сильных движений и опционы стоят дорого; низкая — обратное. Она рассчитывается исходя из цены опциона, а не из прошлых движений акции.

Высокая подразумеваемая волатильность — это хорошо или плохо?

Сама по себе — никак, все зависит от вашей позиции. Высокая IV делает опционы дорогими, что выгодно продавцам и невыгодно покупателям. Покупатели также рискуют столкнуться с «волатильным сжатием» (vol crush), когда после события IV падает, и опцион теряет в цене, даже если акция движется в нужном направлении.

В чем разница между подразумеваемой и исторической волатильностью?

Историческая (или реализованная) волатильность измеряет, насколько сильно акция двигалась в прошлом. Подразумеваемая волатильность направлена в будущее — это движение, которое рынок опционов закладывает на перспективу. Когда подразумеваемая волатильность значительно выше реализованной, опционы учитывают больше рисков, чем акция демонстрировала в последнее время.

Почему у put-опционов «вне денег» более высокая подразумеваемая волатильность?

Инвесторы платят премию за защиту от обвала. Спрос на put-опционы с низким страйком повышает их цену, а вместе с ней и подразумеваемую волатильность, что создает волатильный перекос. Это отражает тот факт, что рыночные обвалы обычно происходят быстрее и глубже, чем ралли.

Что такое ранг IV?

Ранг IV определяет текущую подразумеваемую волатильность внутри ее недавнего диапазона: значение около максимума означает, что опционы дороги по сравнению с историей, около минимума — дешевы. Это стандартный способ решить, стоит ли сейчас выступать чистым покупателем или продавцом опционов.