Cara Membaca Form 4 Insider Trading Filing SEC

Cara Membaca Form 4

Cara membaca Form 4 bergantung kepada dua jadual kecil dan satu huruf tunggal. Form 4 ialah pemfailan yang dihantar oleh orang dalam korporat kepada SEC apabila pegangan mereka dalam syarikat sendiri berubah, dan ia dihantar dalam tempoh dua hari perniagaan selepas transaksi tersebut. Teliti medan di bawah dan sebarang tajuk berita mengenai pembelian atau penjualan oleh orang dalam boleh disemak berbanding dokumen itu sendiri.

Jadual I dan Jadual II

Jadual I merangkumi sekuriti bukan derivatif, seperti saham biasa. Jadual II merangkumi sekuriti derivatif, seperti opsyen saham atau unit saham terhad. Kebanyakan aktiviti orang dalam yang penting melibatkan saham biasa yang disenaraikan dalam Jadual I.

Kod Transaksi dan Kod Pemilikan

Lajur "Code" dalam jadual tersebut adalah kunci untuk memahami sifat transaksi. Kod "P" bermaksud pembelian (purchase) di pasaran terbuka, manakala "S" bermaksud penjualan (sale). Kod "A" menunjukkan saham yang diperoleh sebagai ganjaran, dan "M" menunjukkan pelaksanaan (exercise) opsyen. Lajur "Ownership Form" pula menggunakan kod "D" untuk pemilikan langsung (direct) atau "I" untuk pemilikan tidak langsung (indirect), seperti saham yang dipegang dalam amanah atau oleh ahli keluarga.

Mengesahkan Transaksi

Semak pemfailan SEC untuk mengesahkan jumlah saham yang didagangkan dan harga seunit. Perhatikan sama ada transaksi tersebut merupakan sebahagian daripada pelan dagangan 10b5-1 yang telah ditetapkan, yang sering kali ditunjukkan dalam nota kaki dokumen. Maklumat ini membantu membezakan antara penjualan rutin untuk tujuan perancangan kewangan peribadi dan penjualan yang mungkin mencerminkan pandangan orang dalam terhadap prospek masa depan syarikat.

Siapa yang perlu memfailkan Form 4?

Seksyen 16 dalam Securities Exchange Act 1934 meletakkan obligasi tersebut ke atas senarai pendek individu di setiap syarikat yang tersenarai di AS:

• Pegawai, yang bermaksud eksekutif pembuat dasar yang dinamakan oleh syarikat itu sendiri, bukan setiap pekerja yang memegang gelaran pengurus.
• Pengarah, setiap ahli lembaga pengarah, sama ada mereka bekerja di syarikat tersebut atau tidak.
• Mana-mana pemilik benefisial yang memiliki lebih daripada 10% daripada kelas ekuiti syarikat yang didaftarkan.
• Tiada orang lain. Seorang jurutera yang menjual saham yang telah vest tidak memfailkan apa-apa. Sebuah dana yang memegang 4% daripada float tidak memfailkan apa-apa.

Setiap individu pelapor mempunyai pengecam SEC mereka sendiri, iaitu CIK, yang mengikuti mereka dari satu majikan ke majikan yang lain. Sejarah pemfailan seseorang individu berada di satu tempat walaupun mereka berkhidmat dalam empat lembaga pengarah.

Seberapa pantas Form 4 perlu difailkan?

Tarikh akhir inilah yang menjadikan borang tersebut penting untuk dibaca: ia mesti difailkan sebelum berakhirnya hari perniagaan kedua selepas tarikh transaksi. Hari perniagaan dan hari kalendar adalah perkara yang berbeza, dan pemfailan tersebut menunjukkannya. Panel di bawah mengumpulkan setiap baris transaksi yang dilaporkan mengikut hari kalendar antara tarikh transaksi dan tarikh pemfailan, sepanjang dua belas bulan sehingga Julai 2026.

SELECT
    multiIf(
        f.lag_days = 0, 'Same day',
        f.lag_days = 1, '1 calendar day',
        f.lag_days = 2, '2 calendar days',
        f.lag_days = 3, '3 calendar days',
        f.lag_days <= 7, '4 to 7 days',
        'More than 7 days')                             AS lag_bucket,
    count()                                             AS transaction_count,
    round(100 * count() / any(t.total_lines), 1)        AS share_pct
FROM
(
    SELECT dateDiff('day', transaction_date, filing_date) AS lag_days
    FROM global_markets.stocks_form4
    WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
      AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
      AND form_type = '4'
      AND transaction_date >= toDate('2025-06-01')
      AND transaction_date <= filing_date
) AS f
CROSS JOIN
(
    SELECT count() AS total_lines
    FROM global_markets.stocks_form4
    WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
      AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
      AND form_type = '4'
      AND transaction_date >= toDate('2025-06-01')
      AND transaction_date <= filing_date
) AS t
GROUP BY lag_bucket
ORDER BY min(f.lag_days)

Kira-kira 34.6% daripada baris yang dilaporkan tiba dua hari kalendar selepas transaksi dan 21.6% tiba pada hari berikutnya. Dagangan hari Jumaat yang difailkan pada hari Selasa adalah tepat pada masanya dalam tempoh empat hari kalendar, itulah sebabnya sebahagian besar data tertumpu antara satu hingga empat hari dan bukannya berhenti tepat pada dua hari. Bahagian hujung selepas seminggu mengandungi 2.8% daripada baris tersebut, yang menempatkan pemfailan lewat dan pembetulan.

Form 3, Form 4 dan Form 5

Form 3 merupakan baki pembukaan. Pegawai, pengarah atau pemilik sepuluh peratus yang baharu perlu memfailkannya dalam tempoh sepuluh hari selepas memegang jawatan, dengan menyenaraikan pegangan sedia ada tanpa sebarang transaksi yang disertakan.

Form 4 melaporkan perubahan: pembelian, penjualan, pemberian, pelaksanaan opsyen atau hadiah.

Form 5 ialah penyelarasan tahunan yang difailkan dalam tempoh empat puluh lima hari selepas berakhirnya tahun fiskal syarikat bagi item kecil atau dikecualikan yang layak untuk penangguhan. Ini merupakan borang yang paling kerap tidak difailkan, memandangkan orang dalam yang telah melaporkan segala-galanya tepat pada masanya tidak mempunyai baki transaksi untuk difailkan.

Cara membaca Form 4 baris demi baris

Badan pemfailan ini terdiri daripada dua jadual. Jadual I merangkumi sekuriti bukan derivatif, yang bermaksud saham biasa. Setiap baris mengandungi tarikh transaksi, kod transaksi, bilangan saham yang diperoleh atau dilupuskan, harga seunit saham, jumlah saham yang dimiliki selepas transaksi, serta penanda pemilikan secara langsung atau tidak langsung. Jadual II merangkumi sekuriti derivatif: opsyen, restricted stock units, waran, dan nota boleh tukar. Jadual ini mengulangi medan tersebut dan menambah harga pelaksanaan atau penukaran, tarikh pelaksanaan dan tarikh luput, serta tajuk dan bilangan saham bagi sekuriti pendasar.

Kod transaksi membawa kebanyakan maksud maklumat tersebut.

• P ialah pembelian pasaran terbuka atau persendirian. Tunai keluar daripada akaun orang dalam itu sendiri.
• S ialah jualan pasaran terbuka atau persendirian.
• A ialah pemberian, anugerah, atau pemerolehan lain daripada syarikat, yang merupakan pampasan yang diserahkan.
• M ialah pelaksanaan atau penukaran sekuriti derivatif kepada saham pendasar.
• F ialah saham yang diserahkan kembali kepada penerbit untuk menampung pegangan cukai semasa vest.
• G ialah pemberian ikhlas (bona fide gift).
• D ialah pelupusan kembali kepada penerbit, dan C ialah penukaran sekuriti derivatif.
• X ialah pelaksanaan opsyen yang berada dalam kedudukan untung (in-the-money).

SELECT
    multiIf(
        f.transaction_code = 'P', 'P: open-market purchase',
        f.transaction_code = 'S', 'S: open-market sale',
        f.transaction_code = 'A', 'A: grant or award',
        f.transaction_code = 'M', 'M: derivative exercise',
        f.transaction_code = 'F', 'F: withheld for tax',
        f.transaction_code = 'G', 'G: gift',
        'All other codes')                              AS code,
    count()                                             AS line_count,
    round(100 * count() / any(t.total_lines), 1)        AS share_pct
FROM global_markets.stocks_form4 AS f
CROSS JOIN
(
    SELECT count() AS total_lines
    FROM global_markets.stocks_form4
    WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
      AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
      AND form_type = '4'
      AND transaction_code != ''
) AS t
WHERE f.filing_date >= toDate('2025-08-01')
  AND f.filing_date <  toDate('2026-08-01')
  AND f.form_type = '4'
  AND f.transaction_code != ''
GROUP BY code
ORDER BY multiIf(
    code LIKE 'P:%', 1,
    code LIKE 'S:%', 2,
    code LIKE 'A:%', 3,
    code LIKE 'M:%', 4,
    code LIKE 'F:%', 5,
    code LIKE 'G:%', 6,
    7)

Sepanjang dua belas bulan sehingga Julai 2026, pemberian di bawah kod A menyumbang 23.4% daripada baris yang dilaporkan, pegangan cukai di bawah kod F sebanyak 11.3%, dan pelaksanaan di bawah kod M sebanyak 20%. Pembelian pasaran terbuka, kod P, iaitu baris yang paling dicari oleh tajuk berita, berjumlah 6.3%, berbanding 27.4% bagi jualan. Tiga daripada enam kod tersebut menggambarkan pelan pampasan yang sedang dilaksanakan dan bukannya dagangan mengikut budi bicara.

Mengapa tajuk berita jualan orang dalam sering terdiri daripada dua baris

Tajuk berita yang mengumumkan bahawa orang dalam telah menjual saham bernilai beberapa juta dolar biasanya menerangkan dua baris dalam satu dokumen. Baris M menukarkan opsyen atau unit kepada saham pada harga pelaksanaan (exercise price). Baris S kemudian menjual sebahagian atau kesemua saham tersebut, selalunya pada hari yang sama, dan kerap kali di bawah pelan yang diterima pakai beberapa bulan lebih awal. Angka dolar dalam tajuk berita adalah hasil darab saham pada baris S dengan harganya. Baris M di atasnya, dan lajur saham yang dimiliki selepas transaksi di sebelahnya, adalah perkara yang meletakkan angka tersebut dalam konteks.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(filed_on))                                    AS month,
    countIf(has_m > 0 AND has_s > 0)                                      AS exercise_and_sale_count,
    countIf(has_m = 0 AND has_s > 0)                                      AS sale_only_count,
    round(100 * countIf(has_m > 0 AND has_s > 0) / countIf(has_s > 0), 1) AS paired_share_pct
FROM
(
    SELECT
        accession_number,
        min(filing_date)            AS filed_on,
        max(transaction_code = 'M') AS has_m,
        max(transaction_code = 'S') AS has_s
    FROM global_markets.stocks_form4
    WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
      AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
      AND form_type = '4'
    GROUP BY accession_number
)
GROUP BY month
HAVING countIf(has_s > 0) > 0
ORDER BY month

Panel ini mengambil pemfailan Borang 4 yang mengandungi sekurang-kurangnya satu jualan dan memisahkannya berdasarkan sama ada dokumen yang sama turut mengandungi pelaksanaan atau penukaran. Pada bulan pertama tempoh tersebut, 21.7% daripada pemfailan yang mempunyai jualan turut membawa pelaksanaan. Pada bulan terakhir, jumlahnya adalah 25.2%. Membaca baris S secara sendirian akan mengabaikan baris yang menghasilkan saham tersebut.

Adakah kotak semak 10b5-1 bermaksud jualan tersebut telah dijadualkan?

Berhampiran bahagian atas borang, di bawah nama orang yang melapor, terdapat kotak semak untuk transaksi yang dibuat di bawah aturan dagangan Rule 10b5-1(c), berserta tarikh pelan tersebut diterima pakai. Pihak yang memfailkan dan bergantung pada pembelaan afirmatif peraturan itu akan menanda kotak tersebut. Sejak pindaan SEC tahun 2022 berkuat kuasa pada tahun 2023, pelan sedemikian mempunyai tempoh bertenang sebelum dagangan pertamanya dilakukan: bagi pegawai dan pengarah, tempohnya adalah yang mana terkemudian antara sembilan puluh hari selepas penerimaan pakai atau dua hari perniagaan selepas syarikat memfailkan keputusan bagi suku tahun penerimaan pakai, dengan had maksimum seratus dua puluh hari.

Kotak tersebut memberitahu anda bahawa tarikh dagangan telah ditetapkan lebih awal melalui pelan bertulis. Ia tidak memberikan sebarang maklumat mengenai saiz baki pegangan, sebab pelan itu diterima pakai, atau apa yang dilakukan oleh individu yang sama di luar pelan tersebut. Kotak yang tidak ditanda merangkumi segala urusan lain, termasuk jualan rutin yang dibuat dalam tempoh tetingkap terbuka.

Apakah maksud pemilikan tidak langsung pada Borang 4?

Setiap baris berakhir dengan penanda langsung atau tidak langsung. Langsung bermaksud pihak pelapor memegang sekuriti tersebut atas nama mereka sendiri. Tidak langsung bermaksud sekuriti tersebut berada dalam entiti lain yang dianggap dimiliki secara benefisial oleh individu tersebut: amanah keluarga, LLC, akaun pasangan, atau 401(k). Sifat pegangan tidak langsung diperincikan dalam nota kaki, biasanya dalam beberapa perkataan seperti "melalui amanah" atau "melalui perkongsian terhad keluarga". Menjumlahkan baris langsung sahaja akan menyebabkan kedudukan tersebut dikira kurang daripada jumlah sebenar, dan pembahagiannya tidak sekata merentas jenis transaksi.

SELECT
    multiIf(
        transaction_code = 'P', 'P: purchase',
        transaction_code = 'S', 'S: sale',
        transaction_code = 'A', 'A: grant',
        transaction_code = 'M', 'M: exercise',
        transaction_code = 'F', 'F: tax withholding',
        'G: gift')                                                             AS code,
    count()                                                                    AS line_count,
    round(100 * countIf(upper(direct_or_indirect) LIKE 'I%') / count(), 1)     AS indirect_pct
FROM global_markets.stocks_form4
WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
  AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
  AND form_type = '4'
  AND transaction_code IN ('P', 'S', 'A', 'M', 'F', 'G')
  AND (upper(direct_or_indirect) LIKE 'D%' OR upper(direct_or_indirect) LIKE 'I%')
GROUP BY code
ORDER BY multiIf(
    code LIKE 'P%', 1,
    code LIKE 'S%', 2,
    code LIKE 'A%', 3,
    code LIKE 'M%', 4,
    code LIKE 'F%', 5,
    6)

Hadiah di bawah kod G direkodkan sebagai tidak langsung pada 45.5% daripada jumlah baris, berbanding 50.4% untuk pembelian pasaran terbuka dan 4.7% untuk geran syarikat. Geran tiba di tempat pelan pampasan membayarnya, iaitu atas nama individu itu sendiri. Kedudukan keluarga yang dipegang lama adalah kedudukan yang berada dalam amanah dan perkongsian.

Bagaimanakah cara untuk saya mencari Form 4 sendiri?

1. Carian syarikat di EDGAR: cari penerbit menggunakan ticker atau CIK dan tapis jenis borang kepada 4, yang akan memaparkan setiap orang dalam (insider) di syarikat tersebut.
2. Carian orang yang melapor: halaman CIK individu tersebut menyenaraikan pemfailan mereka merentas setiap penerbit yang mereka terlibat.
3. Carian teks penuh EDGAR meliputi teks pemfailan dari tahun 2001 dan seterusnya, tempat untuk mencari bahasa nota kaki seperti tarikh penggunaan pelan.
4. Indeks harian EDGAR menyenaraikan setiap dokumen yang difailkan pada hari tertentu, cara untuk menyusun semula satu hari penuh Form 4 dan bukannya sekadar mengambil sampel.

Setiap pemfailan membawa nombor akses, iaitu kunci utama dokumen tersebut. Petik nombor tersebut bersama tuntutan dan sesiapa sahaja boleh mendapatkan halaman yang sama.

Kedudukan Form 4 dalam jadual pendedahan

Dua hari perniagaan adalah tempoh yang pantas mengikut piawaian pendedahan AS. Laporan kedudukan institusi tiba 45 hari selepas suku berakhir, satu tempoh masa yang ditetapkan dalam bila pemfailan 13F perlu dibuat. Minat jual (short interest) bursa tiba sebagai gambaran dua kali sebulan dengan kelewatan penerbitannya sendiri, yang dibincangkan dalam data short interest FINRA. Untuk gambaran lebih luas mengenai perkara yang difailkan dan masanya, pemfailan SEC yang paling lazim meletakkan Form 4 bersebelahan dengan 8-K dan 10-Q. Pemfailan orang dalam dan aktiviti opsyen luar biasa kedua-duanya dibaca sebagai sentimen, dan hanya satu daripada kedua-duanya merupakan dokumen undang-undang yang ditandatangani dengan nama pemfail yang jelas.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(filing_date))                                  AS month,
    uniqExactIf(accession_number, form_type = '4')                         AS original_count,
    uniqExactIf(accession_number, form_type = '4/A')                       AS amendment_count,
    round(100 * uniqExactIf(accession_number, form_type = '4/A')
              / uniqExact(accession_number), 2)                            AS amendment_pct
FROM global_markets.stocks_form4
WHERE filing_date >= toDate('2025-08-01')
  AND filing_date <  toDate('2026-08-01')
  AND form_type IN ('4', '4/A')
GROUP BY month
HAVING uniqExact(accession_number) > 0
ORDER BY month

Soalan Lazim

Apakah pemfailan Form 4?

Form 4 melaporkan perubahan dalam pemilikan sekuriti syarikat sendiri oleh orang dalam korporat. Pegawai, pengarah, dan pemilik lebih daripada sepuluh peratus kelas ekuiti memfailkannya di bawah Seksyen 16, dalam tempoh dua hari perniagaan selepas transaksi.

Berapa lama masa yang ada bagi orang dalam untuk memfailkan Form 4?

Sebelum berakhirnya hari perniagaan kedua selepas tarikh transaksi. Tempoh ini jauh lebih singkat berbanding empat puluh lima hari yang diberikan kepada pengurus institusi selepas berakhirnya suku tahun untuk 13F, yang menjadikan Form 4 salah satu pendedahan paling tepat pada masanya dalam pasaran AS.

Apakah maksud kod transaksi M pada Form 4?

Kod M ialah pelaksanaan atau penukaran sekuriti derivatif kepada saham asas, seperti opsyen yang dilaksanakan atau unit saham terhad yang ditukar kepada saham. Baris M sering dipadankan dengan baris S pada pemfailan yang sama apabila saham yang terhasil dijual.

Apakah itu Form 4/A?

Form 4/A meminda Form 4 yang telah difailkan, dengan membetulkan bilangan saham, harga, atau nota kaki. Jumlah pembelian oleh orang dalam berbeza antara penyedia data sebahagian besarnya disebabkan oleh cara setiap penyedia mengendalikan pindaan.

Adakah jualan dalam Form 4 bermakna orang dalam bersikap bearish?

Tidak semestinya. Jualan muncul dalam Form 4 bersama-sama dengan pegangan cukai, jualan pelan berjadual, dan pemberian hadiah; kod transaksi serta kotak semak 10b5-1 adalah perkara yang membezakannya. Pemfailan tersebut merekodkan apa yang berlaku, dan ia tidak menyatakan sebarang alasan.

Setiap panel di sini membawa SQL tepat di bawahnya. Untuk mengalihkan tetingkap, atau bertanya soalan yang sama tentang pemfail tunggal, jalankannya pada terminal Strasmore.