著者: 株式配当と現金配当の違いを解説
株式配当は株数と株価をどう変えるのか、現金配当は配当利回りと取得原価にどう影響するのかを比較し、違いをわかりやすく解説します。
株式配当と現金配当の違いは、会社から何かが出ていくかどうかに集約されます。現金配当では、企業の銀行口座から資金が出て、株主の口座に入ります。株式配当では、資金は一切出ていきません。会社は既存株主に追加株式を発行します。同じパイをより多くの切片に分けるため、発行済み株式数の増加割合に応じて一株当たり株価は下がります。
株式配当と現金配当：実際に変わるもの
現金配当は、取締役会が決定し、定められた日に支払う一株当たりの金額です。米国の大企業の多くは四半期ごとに支払います。支払日になると、その資金は会社から恒久的に流出し、キャッシュフロー計算書ではキャッシュアウトフローとして表示されます。主要な支払い企業六社について、過去一年間の支払い頻度を示します。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
ticker,
count() AS payments_last_year,
round(sum(amount), 2) AS cash_per_share_usd
FROM
(
SELECT
ticker,
ex_dividend_date AS ex_date,
max(cash_amount) AS amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM')
AND ex_dividend_date >= today() - 365
AND ex_dividend_date < today()
AND cash_amount > 0
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_share_usd DESC六社のうち、一株当たりの現金支払額が最も多かったのはJNJで、4回の支払日に合計$5.24を支払いました。一株当たりの支払額が最も少なかったのはAAPLで、$1.05でした。一株当たりの金額は、比率として企業間で比較できません。$300の株式に対する$5の支払いは、$30の株式に対する$1の支払いより低い比率です。分母に株価を置いて比較するのが配当利回りです。
株式配当には同等の表示パネルがありません。この欠落自体がポイントです。何も移転されないからです。会社は利益剰余金を借方に計上し、株主資本を貸方に計上したうえで、既存株主に保有割合に応じて新株を発行します。各株主が保有する同じ事業に対する持分比率は、配当の直前と直後で変わりません。
株式配当で配当利回りは上がるのか
上がりません。計算を一度、手作業で確認してみる価値があります。発行済み株式数が一億株、株価が$50、時価総額が$50億で、株主がそのうち一千株、$50,000相当を保有している仮想企業を考えます。この会社が10%の株式配当を決定したとします。
- 発行済み株式数は一億株から一億一千万株になります。
- 保有株数は一千株から一千一百株になります。
- 事業内容は変わらず、時価総額も$50億のままです。一株当たり株価は$45.45になります。
- $45.45の株式一千一百株の価値は$50,000で、当初の金額と同じです。
- 持分比率は配当前も配当後も0.001%です。
利回りも同じ動きになります。通常、一株当たり年間$2.00を支払う取締役会は、株式数の増加に合わせて支払率をおよそ$1.82に変更します。会社から出ていく現金総額は変わりません。$45.45に対する$1.82は4%です。$50.00に対する$2.00も4%です。株式配当の直後に配当利回りが急上昇したように見える場合、通常は新しい株価に、古い一株当たり配当額が表示されています。
コーポレートアクション配信で株式配当がどう表示されるか
マーケットデータベンダーは、株式の分配を現金配当と同じ欄には登録しません。現金配当には一株当たりの金額が付され、配当フィードに掲載されます。株式配当には比率が付され、分割フィードに掲載されます。仕組みが同じだからです。10株が11株になる取引は、11-for-10の株式分割であり、10%の株式配当を別の形で表したものです。そのため、株式配当を数える場所は分割フィードになります。米国の株式比率を伴うコーポレートアクションを十年間分、比率帯に分けると、株式配当に相当するものが明確に見えてきます。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
ratio_band,
count() AS actions,
round(avg(ratio), 3) AS avg_ratio,
round(min(ratio), 3) AS smallest_ratio,
round(max(ratio), 3) AS largest_ratio
FROM
(
SELECT
ratio,
multiIf(ratio < 1.00, 'Reverse, share count falls',
ratio < 1.25, 'Stock dividend size, 1.00x to 1.25x',
ratio < 2.00, 'Split size, 1.25x to 2x',
ratio = 2.00, 'Two for one',
'Larger than two for one') AS ratio_band,
multiIf(ratio < 1.00, 1,
ratio < 1.25, 2,
ratio < 2.00, 3,
ratio = 2.00, 4,
5) AS band_rank
FROM
(
SELECT
ticker,
execution_date,
max(toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from)) AS ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
AND execution_date < today()
AND split_from > 0
AND split_to > 0
GROUP BY ticker, execution_date
)
)
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(band_rank)最初の帯、Reverse, share count fallsには、株式数が増加せず減少した7779件のアクションが含まれます。表でStock dividend size, 1.00x to 1.25xと表示される帯には2300件が含まれ、一株当たりの新株数は平均で1.04株でした。最小のものは1でした。これらは、企業が自社の発表で「株式配当」または「ボーナス発行」と説明する比率であり、株式分割とは区別されます。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
toString(toYear(execution_date)) AS year,
countIf(ratio > 1 AND ratio < 1.25) AS stock_dividend_size,
countIf(ratio >= 1.25) AS split_size,
countIf(ratio < 1) AS reverse_split
FROM
(
SELECT
ticker,
execution_date,
max(toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from)) AS ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
AND execution_date < toStartOfYear(today())
AND split_from > 0
AND split_to > 0
GROUP BY ticker, execution_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year対象期間で直近の完全年である2025には、米国上場銘柄で株式配当に相当する分配が185件、1.25倍以上の株式分割が239件、逆株式分割が1036件記録されました。
米国の会計実務では、発行済み株式数の約25%を境に区分します。それ未満の分配は株式配当として処理し、新株の時価分を利益剰余金から減額します。25%以上の場合は、同じイベントを額面価額による株式分割として記録します。株主から見れば、この境界の両側で目に見える仕組みは同じです。権利落ち日が設定され、保有株数が増え、株価履歴が調整されます。株式分割が保有株に与える影響ではその仕組みを説明し、株式分割後に株価は上がるのかでは、その後に生じる疑問を取り上げます。
取得原価：支払った金額はどう変わるか
ほとんどの税制では、現金配当は受け取った年の所得となり、株式の取得原価は変わりません。
同一種類の株式について比例配分される株式配当は、米国の税制では通常、受け取り時の所得になりません。既存の取得原価が、増加後の株式数に配分されます。仮に、$40で購入した一千株の取得原価が$40,000だったとします。10%の株式配当後も取得原価の総額は$40,000のままで、一千一百株に配分されるため、一株当たりでは約$36.36になります。課税は売却時に発生し、新株の保有期間は通常、その新株の基となった株式の保有期間を引き継ぎます。
ただし、重要な例外があります。「ほとんどの税制」という部分以降は、すべて法域によって異なります。株式配当が発行時に課税されるか、税率はいくらか、外国企業からの現金配当が源泉地と居住地の双方でどのように扱われるかは、国ごとに異なります。ボーナス株を受け取った時点で課税する国もあります。処分するまで課税しない国もあります。米国上場企業が米国非居住者の株主に現金を支払う場合、資金が着金する前に源泉徴収が行われます。この点は、米国非居住者投資家の配当源泉徴収税で別途扱います。このセクションは、確認すべき質問の一覧として読んでください。最終的な答えは、あなたが申告する国の専門家から得る必要があります。
いずれの分配を受け取るかは、同じ日程で決まります。判断するのは支払日ではなく権利落ち日です。基準日と権利落ち日の違いでその流れを説明しています。
増加する現金配当の原資
一株当たりの現金配当額が上がる方法は一つだけです。取締役会がより高い配当額を決定することです。株式数が原因で上がることはありません。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
toString(toYear(ex_date)) AS year,
count() AS payments,
round(sum(amount), 2) AS cash_per_share_usd
FROM
(
SELECT
ex_dividend_date AS ex_date,
max(cash_amount) AS amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
AND cash_amount > 0
GROUP BY ex_dividend_date
)
GROUP BY year
ORDER BY yearCoca-Colaの2015の権利落ち日には、一株当たり合計$1.32が付与されました。2025までには、4回の支払日における合計額が$2.04になりました。増額のたびに、取締役会が決定した四半期配当額が引き上げられました。株式配当による増額は一度もありませんでした。その配当額を賄う利益の割合は配当性向で測定します。予定外に一度だけ上乗せされる配当は、配当額の変更ではなく特別配当です。
よくある質問
株式配当は株式分割と同じですか
仕組みは同じですが、法的には完全に同じではありません。どちらも株式数を同じ倍率で増やし、株価をその倍率で割り、分割フィードに掲載されます。違いは会計処理と規模にあります。発行済み株式数の約25%未満の分配は株式配当として、より大きい分配は株式分割として処理されます。
株式配当で保有株の価値は増えますか
増えません。株式数が増える一方、株価は同じ割合で下がるため、分配時点の保有ポジションの時価と会社に対する持分比率は変わりません。その後数週間の株価動向は、事業内容に関する別の問題です。
株式配当で配当利回りは上がりますか
上がりません。利回りは年間の一株当たり現金配当額を株価で割ったものです。株式配当では、一株当たり配当額と株価が同じ倍率で下がります。分配直後に利回りが急上昇したように見える場合、通常は新しい株価に古い一株当たり配当額が適用されています。
株式配当に課税されますか
米国では、同一種類の株式について比例配分される株式配当は、通常、受け取り時には課税されません。既存の取得原価がより多くの株式に配分され、売却時まで維持されます。他国ではボーナス株の扱いが異なり、発行時に課税する国もあります。そのため、答えは申告する国によって異なります。
会社が現金ではなく株式配当を行うのはなぜですか
株式配当なら、株主に分配日を示しながら、現金を事業内に残せます。また、一株当たり株価を引き下げ、購入可能な投資家層を広げる目的でも利用されます。
ここに掲載した各パネルには、表の下で展開できる形で、生成に使ったSQLがそのまま記載されています。別の支払企業や別の年について同じ集計を行う場合は、Strasmore terminalで質問を平易な英語で入力してください。