Ganancias de NVDA mayo 2023 y el gap de la IA

En la noche del 24 de mayo de 2023, NVIDIA proyectó sus ingresos para el próximo trimestre aproximadamente un cincuenta por ciento por encima del consenso de Wall Street —la cifra de centros de datos que convirtió el "AI capex" en el eje central del mercado. La respuesta de la acción ocurrió casi totalmente donde la mayoría de los inversionistas no pudieron operar: durante el overnight. Esta página reproduce el gap que inició la era del superciclo de la IA a partir del registro de minutos almacenados —las cifras de guidance, si el resto del sector de semiconductores se movió, lo que registró el mercado de opciones, la posición de este gap en los veinte años de historia de NVDA y la trayectoria hacia la marca de un billón de dólares. Cada número proviene de una consulta almacenada; puede expandir cualquier panel para ver el SQL.

Lo que NVIDIA proyectó realmente

Las cifras que un analista busca en este evento son los números de la guía (guidance), los cuales se presentan aquí según se reportaron en su momento. Para su trimestre de abril (fiscal Q1 2024), NVIDIA reportó ingresos de $7.19 mil millones frente a un consenso cercano a los $6.52 mil millones, con ganancias ajustadas de $1.09 por acción frente a aproximadamente $0.92 esperados; un resultado superior (beat) sólido, pero no era el punto principal. El punto principal fue la perspectiva: la guía de ingresos para el trimestre de julio fue de $11.00 mil millones, más o menos un 2%, frente a un consenso del mercado cercano a los $7.15 mil millones. Las grandes empresas suelen proyectar con un margen de pocos puntos porcentuales respecto a las expectativas; en este caso, la cifra superó a las expectativas en más de cincuenta por ciento en la línea de ingresos de una empresa que ya figura entre las más grandes del mundo, debido a la demanda de chips para centros de datos orientados a la IA. La guía resultó ser conservadora posteriormente: el trimestre de julio cerró en $13.51 mil millones cuando NVIDIA lo reportó en agosto. Esas cifras de consenso son contexto reportado por la prensa, no datos de almacén; todo lo siguiente es el veredicto registrado por el mercado sobre ellas.

El gap, materializado

WITH
    (
        SELECT argMaxIf(toFloat64(close), window_start,
            (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-24 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-25 04:00:00')
    ) AS rth_close_524,
    (
        SELECT argMax(toFloat64(close), window_start)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-24 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-25 04:00:00')
    ) AS last_extended_524
SELECT
    round(rth_close_524, 2) AS may24_official_close,
    round(last_extended_524, 2) AS may24_last_extended_print,
    round((last_extended_524 / rth_close_524 - 1) * 100, 1) AS after_hours_move_pct,
    round(toFloat64(argMinIf(open, window_start,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)), 2) AS may25_rth_open,
    round((toFloat64(argMinIf(open, window_start,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)) / rth_close_524 - 1) * 100, 1) AS overnight_gap_pct
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND window_start >= toDateTime('2023-05-25 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-25 23:59:00')

El cierre oficial del 24 de mayo fue de: $305.41. En pocas horas, la negociación en el after-hours ya había llevado la acción a $380.6, un movimiento de +24.6% en la sesión extendida tras la publicación de las proyecciones. La apertura regular de la mañana siguiente registró $385.23: un gap nocturno de +26.1%, lo que representa aproximadamente $197 mil millones de valor de mercado creados entre el cierre y la apertura, considerando las aproximadamente dos mil cuatrocientos setenta millones de acciones en circulación en ese momento. Sigue siendo el ejemplo clásico moderno de por qué las acciones presentan gaps: la información se publicó mientras el mercado principal estaba cerrado y las sesiones extendidas ajustaron el precio antes de que la mayoría de los accionistas pudieran operar.

El día después del gap

WITH
    (
        SELECT argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-24 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-25 04:00:00')
    ) AS prior_rth_close
SELECT
    round(prior_rth_close, 2) AS prior_close,
    round(toFloat64(argMinIf(open, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)), 2) AS rth_open,
    round((toFloat64(argMinIf(open, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)) / prior_rth_close - 1) * 100, 1) AS gap_pct,
    round(minIf(toFloat64(low), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS rth_low,
    formatDateTime(toTimeZone(argMinIf(window_start, (toFloat64(low), toInt64(toUnixTimestamp(window_start))), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 'America/New_York'), '%H:%i') AS low_et,
    round(maxIf(toFloat64(high), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS rth_high,
    formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(window_start, (toFloat64(high), -toInt64(toUnixTimestamp(window_start))), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 'America/New_York'), '%H:%i') AS high_et,
    round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)), 2) AS rth_close,
    round((toFloat64(argMaxIf(close, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)) / prior_rth_close - 1) * 100, 1) AS day_change_pct,
    round((minIf(toFloat64(low), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) / prior_rth_close - 1) * 100, 1) AS low_vs_prior_pct,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS day_shares_m,
    countIf((toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_minute_bars
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND window_start >= toDateTime('2023-05-25 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-25 23:59:00')

Este es el resultado contraintuitivo: tras un gap de +26.1%, la sesión regular prácticamente no se movió. La apertura se situó en $385.23; un mínimo de liquidación de $366.35 se registró a las 09:38 ET, pocos minutos después de la apertura — e incluso ese mínimo se mantuvo 20% por encima del cierre anterior, por lo que el gap nunca estuvo cerca de cerrarse. El máximo de la sesión de $394.8 se registró a las 11:27 ET, y el cierre, de $379.79, quedó a un par de puntos porcentuales de la apertura — con un volumen colosal de 151.4 millones de acciones. El rendimiento del día perteneció enteramente a quienes mantuvieron sus posiciones durante la noche. Los compradores en la apertura pagaron efectivamente el nivel completo reajustado — y los vendedores en la apertura lo capturaron. El gap fue el evento; la sesión fue la liquidación.

¿Se movió todo el sector?

Un "boom de la IA" limitado a un solo ticker sería solo un repunte por resultados. La hipótesis a probar es que la revalorización se extendió más allá de NVIDIA en la misma sesión; por ello, presentamos la misma medición del cierre del 24 de mayo al cierre del 25 de mayo para un conjunto verificado de nombres de semiconductores y sectores adyacentes a la IA, utilizando los ETF SPY y QQQ como contexto de mercado.

SELECT
    ticker,
    may24_close,
    may25_close,
    round((may25_close / may24_close - 1) * 100, 1) AS day_change_pct
FROM (
    SELECT
        ticker,
        round(argMaxIf(toFloat64(close), window_start,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2023-05-24') AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS may24_close,
        round(argMaxIf(toFloat64(close), window_start,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2023-05-25') AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS may25_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('NVDA', 'AMD', 'TSM', 'AVGO', 'MU', 'INTC', 'MSFT', 'SPY', 'QQQ')
      AND window_start >= toDateTime('2023-05-24 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-26 00:00:00')
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY day_change_pct DESC

Hubo movimiento, pero de forma desigual. Los dos grandes fabricantes de chips más cercanos a la operación, TSM (+12%) y AMD (+11.2%), tuvieron una revalorización de doble dígito en la misma sesión sin haber reportado resultados esa noche, y AVGO sumó un 7.3%. El mercado general apenas lo registró: SPY cerró con una subida de solo 0.9%, y el ETF Nasdaq-100, QQQ, subió un 2.4%. La dispersión dentro del sector indica que el mercado estaba reordenando ganadores en lugar de elevar todos los activos relacionados con chips: Intel terminó la misma sesión en -5.4%. Una revalorización sectorial con un perdedor en su interior es distinta a un rally general del mercado; esa división, visible desde el primer día, se mantuvo como la característica distintiva de la operación de IA.

El tape de opciones: después, no antes

Si los traders hubieran anticipado el reporte, se vería reflejado en las opciones listadas. Aquí está el tape completo de opciones de NVDA —cada contrato en cada strike y vencimiento de NVDA— por sesión: las cinco sesiones previas al reporte, la sesión del reporte y el día del gap.

SELECT
    toString(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'))) AS session,
    round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
    round(count() / 1e3, 0) AS trades_k,
    round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, 13, 1) = 'C') / sum(size), 1) AS call_share_pct,
    round(sum(size * price * 100) / 1e9, 2) AS premium_bn
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker LIKE 'O:NVDA2%'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2023-05-17 00:00:00') AND sip_timestamp < toDateTime('2023-05-26 00:00:00')
GROUP BY session
ORDER BY session

El tape previo al reporte no muestra una estampida. La actividad se mantuvo constante durante la semana de opex, alcanzando un máximo de 1.78 millones de contratos el 2023-05-18, la sesión previa al vencimiento mensual del 19 de mayo; las dos sesiones justo antes de los resultados fueron las más tranquilas del periodo —0.37 y 0.42 millones de contratos. La sesión del reporte registró 0.93 millones. Luego se publicó la guía: 2.75 millones de contratos en el día del gap, el más pesado del periodo, y $4.82 mil millones de prima de opciones en una sola sesión —frente a los $0.77 mil millones de la sesión del reporte y aproximadamente $0.39–$0.4 mil millones en los días tranquilos. Las calls representaron el 59.8% del volumen de contratos del día del gap. Una advertencia al leer esto: se trata de volumen, no de interés abierto —contratos cambiando de manos, no posicionamiento neto— y bajo esta medida, la explosión ocurrió después de la noticia, no antes.

El lugar que ocupa el gap de mayo de 2023 en la historia de NVDA

¿Fue este realmente el mayor ajuste de precios nocturno de NVIDIA o simplemente el más famoso? Registro histórico completo: cada sesión de NVDA según el registro minuto a minuto desde 2003, clasificada por el tamaño de la apertura de la sesión regular respecto al cierre oficial anterior.

WITH daily AS (
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
        argMinIf(toFloat64(open), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_open,
        argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
    GROUP BY et_date
    HAVING countIf((toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) > 0
)
SELECT
    toString(et_date) AS session,
    round(prev_close, 2) AS prior_close,
    round(rth_open, 2) AS open_usd,
    round((rth_open / prev_close - 1) * 100, 1) AS overnight_gap_pct
FROM (
    SELECT et_date, rth_open, rth_close,
           lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY et_date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_close
    FROM daily
)
WHERE prev_close > 0 AND isFinite(rth_open / prev_close)
ORDER BY overnight_gap_pct DESC
LIMIT 10

El 25 de mayo de 2023 es el mayor gap up nocturno en la historia registrada minuto a minuto de NVDA: +26.1%, muy por encima del segundo lugar (2003-11-07, +19.1%, desde un cierre anterior de $18.18). El resto de la lista consiste mayoritariamente en mañanas posteriores a reportes de ganancias, incluyendo 2023-02-23 y 2024-02-22, los resultados de la era de la IA de febrero de 2023 y febrero de 2024 que superaron el diez por ciento y aun así no se acercan a este.

El camino hacia el billón de dólares

La brecha no se cerró, sino que se amplió. Con aproximadamente 2.47 mil millones de acciones en circulación que NVIDIA reportó ese trimestre, una capitalización de mercado de $1 billón equivalía a unos $404.86 por acción, el nivel que la prensa financiera monitoreó esa semana. Este es el recorrido cronológico desde el cierre previo al gap:

WITH
    daily AS (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
            argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_close
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-23 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-06-17 00:00:00')
        GROUP BY et_date
    ),
    (SELECT any(rth_close) FROM daily WHERE et_date = toDate('2023-05-24')) AS pre_gap_close
SELECT
    toString(et_date) AS session,
    round(rth_close, 2) AS close_usd,
    round(if(prev_close = 0, NULL, (rth_close / prev_close - 1) * 100), 1) AS change_pct,
    round((rth_close / pre_gap_close - 1) * 100, 1) AS cum_vs_pregap_pct
FROM (
    SELECT et_date, rth_close,
           lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY et_date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_close
    FROM daily
)
WHERE et_date >= toDate('2023-05-24')
ORDER BY et_date

WITH
    daily AS (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
            argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_close,
            maxIf(toFloat64(high), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_high
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-24 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-06-20 00:00:00')
        GROUP BY et_date
    ),
    firsts AS (
        SELECT
            minIf(et_date, rth_high >= 404.86) AS ft,
            minIf(et_date, rth_close >= 404.86) AS fc
        FROM daily
    ),
    (SELECT any(rth_close) FROM daily WHERE et_date = toDate('2023-05-24')) AS pre_close,
    (
        SELECT argMinIf(toFloat64(open), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'NVDA'
          AND window_start >= toDateTime('2023-05-25 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2023-05-26 00:00:00')
    ) AS may25_open
SELECT
    round((may25_open - pre_close) * 2.47, 0) AS overnight_cap_added_bn,
    toString(any(f.ft)) AS first_touch_session,
    round(anyIf(d.rth_high, d.et_date = f.ft), 2) AS first_touch_high,
    round(anyIf(d.rth_close, d.et_date = f.ft), 2) AS first_touch_close,
    countIf(d.et_date > toDate('2023-05-24') AND d.et_date <= f.ft) AS sessions_to_first_touch,
    toString(any(f.fc)) AS first_close_session,
    round(anyIf(d.rth_close, d.et_date = f.fc), 2) AS first_close_usd,
    countIf(d.et_date > toDate('2023-05-24') AND d.et_date <= f.fc) AS sessions_to_first_close,
    round((anyIf(d.rth_close, d.et_date = f.fc) / pre_close - 1) * 100, 1) AS first_close_cum_pct
FROM daily AS d
CROSS JOIN firsts AS f

El día del reporte, 24 de mayo, cerró en -0.5% — el último precio del mercado antes del auge de la IA, y la sesión con una "ligera baja" que hizo famoso al gap. Luego hubo un aumento de +24.4% el día del gap y de +2.5% al día siguiente. 3 sesiones después de las proyecciones, el 2023-05-30, el precio intradía alcanzó los $419.38 — cruzando la línea del billón — y cerró nuevamente por debajo de esta a $401.13; la siguiente sesión devolvió el -5.7%. El primer cierre por encima de la línea ocurrió el 2023-06-13, a $410.23 — 13 sesiones de negociación tras las proyecciones, +34.3% por encima del cierre previo al gap. Para el 2023-06-14 la acción se situaba en $429.98, +40.8% en tres semanas. Todos los precios aquí presentados corresponden a las transacciones de 2023, antes del stock split de diez por uno de NVDA en 2024. En dos años, la tesis de inversión en capex de IA que hoy se intensifica se convirtió en el tema dominante del mercado — el mismo complejo cuyas oscilaciones en 2026 completan nuestra cobertura moderna de NVDA.

Lo que este día nos enseña

Los gaps de ganancias son la forma más pura del problema nocturno: el periodo de reacción pertenece a la baja liquidez y rapidez de la sesión extendida, mientras que la sesión regular mayormente ratifica el movimiento. La lección de este evento es que el mayor ajuste de precio de un solo ticker en su era no sumó casi nada entre su apertura y su cierre. Si su estrategia para eventos es "reaccionar en la apertura regular", este tape demuestra exactamente lo que vale ese plan.

El episodio también redefinió lo que puede ser un reporte de ganancias. Las sorpresas en el guidance de unos pocos puntos porcentuales mueven las acciones; esto fue una sorpresa en el guidance de aproximadamente cincuenta por ciento en la línea de ingresos de una empresa que ya es una de las más grandes del mundo. Fue un error de categoría en el consenso más que un superávit, y el mercado lo trató como información nueva sobre la dirección del gasto de capital de toda una economía en lugar de solo el trimestre de una empresa. Por eso el sector complejo se movió con ella, por qué un competidor pudo caer con la misma noticia y por qué esta fecha se recuerda como el disparo de salida del trade de IA en lugar de ser solo una historia de NVDA.

Preguntas frecuentes sobre el auge de la IA en NVDA

¿Cuánto subió el precio de NVDA tras los resultados de mayo de 2023?

La sesión regular abrió con un gap de +26.1% respecto al cierre oficial anterior — de $305.41 a $385.23 — después de que el tape en el after-hours ya mostrara un avance de +24.6% debido al guidance.

¿Qué anunció NVIDIA el 24 de mayo de 2023?

Resultados del primer trimestre fiscal de 2024 — ingresos de $7.19 mil millones frente al consenso de casi $6.52 mil millones — además del dato inesperado: un guidance de ingresos para el trimestre de julio de $11.00 mil millones, con un margen de más o menos el 2%, frente al consenso del mercado de casi $7.15 mil millones, impulsado por la demanda de chips para centros de datos destinados a la IA.

¿Fue este el mayor gap de ganancias de NVIDIA?

Sí, según el registro minuto a minuto desde 2003: el gap nocturno de +26.1% hacia el 25 de mayo de 2023 es el mayor gap up registrado por NVDA, superando al segundo lugar de +19.1% ocurrido en 2003-11-07.

¿Cuándo alcanzó NVIDIA por primera vez una capitalización de mercado de $1 billón?

El ticker cruzó por primera vez el umbral de $404.86 durante la sesión intradía el 2023-05-30 (máximo de $419.38) y cerró por encima de este nivel por primera vez el 2023-06-13 a $410.23 — 13 sesiones de trading después del guidance del 24 de mayo.

¿Se movieron otras acciones de semiconductores junto con NVDA?

Sí — TSM sumó 12% y AMD +11.2% en la misma sesión, mientras que el SPY subió menos del uno por ciento e Intel cerró a la baja. Se trató de una revalorización del sector, no de un movimiento de todo el mercado.

Cada panel anterior es una consulta almacenada y versionada sobre el tape histórico; expanda el SQL para ver cada medición. ¿Prefiere experimentar este día en lugar de leerlo? Es uno de los escenarios jugables en el simulador de trading de Strasmore Labs.