Cos'è la volatilità implicita IV spiegata

La volatilità implicita (IV) rappresenta il movimento futuro che i prezzi delle opzioni di un titolo implicano; ovvero lo swing annualizzato che il mercato sta prezzando, calcolato partendo dal costo effettivo delle opzioni. Non si riferisce al movimento passato del titolo, ma è la scommessa forward del mercato. È il principale driver del costo di ogni opzione. La calcoliamo su tutto il mercato delle opzioni US, per mostrare l'andamento della IV su titoli, strike, scadenze e nel tempo.

La volatilità implicita è diversa per ogni titolo

Un indice calmo e un singolo titolo volatile presentano IV molto differenti. Ecco la IV at-the-money per i principali nomi:

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','AAPL','MSFT','AMZN','NVDA','TSLA')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY symbol ORDER BY atm_iv_pct DESC

Gli ETF su indici ampi come SPY si trovano in fondo alla lista, poiché i loro movimenti sono diversificati; i singoli titoli, specialmente quelli ad alto beta, presentano valori moltiplicati: il nome in cima a questa lista è prezzato per uno swing di diverse volte quello di SPY. La IV di un titolo è il prezzo che il mercato assegna alla sua incertezza; per questo una data di earnings o il lancio di un prodotto possono far salire la IV di un titolo mentre l'indice si muove appena.

La term structure: la IV cambia con il tempo

La IV non è un numero unico per ogni titolo, ma varia in base alla scadenza dell'opzione. Rappresentare la IV at-the-money di SPY rispetto al tempo fornisce la term structure:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

In mercati calmi, la curva solitamente ha una pendenza ascendente dolce: le opzioni a lunga scadenza hanno una IV maggiore, poiché possono verificarsi più eventi in un arco temporale più lungo. La curva può invertire la pendenza prima di un evento noto a breve termine, quando il mercato paga un premio per la protezione a breve scadenza — la domanda di opzioni a breve scadenza tipica delle opzioni 0DTE. La forma della curva indica quando il mercato si aspetta turbolenze.

La volatility skew: l'assicurazione contro i crash costa di più

Fissata la scadenza e variando lo strike, la IV non è comunque piatta. Le put out-of-the-money — i contratti che rimborsano in caso di crash — hanno una IV marcatamente più alta rispetto alle opzioni at-the-money:

SELECT multiIf(delta>-0.15,'far OTM put (|d|<0.15)',delta>-0.35,'OTM put (0.15-0.35)',
               delta>-0.55,'ATM (~0.50)',delta>-0.75,'ITM put (0.55-0.75)','deep ITM put') AS put_moneyness,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'P' AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY put_moneyness ORDER BY avg(delta)

Questa inclinazione verso gli strike bassi è la volatility skew (o "smile"): gli investitori pagano un premio per la protezione al ribasso, quindi la domanda di put aumenta il prezzo — e la volatilità implicita — degli strike bassi. Lo skew è il motivo per cui non si può definire un'opzione "economica" o "cara" basandosi solo sulla IV senza specificare quale strike, e il motivo per cui vendere put far-out-of-the-money permette di incassare un premio elevato a fronte di un rischio tail significativo. Il delta che identifica ogni strike e il vega che trasforma un movimento della IV in dollari sono i suoi compagni stretti. La misurazione completa — SPY strike per strike, più il censimento che mostra tre titoli su dieci con skew invertito — è disponibile sulla pagina della volatility skew.

La IV cambia nel tempo: il regime di volatilità

Osservando un arco temporale più ampio, la IV indica il sentiment del mercato su più mesi. Ecco la IV at-the-money di SPY, con una lettura mensile per un anno:

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS spy_atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date IN ('2025-07-15','2025-08-15','2025-09-15','2025-10-15','2025-11-14','2025-12-15','2026-01-15','2026-02-13','2026-03-13','2026-04-15','2026-05-15','2026-06-15','2026-07-10') AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY month ORDER BY month

La volatilità non è costante, ma presenta dei cluster. I mesi tranquilli presentano valori intorno al dieci percentuale; un evento di stress può raddoppiare la IV in poche settimane, per poi tornare verso la media una volta terminata la paura. Confrontare la IV odierna con quel range — il suo "IV rank" — è il modo in cui i trader valutano se le opzioni siano economiche o care in questo momento, lo stesso giudizio che il greek vega quantifica sul livello di un singolo contratto.

La IV dell'intero mercato in una sessione

I nomi sopra citati sono solo alcuni ticker familiari. La stessa misurazione viene eseguita simultaneamente su tutto il mercato — per ogni sottostante US con una catena di opzioni scambiata attivamente in un giorno:

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Su 753 sottostanti attivi, la mediana della IV near-the-money era 52.1% — l'universo scambiato attivamente è molto più volatile rispetto all'indice stesso. Il quartile superiore parte da 82.7% e il 95° percentile si attesta a 136.6%. La coda estrema destra di questa distribuzione è una lista dinamica: la board della massima volatilità implicita, aggiornata settimanalmente con la stessa misurazione.

FAQ

Cos'è la volatilità implicita in termini semplici?

È il movimento futuro del titolo che il prezzo di un'opzione implica, espresso come percentuale annualizzata. Un'alta volatilità implicita significa che il mercato si aspetta un grande movimento e le opzioni sono care; una bassa volatilità implicita significa l'opposto. Si deriva dal prezzo dell'opzione, non dal passato del titolo.

L'alta volatilità implicita è positiva o negativa?

Nessuna delle due a prescindere — dipende dalla propria posizione. Una IV alta rende le opzioni care, il che aiuta i venditori e danneggia gli acquirenti. Gli acquirenti rischiano anche un "vol crush", ovvero una caduta della IV dopo un evento, che causa la perdita di valore dell'opzione anche se il titolo si muove nella direzione corretta.

Qual è la differenza tra volatilità implicita e storica?

La volatilità storica (o realizzata) misura quanto il titolo si è effettivamente mosso nel passato. La volatilità implicita è forward-looking: è il movimento che il mercato delle opzioni sta prezzando per il futuro. Quando la IV è molto superiore alla volatilità realizzata, le opzioni stanno prezzando più rischio di quanto il titolo abbia mostrato recentemente.

Perché le put out-of-the-money hanno una volatilità implicita più alta?

Gli investitori pagano un premio per la protezione contro i crash. La domanda di put con strike bassi ne aumenta il prezzo e, di conseguenza, la volatilità implicita, producendo la volatility skew. Questo riflette il fatto che i crash di mercato tendono a essere più rapidi e profondi rispetto ai rally.

Cos'è l'IV rank?

L'IV rank colloca la volatilità implicita odierna all'interno del proprio range recente: un valore vicino al limite superiore indica che le opzioni sono care rispetto alla loro storia, un valore vicino al limite inferiore indica che sono economiche. È lo standard per decidere se essere un acquirente netto o un venditore netto di opzioni in questo momento.