Что такое подразумеваемая волатильность IV

Подразумеваемая волатильность (IV) — это ожидаемое движение акций, которое заложено в текущую стоимость опционов. Это годовой диапазон колебаний, который рынок закладывает в цену опциона. IV не отражает прошлые движения акций; это ставка рынка на будущее. Именно этот показатель является главным фактором, определяющим стоимость любого опциона. Мы рассчитываем IV по всему рынку опционов США, чтобы показать реальную картину по акциям, страйкам, датам экспирации и во времени.

Подразумеваемая волатильность различается для каждой акции

У спокойного индекса и волатильной отдельной акции совершенно разные показатели IV. Ниже приведены значения IV «при деньгах» (at-the-money) для крупнейших компаний:

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','AAPL','MSFT','AMZN','NVDA','TSLA')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY symbol ORDER BY atm_iv_pct DESC

Широкие индексные ETF, такие как SPY, находятся внизу списка — их колебания диверсифицированы. У отдельных акций, особенно с высоким коэффициентом бета, показатели в разы выше: лидирующая компания в списке оценивается с учетом колебаний, в несколько раз превышающих колебания SPY. IV акции — это рыночная цена ее неопределенности. Именно поэтому публикация отчетности или запуск продукта могут повысить IV одной акции, в то время как индекс практически не изменится.

Термическая структура: IV меняется со временем

IV — это не одно число для одной акции; значение меняется в зависимости от срока до экспирации опциона. График IV для SPY «при деньгах» в зависимости от времени дает термическую структуру:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

На спокойных рынках кривая обычно плавно идет вверх: долгосрочные опционы имеют более высокую IV, так как за длительный период может произойти больше событий. Кривая может инвертироваться перед известным событием, когда рынок переплачивает за краткосрочную защиту — это спрос на 0DTE опционы. Форма кривой показывает, когда именно рынок ожидает турбулентность.

Волатильный перекос: страховка от обвала стоит дороже

Если зафиксировать дату экспирации и менять страйк, IV все равно не будет плоской. Опционы Put «вне денег» (out-of-the-money) — контракты, которые приносят прибыль при обвале, — имеют значительно более высокую IV, чем опционы «при деньгах»:

SELECT multiIf(delta>-0.15,'far OTM put (|d|<0.15)',delta>-0.35,'OTM put (0.15-0.35)',
               delta>-0.55,'ATM (~0.50)',delta>-0.75,'ITM put (0.55-0.75)','deep ITM put') AS put_moneyness,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'P' AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY put_moneyness ORDER BY avg(delta)

Этот наклон в сторону низких страйков называется волатильным перекосом (volatility skew) или «улыбкой»: инвесторы платят премию за защиту от падения, поэтому спрос на путы повышает их цену и подразумеваемую волатильность для низких страйков. Из-за перекоса нельзя назвать опцион «дешевым» или «дорогим» только по IV, не указав конкретный страйк. Также нельзя продавать путы далеко вне денег, не учитывая риск «толстого хвоста». Плотными спутниками IV являются дельта, определяющая каждый страйк, и вега, переводящая изменение IV в доллары. Полный анализ — по страйкам SPY, а также данные о том, что у тридцати из десяти компаний перекос инвертирован — доступен на странице волатильного перекоса.

Динамика IV: волатильный режим

Если смотреть на IV в масштабе нескольких месяцев, она отражает настроение рынка. Ниже приведены значения IV для SPY «при деньгах» с ежемесячным замером в течение года:

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS spy_atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date IN ('2025-07-15','2025-08-15','2025-09-15','2025-10-15','2025-11-14','2025-12-15','2026-01-15','2026-02-13','2026-03-13','2026-04-15','2026-05-15','2026-06-15','2026-07-10') AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY month ORDER BY month

Волатильность не постоянна — она имеет свойство кластеризоваться. Спокойные месяцы характеризуются значениями в районе десяти процентов; стрессовое событие может удвоить IV за несколько недель, после чего она возвращается к средним значениям, когда страх уходит. Сравнение текущей IV с этим диапазоном (IV rank) позволяет трейдерам определить, являются ли опционы дешевыми или дорогими в данный момент. Аналогичный расчет на уровне одного контракта производит греческая величина вега.

IV всего рынка за одну сессию

Выше приведены лишь несколько известных тикеров. Тот же расчет проводится по всему рынку одновременно — по всем базовым активам США с активными опционными цепочками за один день:

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Среди 753 активных активов медианная IV «около денег» составила 52.1% — активная среда гораздо более волатильна, чем сам индекс. Верхний квартиль начинается с 82.7%, а 95-й процентиль составляет 136.6%. Крайний правый хвост этого распределения представлен в динамическом списке: доска самой высокой подразумеваемой волатильности, которая обновляется еженедельно на основе тех же расчетов.

FAQ

Что такое подразумеваемая волатильность простыми словами?

Это ожидаемое движение акции, которое заложено в цене опциона, выраженное в годовом проценте. Высокая IV означает, что рынок ожидает сильного движения и опционы стоят дорого; низкая IV означает обратное. Она выводится из цены опциона, а не из прошлых движений акции.

Высокая подразумеваемая волатильность — это хорошо или плохо?

Само по себе это не является оценкой — все зависит от вашей позиции. Высокая IV делает опционы дорогими, что выгодно продавцам и невыгодно покупателям. Покупатели также рискуют столкнуться с «vol crush» (обвалом волатильности), когда после события IV падает, и опцион теряет в цене, даже если движение акции было верным.

В чем разница между подразумеваемой и исторической волатильностью?

Историческая (или реализованная) волатильность показывает, насколько сильно акция двигалась в прошлом. Подразумеваемая волатильность — это прогноз: движение, которое рынок закладывает в цену опциона на будущее. Когда IV значительно выше реализованной, это означает, что опционы оценивают риск выше, чем фактические движения акции в последнее время.

Почему путы вне денег имеют более высокую подразумеваемую волатильность?

Инвесторы платят премию за защиту от обвала. Спрос на путы с низким страйком повышает их цену и, как следствие, их подразумеваемую волатильность, создавая волатильный перекос. Это отражает тот факт, что рыночные обвалы обычно происходят быстрее и глубже, чем ралли.

Что такое IV rank?

IV rank сопоставляет текущую подразумеваемую волатильность с ее собственным недавним диапазоном. Значение в верхней части означает, что опционы дороги относительно своей истории; в нижней — что они дешевы. Это стандартный способ определить, стоит ли сейчас выступать чистым покупателем или продавцом опционов.