สาเหตุการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดของ Short Option

การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด (Early Assignment)

การขาย Option แบบ Short จะถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดเมื่อผู้ถือสัญญาอีกฝั่งตัดสินใจใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุ โดยประกาศจะแจ้งเข้ามาในช่วงข้ามคืนหลังจากตลาดปิด และจะปรากฏเป็นสถานะหุ้นในเช้าวันถัดไป ซึ่งคิดเป็นหุ้นจำนวนหนึ่งร้อยหุ้นต่อหนึ่งสัญญา โดยเป็นการซื้อหรือขายที่ราคา strike price การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดโดยรวมแล้วไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก แต่จะกระจุกตัวอยู่ในสถานการณ์เฉพาะบางประการที่สามารถประเมินได้ล่วงหน้า

เหตุใดสถานะ Short option จึงถูกเรียกใช้สิทธิก่อนกำหนด?

Option ของหุ้นและ ETF ในสหรัฐฯ ทุกตัวเป็นแบบ American style ซึ่งสามารถใช้สิทธิได้ในทุกวันทำการจนกว่าจะถึงวันหมดอายุ นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้เกิดคำถามนี้ ความแตกต่างระหว่าง American style และ European style options อธิบายถึงข้อแตกต่างจากสัญญาดัชนีที่ชำระเป็นเงินสด ซึ่งไม่สามารถถูกเรียกใช้สิทธิก่อนกำหนดได้เลย

ราคาของ option แบ่งออกเป็นสองส่วน มูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic value) คือมูลค่าของสัญญาหากใช้สิทธิในทันที ซึ่งก็คือส่วนที่อยู่ในสถานะ in the money ส่วนมูลค่าภายนอก (Extrinsic value) หรือที่เรียกว่า time value คือมูลค่าส่วนที่เหลือทั้งหมด ผู้ถือสิทธิที่ใช้สิทธิก่อนกำหนดจะเป็นการสละมูลค่าภายนอกทิ้งไปและเก็บไว้เพียงมูลค่าที่แท้จริง การแลกเปลี่ยนนี้จะคุ้มค่าก็ต่อเมื่อมีปัจจัยอื่นที่มีมูลค่าสูงกว่า time value ที่เสียไป มีสามสถานการณ์ที่ทำให้เกิดปัจจัยดังกล่าว โดยเรียงตามลำดับที่นักลงทุนรายย่อยมักพบเจอ

1. สถานะ Short call ที่อยู่ในสถานะ in the money ในวันก่อนวัน ex-dividend date ผู้ถือสิทธิที่ใช้สิทธิในบ่ายวันนั้นจะเป็นเจ้าของหุ้นทันเวลาที่จะได้รับเงินปันผล เมื่อมูลค่าภายนอกที่เหลืออยู่ของ call ต่ำกว่าเงินปันผลต่อหุ้น การใช้สิทธิจะทำให้ได้รับเงินมากกว่าการขาย call ทิ้ง
2. สถานะ Short put ที่อยู่ในสถานะ deep in the money การใช้สิทธิ put จะทำให้ได้รับเงินสดเท่ากับ strike price ทันที และเงินสดนั้นจะได้รับดอกเบี้ยตลอดช่วงเวลาที่เหลือของสัญญา ยิ่ง put อยู่ในสถานะ in the money ลึกเท่าใด มูลค่าภายนอกก็จะยิ่งน้อยลง และดอกเบี้ยก็จะยิ่งมีโอกาสสูงกว่ามูลค่าภายนอกนั้นได้ง่ายขึ้น
3. สถานะ Short call บนหุ้นที่ยืมยาก (hard to borrow) นักเทรดที่ถือสถานะ long call และ short หุ้นตัวเดียวกันจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการยืมหุ้นทุกคืน การใช้สิทธิ call จะเป็นการปิดสถานะ short หุ้นและหยุดการจ่ายค่าธรรมเนียมดังกล่าว เมื่อค่าธรรมเนียมตลอดช่วงเวลาที่เหลือมีมูลค่ามากกว่ามูลค่าภายนอกของ call การใช้สิทธิจะเป็นทางเลือกที่ประหยัดกว่า

ทั้งสามสถานการณ์กลับมาที่ตัวแปรเดียวกัน คือมูลค่าภายนอกซึ่งทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกัน และสามารถวัดค่าได้ตลอดเวลา

มูลค่าทางเวลาที่เหลืออยู่ในสถานะ Short option มีอยู่เท่าใด

Vega เป็นตัวชี้วัดที่ใช้งานได้จริงในแง่นี้ โดยแสดงถึงจำนวนดอลลาร์ต่อหุ้นที่ราคาของ option จะเปลี่ยนแปลงไปเมื่อค่า implied volatility เปลี่ยนแปลงไปหนึ่งจุด สัญญาที่ประกอบด้วยมูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) ทั้งหมดแทบจะไม่เหลือค่า vega อยู่เลย ตารางด้านล่างนี้รวบรวมสัญญา AAPL ทุกรายการที่อยู่ในสถานะ in the money ซึ่งมีอายุคงเหลือสามถึงสามสิบวันและมีการซื้อขายในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา โดยจัดกลุ่มตามระดับความลึกของสถานะ in the money และคำนวณค่าเฉลี่ย vega ของแต่ละฝั่งใน chain

SELECT
    depth_bucket                            AS itm_depth,
    round(avgIf(vega_f, side = 'call'), 3)  AS call_avg_vega,
    round(avgIf(vega_f, side = 'put'), 3)   AS put_avg_vega,
    countIf(side = 'call')                  AS call_contracts,
    countIf(side = 'put')                   AS put_contracts
FROM
(
    SELECT
        if(delta > 0, 'call', 'put') AS side,
        toFloat64(vega)              AS vega_f,
        if(delta > 0,
           toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1,
           toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) AS depth,
        multiIf(depth < 0.01, 'under 1%',
                depth < 0.03, '1 to 3%',
                depth < 0.05, '3 to 5%',
                depth < 0.10, '5 to 10%',
                              'over 10%') AS depth_bucket
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 120
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 3 AND 30
      AND toFloat64(underlying_close) > 0
      AND toFloat64(strike_price) > 0
      AND toFloat64(delta) != 0
      AND depth > 0
)
GROUP BY depth_bucket
HAVING countIf(side = 'call') > 0 AND countIf(side = 'put') > 0
ORDER BY min(depth)

Call option ที่อยู่ในสถานะ under 1% in the money มีค่า vega เฉลี่ยอยู่ที่ 0.204 สำหรับสถานะที่ over 10% in the money ค่าเฉลี่ยของ call อยู่ที่ 0.071 ในขณะที่ put option ที่ระดับความลึกเดียวกันมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 0.105 เส้นโค้งนี้ช่วยอธิบายได้เป็นอย่างดี มูลค่าทางเวลาจะค่อย ๆ ลดลงเมื่อสัญญาอยู่ในสถานะ in the money ลึกขึ้น ทั้งในฝั่ง call และ put และสัญญาที่ไม่มีมูลค่าทางเวลาเหลืออยู่เลยนั้น ผู้ถือจะไม่เสียค่าใช้จ่ายใด ๆ ในการใช้สิทธิ (exercise)

ความเสี่ยงในการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด (early assignment) สูงที่สุดเมื่อใด

ความลึกของราคาเป็นปัจจัยหนึ่ง ส่วนปฏิทินเป็นอีกปัจจัยหนึ่ง แผงข้อมูลนี้กำหนดให้สถานะ moneyness คงที่ โดยเลือก Call option ของ AAPL ที่อยู่ในสถานะ in the money ระหว่างร้อยละหนึ่งถึงห้า และแบ่งการวัดผลตามจำนวนวันที่เหลืออยู่

SELECT
    dte_bucket,
    round(avg(vega_f), 3)  AS avg_vega,
    round(avg(delta_f), 3) AS avg_delta,
    count()                AS contracts
FROM
(
    SELECT
        toFloat64(vega)  AS vega_f,
        toFloat64(delta) AS delta_f,
        days_to_expiry,
        multiIf(days_to_expiry <= 1,  'under 2 days',
                days_to_expiry <= 3,  '2 to 3 days',
                days_to_expiry <= 7,  '4 to 7 days',
                days_to_expiry <= 14, '8 to 14 days',
                days_to_expiry <= 30, '15 to 30 days',
                                      '31 to 60 days') AS dte_bucket
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 120
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND delta > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 60
      AND toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 BETWEEN 0.01 AND 0.05
)
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

สัญญาที่มีระยะเวลาคงเหลือ 31 to 60 days มีค่าเฉลี่ย vega อยู่ที่ 0.363 ในกลุ่ม under 2 days ค่าเฉลี่ยดังกล่าวอยู่ที่ 0.037 โดยมีค่า delta เฉลี่ยอยู่ที่ 0.828 สัปดาห์สุดท้ายของอายุสัญญาเป็นจุดที่ปัจจัยทั้งสองมาบรรจบกัน คือแทบไม่มีมูลค่าทางเวลา (time value) เหลืออยู่ และมีค่า delta ใกล้เคียงหนึ่ง สัปดาห์ดังกล่าวยังเป็นช่วงเวลาที่ ปฏิทินวันหมดอายุ และ การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติสำหรับสัญญาที่อยู่ในสถานะ in the money มีผลบังคับใช้

กรณีเงินปันผล: ช่วงบ่ายก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD

สถานการณ์เงินปันผลเป็นสิ่งที่นักลงทุนรายย่อยพบเจอได้บ่อยที่สุด และเป็นสิ่งที่คาดการณ์ได้แม่นยำที่สุดในบรรดาสามกรณี วันที่ขึ้นเครื่องหมายมีการประกาศล่วงหน้าหลายสัปดาห์ จำนวนเงินปันผลเป็นที่ทราบแน่ชัด และกรอบเวลาในการตัดสินใจมีเพียงหนึ่งรอบการซื้อขายเท่านั้น คือรอบสุดท้ายก่อนที่หุ้นจะขึ้นเครื่องหมาย ex-dividend date ตารางนี้แสดงรายการเงินปันผลล่าสุดของหุ้นยอดนิยมหกตัว พร้อมสัดส่วนของเงินปันผลดังกล่าวเมื่อเทียบกับราคาหุ้น

WITH last_price AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(close), window_start) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'MSFT', 'AAPL')
      AND window_start >= today() - 14
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker AS ticker,
    formatDateTime(max(d.ex_dividend_date), '%b %e, %Y')           AS latest_ex_date,
    round(argMax(toFloat64(d.cash_amount), d.ex_dividend_date), 2) AS dividend_per_share,
    round(100 * argMax(toFloat64(d.cash_amount), d.ex_dividend_date) / any(p.px), 2) AS dividend_pct
FROM global_markets.stocks_dividends AS d
INNER JOIN last_price AS p ON p.ticker = d.ticker
WHERE d.ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'MSFT', 'AAPL')
  AND d.ex_dividend_date >= today() - 400
  AND d.ex_dividend_date <= today() + 120
GROUP BY d.ticker
ORDER BY dividend_pct DESC

PG อยู่ในอันดับต้นของกลุ่มนี้ โดยจ่ายปันผล $1.09 ต่อหุ้น มีวันขึ้นเครื่องหมาย ex-dividend date คือ Jul 24, 2026 คิดเป็นสัดส่วน 0.74% ของราคาหุ้น สำหรับหุ้นตัวนี้ หากมีการเปิดสถานะ Short call ที่มีมูลค่าทางเวลา (extrinsic value) เหลืออยู่น้อยกว่าจำนวนเงินปันผลก่อนถึงวันขึ้นเครื่องหมาย ถือเป็นกรณีตัวอย่างตามตำราที่มีโอกาสถูกใช้สิทธิ (assignment) ข้ามคืน ในทางกลับกัน AAPL จ่ายปันผลคิดเป็น 0.09% ของราคาหุ้น ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ต่ำกว่ามากสำหรับมูลค่าทางเวลาของ Call option ที่จะครอบคลุมได้ วันขึ้นเครื่องหมาย ex-dividend date และออปชัน อธิบายรายละเอียดว่าตลาดกำหนดราคาออปชันโดยคำนึงถึงเงินปันผลนี้อย่างไรในช่วงก่อนถึงวันดังกล่าว

หุ้นที่ยืมยาก กรณีที่คำอธิบายส่วนใหญ่มักข้ามไป

อัตราค่าธรรมเนียมการยืมหุ้นถูกกำหนดขึ้นระหว่าง trading desk ของสถาบันการเงินและไม่ได้แสดงอยู่บนกระดานซื้อขายสาธารณะ อย่างไรก็ตาม ตลาด options สามารถสะท้อนราคาเหล่านี้ได้ และร่องรอยที่สังเกตได้คือ ในกรณีที่ strike price และวันหมดอายุใกล้เคียงกัน หุ้นที่มีต้นทุนการยืมสูงมักจะมีค่า implied volatility ฝั่ง put สูงกว่าฝั่ง call แผงข้อมูลนี้วัดส่วนต่างดังกล่าวสำหรับหุ้นห้าตัวที่ระดับ near the money โดยมีระยะเวลาคงเหลือยี่สิบถึงสี่สิบห้าวัน

SELECT
    underlying_symbol AS ticker,
    round(100 * avgIf(iv_f, delta_f < 0), 1) AS put_iv,
    round(100 * avgIf(iv_f, delta_f > 0), 1) AS call_iv,
    round(100 * (avgIf(iv_f, delta_f < 0) - avgIf(iv_f, delta_f > 0)), 1) AS put_minus_call
FROM
(
    SELECT
        underlying_symbol,
        toFloat64(implied_volatility) AS iv_f,
        toFloat64(delta)              AS delta_f
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('MSTR', 'COIN', 'AAPL', 'MSFT', 'KO')
      AND date >= today() - 120
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
)
GROUP BY underlying_symbol
HAVING countIf(delta_f < 0) > 0 AND countIf(delta_f > 0) > 0
ORDER BY put_minus_call DESC

KO มีส่วนต่างระหว่าง put และ call กว้างที่สุดในกลุ่มนี้ที่ 1.3 จุดความผันผวน โดยค่า implied volatility ของฝั่ง put เฉลี่ยอยู่ที่ 21.2% เทียบกับ 19.9% ในฝั่ง call ส่วน COIN อยู่ในระดับที่แคบที่สุดที่ -2.2 จุด ต้นทุนการยืมเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่แฝงอยู่ในส่วนต่างนี้ ควบคู่ไปกับความต้องการป้องกันความเสี่ยงขาลงตามปกติ ซึ่งทำให้ข้อมูลนี้เป็นเพียงสัญญาณบ่งชี้มากกว่าที่จะเป็นอัตราค่าธรรมเนียมการยืมที่แท้จริง

ใครเป็นผู้ตัดสินว่าใครจะถูกสุ่มเลือกให้ถูก Assignment

การถูก Assignment ไม่ใช่เรื่องส่วนตัวและไม่ได้มุ่งเป้าไปที่บุคคลใดบุคคลหนึ่ง โดยมี Options Clearing Corporation หรือ OCC ทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย option ในตลาดหลักทรัพย์ทุกราย เมื่อมีการส่งคำสั่งใช้สิทธิ (exercise notice) หลังตลาดปิด OCC จะทำการจัดสรรคำสั่งเหล่านั้นแบบสุ่มไปยังสมาชิกสำนักหักบัญชี (clearing members) ที่ถือสถานะ Short ในซีรีส์นั้น ๆ จากนั้นสมาชิกแต่ละรายจะดำเนินการจัดสรรภายในตามวิธีการที่ได้แจ้งไว้ ซึ่งโดยปกติจะเป็นการสุ่มเลือกหรือวิธีเข้าก่อนออกก่อน (first in first out) ตามที่ระบุไว้ในสัญญาเปิดบัญชีที่ลูกค้าได้ลงนามไว้

ผลที่ตามมาสำหรับบัญชีรายย่อยมีสองประการ ประการแรก การถูก Assignment ไม่สามารถป้องกันได้เมื่อสถานะ Short นั้นอยู่ในสถานะ in the money ทำได้เพียงปิดสถานะหรือ roll สถานะออกไปก่อนที่จะมีการส่งคำสั่งใช้สิทธิเข้ามา ประการที่สอง จะไม่มีการแจ้งเตือนล่วงหน้าแต่อย่างใด โดยผู้ถือสถานะจะทราบเรื่องในเช้าวันถัดไปเมื่อหุ้นถูกโอนเข้ามาในพอร์ตเรียบร้อยแล้ว

โดยภาพรวมแล้ว การใช้สิทธิ (exercise) ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นบ่อยนัก โดย Options Industry Council ซึ่งเป็นหน่วยงานให้ความรู้แก่นักลงทุนของ OCC ได้เผยแพร่ข้อมูลสัดส่วนไว้ว่า สัญญาจำนวนมากส่วนใหญ่จะถูกปิดสถานะก่อนวันหมดอายุหรือปล่อยให้หมดอายุไป โดยมีเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่มีการใช้สิทธิจริง แม้จะไม่ใช่เรื่องปกติแต่ก็ไม่ใช่ว่าจะไม่เกิดขึ้น และสถานการณ์ข้างต้นคือกรณีที่กลุ่มส่วนน้อยดังกล่าวต้องเผชิญกับการถูกใช้สิทธิ

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อขา Short ของ Spread ถูกเรียกใช้สิทธิ (Assignment)

สมมติให้กรณีเป็น Short call vertical: คือการ Short call ที่ strike price 100 และ Long call ที่ strike price 105 โดยมีวันหมดอายุเดียวกัน เมื่อหุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD และมีการเรียกใช้สิทธิ (Assignment) ในฝั่ง Short call ข้ามคืน บัญชีจะเปิดสถานะ Short หุ้น 100 หุ้นที่ราคาหุ้นละ 100 ดอลลาร์ ส่วน Long call ที่ strike 105 จะไม่ถูกใช้สิทธิเนื่องจากการใช้สิทธิจะทำให้สูญเสียมูลค่าทางเวลา (time value) ของออปชันนั้นไป ดังนั้นสถานะออปชันนี้จึงยังคงอยู่

ในเช้าวันนั้นมีข้อเท็จจริงสี่ประการ:

• สถานะดังกล่าวเป็นการป้องกันความเสี่ยง (hedged) ไม่ใช่สถานะที่ปิดไปแล้ว (flat) โดย Long call จะจำกัดผลขาดทุนของหุ้นที่ Short ไว้ไม่ให้เกินระดับ 105 ดอลลาร์ นี่คือการป้องกันความเสี่ยง และการป้องกันความเสี่ยงไม่ใช่เงินสด
• เงินที่ได้จากการถูกเรียกใช้สิทธิเป็นเงินจริง การส่งมอบหุ้นที่ราคา 100 ดอลลาร์จะทำให้บัญชีได้รับเครดิต ส่วนการดึงหุ้นเหล่านั้นกลับมาด้วยการใช้สิทธิ Long call จะต้องแลกมาด้วยการสูญเสียมูลค่าทางเวลาที่เหลืออยู่ของออปชันนั้น
• อาจเกิด Margin call ขึ้นได้ สถานะ Short หุ้นมีข้อกำหนดหลักประกันของตัวเอง ซึ่งโบรกเกอร์จะคำนวณใหม่ข้ามคืน และอาจสูงกว่าข้อกำหนดเดิมของตัว Spread เอง โดยข้อกำหนดนี้จะอยู่บนขาหุ้น ไม่ใช่บนตัวออปชันที่ทำหน้าที่ชดเชยความเสี่ยง
• การถือสถานะ Short หุ้นข้ามวันขึ้นเครื่องหมาย XD ทำให้ผู้ถือสถานะต้องจ่ายเงินปันผลคืนแก่ผู้ให้ยืมหุ้น ในกรณีนี้ ต้นทุนดังกล่าวจะเพิ่มเข้ามาเป็นภาระอีกส่วนหนึ่ง

การปิดสถานะ (Unwinding) เป็นการตัดสินใจในช่วงเช้าซึ่งมีสองแนวทางหลัก: การซื้อหุ้นคืนในตลาดเพื่อปิดสถานะ Short หุ้นและคงสถานะ Long call ไว้ หรือการใช้สิทธิ Long call เพื่อปิดทั้งสองสถานะพร้อมกัน ซึ่งจะทำให้สูญเสียมูลค่าทางเวลาที่เหลืออยู่ของออปชันนั้นไป ส่วนต่างของต้นทุนระหว่างสองวิธีนี้คือมูลค่าภายนอก (extrinsic value) ของ Long call ซึ่งเป็นจำนวนเดียวกับที่กระบวนการทั้งหมดเริ่มต้นขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

สามารถป้องกันการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด (early assignment) ได้หรือไม่?

ไม่ได้ การตัดสินใจขึ้นอยู่กับผู้ถือสัญญาฝั่ง Long และไม่มีวิธีใดที่จะขัดขวางหรือคัดค้านประกาศการใช้สิทธิได้ สถานะฝั่ง Short สามารถปิดหรือ Roll ไปยังสัญญาถัดไปก่อนถึงช่วงเวลาที่มีความเสี่ยง ซึ่งส่วนใหญ่มักเป็นช่วงบ่ายก่อนวัน ex-dividend date และสัญญาที่อยู่ในสถานะ out of the money แทบจะไม่ถูกใช้สิทธิเลย

การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดเกิดขึ้นในช่วงเวลาใดของวัน?

ประกาศการใช้สิทธิจะถูกส่งเข้ามาหลังจากตลาดปิดและประมวลผลโดย OCC ในช่วงข้ามคืน ผลลัพธ์จะปรากฏในบัญชีของนักลงทุนในเช้าวันถัดมาก่อนตลาดเปิด โดยจะแสดงเป็นหุ้นแทนที่จะเป็นสัญญาออปชัน

กลยุทธ์ Covered call มีความเสี่ยงต่อการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือไม่?

มี แต่ผลลัพธ์อยู่ในขอบเขตที่จำกัด เนื่องจากหุ้นอยู่ในบัญชีอยู่แล้วและจะถูกส่งมอบที่ราคา strike ซึ่งเป็นการปิดสถานะแทนที่จะเป็นการสร้างภาระผูกพันใหม่ Covered calls และ cash secured puts ต่างก็อาศัยหลักประกันด้วยเหตุผลนี้

จะเกิดอะไรขึ้นกับสัญญาออปชันฝั่ง Short ที่อยู่ในสถานะ in the money เมื่อถึงวันหมดอายุ?

OCC จะดำเนินการใช้สิทธิโดยอัตโนมัติเมื่อสัญญาอยู่ในสถานะ in the money ตั้งแต่หนึ่งเซนต์ขึ้นไป และหุ้นจะปรากฏในบัญชีในช่วงสุดสัปดาห์ จะเกิดอะไรขึ้นหากออปชันหมดอายุในสถานะ in the money อธิบายขั้นตอนดังกล่าวไว้อย่างละเอียด

ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดของสถานะหนึ่ง ๆ วัดได้อย่างไร?

วัดจากมูลค่า extrinsic value ที่เหลืออยู่ในสัญญาฝั่ง Short เทียบกับสิ่งที่ผู้ถือสัญญาจะได้รับจากการใช้สิทธิ ไม่ว่าจะเป็นเงินปันผลในกรณีแรก หรือดอกเบี้ยหรือค่าธรรมเนียมการยืมหุ้น (borrow fee) ในกรณีอื่น ๆ แผงข้อมูลด้านบนใช้ Vega เป็นตัวบ่งชี้มูลค่าตามเวลา (time value) อย่างรวดเร็ว

แผงข้อมูลทุกรายการที่นี่มีคำสั่ง SQL ที่ใช้สร้างข้อมูลดังกล่าวอยู่ โดยสามารถกดขยายเพื่อดูได้ หากต้องการวัดมูลค่าตามเวลาที่เหลืออยู่ในสัญญาเฉพาะ หรือต้องการตรวจสอบวัน ex-dividend date ของหุ้นรายตัวเทียบกับสัญญา Short call สามารถสอบถามเป็นภาษาอังกฤษแบบทั่วไปได้ที่ Strasmore terminal