Как часто платят дивиденды американские компании

Американские компании распределяют прибыль по фиксированному календарю: совет директоров объявляет каждую выплату отдельно, вместе со всеми датами, и следующая приходит примерно через три месяца. Именно эта предсказуемость и отличает американский рынок от домашнего, где размер выплаты рекомендует совет директоров, а утверждает годовое общее собрание, и до этого момента у вопроса «когда придут дивиденды» точного ответа нет. Дальше в тексте четыре темы: как распределяется число выплат у ликвидных бумаг США, какой шаг лежит между соседними экс-датами, из каких четырех дат состоит одна выплата и через какое время деньги доходят до брокерского счета.

Чем американский график отличается от привычного

В США дивиденд объявляет совет директоров, и собрание акционеров это решение не утверждает. В самом объявлении сразу указаны сумма на акцию, экс-дивидендная дата, дата закрытия реестра и дата выплаты. Компании с длинной историей выплат держат ритм: одни и те же месяцы год за годом, а пересмотр суммы приходится на один заранее известный квартал. При таком порядке календарь заполняется заранее, и список ближайших дивидендных выплат известен на недели вперед.

Российский порядок устроен иначе. Совет директоров рекомендует сумму, годовое общее собрание утверждает ее (снизить рекомендацию собрание может, поднять нет), дата, на которую определяется список лиц с правом на дивиденды, назначается тем же решением, а на саму выплату закон отводит до 10 рабочих дней для номинальных держателей и до 25 рабочих дней для остальных владельцев. Ритм получается годовым, реже полугодовым, и до заседания совета директоров сумма следующей выплаты неизвестна никому, включая самих акционеров.

Сколько раз в год платят американские компании

Выборка ниже собрана механически, без списков и рейтингов: американские бумаги со средним дневным оборотом от 1 млн акций и средней ценой от 5 долларов за последние 120 торговых дней, среди которых оставлены те, у кого за последние 12 месяцев была хотя бы одна денежная выплата. Дальше для каждой бумаги посчитано число разных экс-дивидендных дат.

WITH liquid AS
(
    SELECT ticker
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= today() - 120
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
    HAVING avg(volume) >= 1000000
       AND avg(close)  >= 5
),
payers AS
(
    SELECT
        d.ticker                         AS ticker,
        countDistinct(d.ex_dividend_date) AS payouts
    FROM global_markets.stocks_dividends AS d
    INNER JOIN liquid AS l ON l.ticker = d.ticker
    WHERE d.ex_dividend_date >= today() - 365
      AND d.ex_dividend_date <  today()
      AND d.cash_amount > 0
    GROUP BY d.ticker
)
SELECT
    multiIf(p.payouts >= 12, '12 и более выплат',
            p.payouts = 4,   '4 выплаты',
            p.payouts = 2,   '2 выплаты',
            p.payouts = 1,   '1 выплата',
            p.payouts = 3,   '3 выплаты',
                             'иное число выплат') AS bucket,
    count()                                       AS company_count,
    round(100.0 * count() / any(t.total), 1)      AS share_pct
FROM payers AS p
CROSS JOIN (SELECT count() AS total FROM payers) AS t
GROUP BY bucket
ORDER BY company_count DESC

Самая большая группа в выборке: «4 выплаты», на нее приходится 63% всех плательщиков, число компаний в ней: 785. Вторая по размеру группа: «12 и более выплат», это 9.9% выборки. Строка «иное число выплат» набирается из обычных ситуаций: разовая специальная выплата добавляет эмитенту лишнюю экс-дату, а сдвиг графика на месяц дает за 12 месяцев пять дат вместо четырех.

Какой промежуток между экс-датами

Число выплат за год отвечает не на все. Практический вопрос звучит иначе: если одна дата уже прошла, сколько ждать следующую. Здесь взяты все экс-даты той же выборки за 400 дней, отсортированы внутри каждой бумаги, и посчитаны разрывы между соседними датами.

WITH liquid AS
(
    SELECT ticker
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= today() - 120
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
    HAVING avg(volume) >= 1000000
       AND avg(close)  >= 5
),
ex_dates AS
(
    SELECT
        d.ticker AS ticker,
        arraySort(groupUniqArray(toUInt32(toDate(d.ex_dividend_date)))) AS day_numbers
    FROM global_markets.stocks_dividends AS d
    INNER JOIN liquid AS l ON l.ticker = d.ticker
    WHERE d.ex_dividend_date >= today() - 400
      AND d.ex_dividend_date <  today()
      AND d.cash_amount > 0
    GROUP BY d.ticker
),
gaps AS
(
    SELECT arrayJoin(arrayDifference(day_numbers)) AS gap_days
    FROM ex_dates
    WHERE length(day_numbers) >= 2
)
SELECT
    bucket,
    interval_count,
    share_pct,
    median_gap_days,
    concat(toString(median_gap_days), ' ',
           multiIf((median_gap_days % 10 = 1) AND (median_gap_days % 100 != 11), 'день',
                   ((median_gap_days % 10) IN (2, 3, 4)) AND ((median_gap_days % 100 < 12) OR (median_gap_days % 100 > 14)), 'дня',
                   'дней')) AS median_gap_label
FROM
(
    SELECT
        multiIf(g.gap_days <= 45,  'шаг около месяца (до 45 дней)',
                g.gap_days <= 120, 'квартальный шаг (46-120 дней)',
                g.gap_days <= 250, 'полугодовой шаг (121-250 дней)',
                                   'годовой шаг (свыше 250 дней)') AS bucket,
        count()                                     AS interval_count,
        round(100.0 * count() / any(t.total), 1)    AS share_pct,
        toUInt16(quantileExact(0.5)(g.gap_days))    AS median_gap_days
    FROM gaps AS g
    CROSS JOIN (SELECT count() AS total FROM gaps WHERE gap_days > 0) AS t
    WHERE g.gap_days > 0
    GROUP BY bucket
)
ORDER BY median_gap_days

Разрывы собираются в несколько плотных групп, и промежуточных значений между ними почти нет. У группы «шаг около месяца (до 45 дней)» медиана составляет 29 дней, доля от всех интервалов: 36.6%. Следующая группа, «квартальный шаг (46-120 дней)», занимает 60.8% интервалов при медиане 91 день. Самый длинный шаг в таблице: 364 дня по группе «годовой шаг (свыше 250 дней)». Смысл для держателя простой: пропущенная экс-дата у квартального плательщика означает ожидание порядка трех месяцев, а не года.

Кто платит каждый месяц

Ежемесячный график в США встречается заметно реже квартального, но это не экзотика: так платят фонды недвижимости и часть биржевых фондов. Для инвестора, который привык к одной выплате в год, это самый непривычный режим: деньги приходят двенадцать раз за год, мелкими суммами.

WITH liquid AS
(
    SELECT
        ticker,
        avg(volume) AS adv
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= today() - 120
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
    HAVING avg(volume) >= 1000000
       AND avg(close)  >= 5
),
divs AS
(
    SELECT
        d.ticker                AS ticker,
        d.id                    AS payment_id,
        any(d.ex_dividend_date) AS ex_date,
        any(d.cash_amount)      AS cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends AS d
    WHERE d.ex_dividend_date >= today() - 365
      AND d.ex_dividend_date <  today()
      AND d.cash_amount > 0
    GROUP BY d.ticker, d.id
)
SELECT
    ticker,
    payouts_12m,
    cash_per_share_usd
FROM
(
    SELECT
        v.ticker                     AS ticker,
        any(l.adv)                   AS adv,
        countDistinct(v.ex_date)     AS payouts_12m,
        round(sum(v.cash_amount), 3) AS cash_per_share_usd
    FROM divs AS v
    INNER JOIN liquid AS l ON l.ticker = v.ticker
    GROUP BY v.ticker
    HAVING payouts_12m >= 12
)
ORDER BY adv DESC
LIMIT 10

Самые оборотистые из ежемесячных плательщиков: BITO, HYG и TLT. У первой бумаги за 12 месяцев набралось 12 выплат общей суммой 3.208 USD на акцию. Разбор сегмента целиком: акции с ежемесячными дивидендами.

Четыре даты внутри одной выплаты

Одна американская выплата состоит из четырех дат, и путаница между ними обходится дороже всего новичкам на этом рынке.

• Объявление (declaration date): день, когда совет директоров публикует сумму и остальные три даты.
• Экс-дивидендная дата (ex-dividend date): первый день, когда бумага торгуется уже без права на эту выплату. Покупка в этот день дивиденд не дает.
• Дата закрытия реестра (record date): день, на который эмитент фиксирует список владельцев.
• Дата выплаты (pay date): день, когда эмитент отправляет деньги своему платежному агенту.

После перехода американского рынка на расчеты T+1 в мае 2024 года экс-дата и дата закрытия реестра стоят в один день. Механику первого дня без дивиденда разбирает отдельный материал: что такое экс-дивидендная дата, а на вопрос о продаже в саму экс-дату отвечает разбор можно ли продать акцию в экс-дивидендную дату.

WITH chain AS
(
    SELECT
        ticker,
        id,
        any(declaration_date)  AS decl_date,
        any(ex_dividend_date)  AS ex_date,
        any(record_date)       AS rec_date,
        any(pay_date)          AS pay_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'PEP', 'HD', 'MRK')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker, id
)
SELECT
    ticker,
    count()                                                        AS payouts_24m,
    toUInt16(quantileExact(0.5)(dateDiff('day', decl_date, ex_date))) AS days_decl_to_ex,
    toUInt16(quantileExact(0.5)(dateDiff('day', ex_date, rec_date)))  AS days_ex_to_record,
    toUInt16(quantileExact(0.5)(dateDiff('day', ex_date, pay_date)))  AS days_ex_to_pay
FROM chain
WHERE decl_date > toDate('2000-01-01')
  AND rec_date  > toDate('2000-01-01')
  AND pay_date  > toDate('2000-01-01')
GROUP BY ticker
ORDER BY days_ex_to_pay DESC

Панель считает медианные разрывы по крупным квартальным плательщикам за последние два года. Совпадение экс-даты и даты закрытия реестра видно сразу: медиана разрыва у XOM равна 0, и число выплат у этой бумаги за два года: 8. Между объявлением и экс-датой проходит существенно больше, медиана у той же бумаги (в днях): 14. Сама выплата отстоит от экс-даты на срок от 3 до 26 дней по всем бумагам панели.

Когда деньги реально появятся на счете

Дата выплаты фиксирует момент, когда эмитент отправляет деньги платежному агенту. Это не момент зачисления на брокерский счет. Дальше сумма идет по цепочке хранения: агент эмитента, центральный американский депозитарий, кастодиан или несколько кастодианов подряд, брокер, и только после этого счет клиента. Каждое звено обрабатывает поступление в собственные сроки.

У инвестора, который держит американские бумаги через брокера за пределами США, звеньев в этой цепочке больше, а разрыв между датой выплаты и зачислением обычно измеряется днями, иногда неделями. Деньги приходят в долларах, конвертация (если она вообще нужна) происходит уже на стороне брокера по его правилам. Ориентироваться стоит на регламент своего брокера, а не на дату выплаты эмитента: единого срока для всех цепочек хранения не существует, и обещать его нельзя.

Налог у источника, коротко

С дивидендов американских компаний удерживается налог у источника. Ставка зависит от налогового статуса держателя и от документов, поданных брокеру, а удержание происходит до зачисления, так что на счет попадает сумма меньше объявленной на акцию. Тема большая и заслуживает отдельного разбора: налог у источника для неамериканских инвесторов. Для календаря выплат здесь важно ровно одно: расхождение между объявленной суммой и фактическим зачислением нормально и не означает ошибки в расчете.

FAQ

Как часто американские компании платят дивиденды?

Преобладает квартальный график. В выборке ликвидных американских плательщиков самая большая группа: «4 выплаты», на нее приходится 63% всех плательщиков. Остальные распределены между полугодовым, годовым и ежемесячным режимами.

Через сколько дней после экс-дивидендной даты приходят деньги?

У крупных квартальных плательщиков дата выплаты отстоит от экс-даты на срок от 3 до 26 дней. Зачисление на брокерский счет происходит позже даты выплаты, и срок зависит от цепочки кастодианов и регламента конкретного брокера.

Есть ли американские акции с ежемесячными дивидендами?

Да. Ежемесячный график встречается у фондов недвижимости и части биржевых фондов. Самые оборотистые из таких бумаг перечислены в панели выше, первой в ней идет BITO.

Совпадают ли экс-дата и дата закрытия реестра?

С мая 2024 года американский рынок рассчитывается по циклу T+1, и эти две даты стоят в один день. Медианный разрыв у XOM по данным за два года равен 0.

Почему на счет приходит меньше, чем объявлено на акцию?

Из объявленной суммы удерживается налог у источника, зачисляется остаток. Детали ставок и документов разобраны в материале про налог у источника.

Под каждой панелью раскрывается точный SQL, по которому посчитано каждое число в тексте. Тот же вопрос про конкретную бумагу или конкретный месяц можно задать обычными словами в терминале Strasmore.