作者： 股票股利與現金股利差異：殖利率與成本基礎
股票股利增加股數並壓低股價，現金股利則讓資金離開公司。比較兩者對股息殖利率與持股成本基礎的實際影響，掌握配息後資產如何變化。
股票股利與現金股利的差別，歸根究柢只有一個問題：公司是否有資產流出？現金股利會把資金從公司的銀行帳戶轉入你的帳戶。股票股利則完全不會。公司向既有股東發行額外股份。同一個餅被切成更多片，因此每股價格會按照股數增加的比例下跌。
股票股利與現金股利：實際改變了什麼
現金股利是董事會宣布的每股金額，並在指定日期支付。多數大型美國公司按季配息。支付日一到，這筆資金便永久離開公司，並在現金流量表中列為現金流出。以下六家家喻戶曉的配息公司，呈現過去一年的發放節奏。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
ticker,
count() AS payments_last_year,
round(sum(amount), 2) AS cash_per_share_usd
FROM
(
SELECT
ticker,
ex_dividend_date AS ex_date,
max(cash_amount) AS amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM')
AND ex_dividend_date >= today() - 365
AND ex_dividend_date < today()
AND cash_amount > 0
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_share_usd DESC六家公司中，JNJ支付的每股現金最多，在4個支付日合計為 $5.24。AAPL的每股支付額最低，為 $1.05。每股金額不能直接作為不同公司的配息率比較：$300股價支付 $5，配息率低於 $30股價支付 $1。將股價納入分母，才是股息殖利率的計算方式。
股票股利沒有相應的圖表，而這個缺席本身就是重點。沒有任何資產被移轉。公司借記保留盈餘，貸記股本，並依既有持股比例向股東發行新股。每位股東在配發後立即擁有的，仍是與配發前相同企業的相同比例。
股票股利會提高你的股息殖利率嗎？
不會。這個算式值得親手計算一次。假設某公司有1億股流通股，每股 $50，市值為 $50億；你持有其中1,000股，價值 $50,000。公司宣布配發10%的股票股利。
- 流通股數由1億股增加至1.1億股。
- 你的持股由1,000股增加至1,100股。
- 企業本身沒有改變，市值維持 $50億，每股價格變為 $45.45。
- 你的1,100股按每股 $45.45計算，仍價值 $50,000，也就是你原本持有的金額。
- 你的持股比例在配發前後均為0.001%。
殖利率也遵循相同邏輯。若董事會原本按每股每年 $2.00配息，通常會將配息率按增加後的股數重新計算，調整至約 $1.82，使公司流出的現金總額維持不變。$1.82除以 $45.45為4%；$2.00除以 $50.00也為4%。股票股利後殖利率看似突然跳升，通常只是舊的每股配息率仍套用在新的股價上。
股票股利如何出現在公司行動資料流中
市場資料供應商不會把股份配發與現金配發並列申報。現金配發包含每股金額，並進入股利資料流。股份配發則包含比例，並進入分割資料流，因為兩者的機制相同：原本每10股變成11股，就是11-for-10分割，也可以用10%的股票股利表示。這使分割資料流成為統計股票股利的資料來源。將十年來美國股票市場的股數比例公司行動依區間分類後，股票股利規模的事件便清楚可見。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
ratio_band,
count() AS actions,
round(avg(ratio), 3) AS avg_ratio,
round(min(ratio), 3) AS smallest_ratio,
round(max(ratio), 3) AS largest_ratio
FROM
(
SELECT
ratio,
multiIf(ratio < 1.00, 'Reverse, share count falls',
ratio < 1.25, 'Stock dividend size, 1.00x to 1.25x',
ratio < 2.00, 'Split size, 1.25x to 2x',
ratio = 2.00, 'Two for one',
'Larger than two for one') AS ratio_band,
multiIf(ratio < 1.00, 1,
ratio < 1.25, 2,
ratio < 2.00, 3,
ratio = 2.00, 4,
5) AS band_rank
FROM
(
SELECT
ticker,
execution_date,
max(toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from)) AS ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
AND execution_date < today()
AND split_from > 0
AND split_to > 0
GROUP BY ticker, execution_date
)
)
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(band_rank)第一個區間Reverse, share count falls包含7779筆行動，股數是減少而非增加。表格標示為Stock dividend size, 1.00x to 1.25x的區間包含2300筆行動，平均每股舊股換得1.04股新股，其中最小比例為1。公司在自身公告中，通常會將這些比例描述為股票股利或紅股配發，而不是股票分割。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
toString(toYear(execution_date)) AS year,
countIf(ratio > 1 AND ratio < 1.25) AS stock_dividend_size,
countIf(ratio >= 1.25) AS split_size,
countIf(ratio < 1) AS reverse_split
FROM
(
SELECT
ticker,
execution_date,
max(toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from)) AS ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
AND execution_date < toStartOfYear(today())
AND split_from > 0
AND split_to > 0
GROUP BY ticker, execution_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year在2025這個資料集最近一個完整年度中，美國上市公司共記錄185筆股票股利規模的配發、239筆1.25倍或以上的股票分割，以及1036筆反向分割。
美國會計實務通常以流通股的約25%作為界線。低於此比例時，配發會列為股票股利，並按新股的市值減少保留盈餘。達到或超過此比例時，同一事件則按面額列為股票分割。對股東而言，這條界線兩側的可見機制相同：都有除權日，股數都會增加，歷史股價也會重新調整。股票分割如何影響你的持股會逐步說明這些機制；股票分割後股價會上漲嗎則討論隨之而來的問題。
成本基礎：你當初支付的金額會如何變化
在多數稅制下，現金股利是在收到股利的年度列為所得，股票成本基礎不會改變。
依比例配發、且屬於同一類別股票的股票股利，依美國規定通常在收到時不列為所得。原有成本基礎會分攤至增加後的股數。假設你以每股 $40買進1,000股，成本基礎為 $40,000；收到10%股票股利後，相同的 $40,000便分攤在1,100股上，每股約為 $36.36。稅負會在出售時產生，而新股的持有期間通常會承接其所配發的原有股份。
但必須注意，這是實質的重要例外。從「多數稅制下」開始，後續內容都取決於司法管轄區：股份配發是否在發行時課稅、適用稅率為何，以及外國支付人發放的現金股利如何在來源地與居住地分別處理。有些國家會在紅股配發時課稅；另一些國家則到處分時才課稅，甚至完全不課稅。美國上市公司向非美國股東支付現金時，款項入帳前通常會先經過預扣稅程序；這是另一個專題，請參閱非美國投資人的股利預扣稅。本節可視為應提出的問題清單。實際答案應由負責處理你申報地稅務的人士提供。
兩種配發的受領人都由同一套日期決定。判定依據是除息日，而不是支付日；記錄日與除息日會說明完整流程。
上升的現金股利從何而來
每股現金股利要提高，只有一種方式：董事會宣布更高的配息額。股數增加本身不會提高每股現金股利。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
toString(toYear(ex_date)) AS year,
count() AS payments,
round(sum(amount), 2) AS cash_per_share_usd
FROM
(
SELECT
ex_dividend_date AS ex_date,
max(cash_amount) AS amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
AND cash_amount > 0
GROUP BY ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY yearCoca-Cola在2015的除息日合計配發每股 $1.32。到了2025，4個支付日的合計金額為 $2.04。每次增加都來自董事會宣布的季度配息率，從來不是股份配發造成。用於支應該配息率的獲利比例，可透過股利支付率衡量；若在既定配息計畫之外一次性加發，則屬於特別股利，而不是配息率改變。
常見問題
股票股利與股票分割相同嗎？
就機制而言相同，但法律上並不完全相同。兩者都會按相同比例增加股數並降低每股價格，也都會進入分割資料流。差異在於會計分錄與規模：低於流通股約25%的配發列為股票股利，規模較大的則列為股票分割。
股票股利會提高我的持股價值嗎？
不會。股數增加，每股價格則按相同比例下跌，因此配發當下，持股的市值與你持有公司的比例都不變。之後幾週股價如何變化，則是另一個與企業本身有關的問題。
股票股利會提高股息殖利率嗎？
不會。殖利率等於每股年度現金股利除以股價，而股票股利會按相同比例降低每股配息率與股價。配發後殖利率看似跳升，通常是舊的每股配息率仍被拿來除以新的股價。
股票股利需要繳稅嗎？
在美國，依比例配發且屬於同一類別股份的股票股利，通常在收到時不課稅；既有成本基礎會分攤至更多股份，直到你出售股票為止。其他國家對紅股的處理不同，有些國家會在發行時課稅，因此答案取決於你的報稅地。
公司為什麼要發股票股利，而不是現金股利？
股票股利能讓現金留在企業內，同時仍為股東設定配發日。公司也會利用股票股利降低每股價格，擴大潛在買方的範圍。
本文每個圖表下方都附有產出該圖表的完整 SQL，可展開查看。若要在不同支付人或不同年度執行相同統計，請直接用英文在 Strasmore terminal提出問題。