Strategi Opsyen Mengikut Pandangan Pasaran

Strategi opsyen mengikut pandangan pasaran bermula dengan satu soalan ringkas: apa yang anda jangka berlaku kepada harga saham itu dalam beberapa minggu akan datang? Jawapan itu memangkas senarai daripada berpuluh nama strategi kepada dua atau tiga pilihan. Halaman ini ialah meja triage, bukan kelas mekanik. Setiap strategi dapat tiga baris sahaja: apa yang anda bayar atau kutip, kerugian maksimum anda, dan apa yang perlu berlaku untuk pandangan anda terbukti betul. Semua harga datang daripada satu rantai opsyen JNJ pada satu tempoh luput bulanan yang sama.

Nota awal: ini opsyen saham AS, bukan FKLI atau FCPO

Pembaca di Malaysia sampai kepada kontrak ini melalui broker yang menawarkan opsyen saham tersenarai di AS. Satu kontrak mewakili 100 saham, premium disebut sesaham dalam USD, dan sesi biasa berjalan 9:30 pagi hingga 4:00 petang waktu New York, iaitu lewat malam hingga awal pagi waktu Malaysia. Kontrak derivatif di Bursa Malaysia Derivatives, iaitu FKLI pada indeks FBM KLCI dan FCPO pada minyak sawit mentah, ialah produk yang lain sama sekali, dengan saiz kontrak, jam dagangan dan laluan akaun sendiri. Dua nama itu tidak muncul lagi selepas ayat ini: segalanya di bawah merujuk opsyen saham AS.

Di mana JNJ berdagang sekarang

Strike ialah harga laksana yang anda pilih, dan strike hanya bermakna apabila dibandingkan dengan harga saham semasa. Jadi harga rujukan itu masuk ke meja dahulu.

SELECT
    toString(date)                   AS sesi,
    formatDateTime(date, '%d %b')    AS tarikh_mesra,
    round(avg(toFloat64(close)), 2)  AS harga_tutup_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'JNJ'
  AND date >= today() - 32
GROUP BY date
ORDER BY date ASC

Sehingga sesi 01 Oct, JNJ ditutup pada $264.24, selepas 23 sesi yang dipaparkan di atas. Simpan angka itu dalam kepala. Strike di bawah paras itu dan strike di atasnya memberi profil bayaran yang amat berbeza untuk wang yang sama.

Strategi opsyen mengikut pandangan pasaran, dalam tiga baris

Panel seterusnya ialah rantai opsyen JNJ untuk tempoh luput bulanan terdekat, dipaparkan sebagai kos penuh satu kontrak. Premium dalam data disebut sesaham, jadi angka di sini sudah dikali 100 saham. Itulah jumlah yang keluar daripada akaun anda apabila anda membeli, atau masuk apabila anda menjual, sebelum komisen.

WITH
    (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
    ) AS sesi_data,
    (
        SELECT min(expiration_date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
          AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'JNJ')
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
          AND days_to_expiry >= 10
          AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
          AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
    ) AS luput_bulanan
SELECT
    toString(round(toFloat64(strike_price), 2))                                           AS strike,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), option_type IN ('call', 'C')) * 100)             AS kos_call_sekontrak_usd,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), option_type IN ('put', 'P')) * 100)              AS kos_put_sekontrak_usd
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
  AND date = sesi_data
  AND expiration_date = luput_bulanan
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 4
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.05
GROUP BY strike_price
HAVING countIf(option_type IN ('call', 'C')) > 0
   AND countIf(option_type IN ('put', 'P')) > 0
ORDER BY strike_price ASC

Dua garis dalam panel itu bergerak berlawanan arah: kos call menurun apabila strike menaik, dan kos put menaik. Pada strike terendah dalam panel, $260, satu kontrak call berharga $1155 manakala put pada strike yang sama berharga $347. Pada strike tertinggi, $270, keadaan bertukar: call $566 dan put $795. Panel membawa 5 strike yang cukup cair untuk dipetik pada sesi itu.

Pandangan bullish: long call dan bull call spread

Long call. Anda bayar premium penuh di hadapan, contohnya $566 untuk kontrak pada strike $270.

• Kerugian maksimum: premium yang dibayar, habis sepenuhnya jika saham ditutup di bawah strike pada hari luput.
• Syarat untuk anda betul: saham perlu melepasi strike campur premium, bukan sekadar naik sedikit.

Mekanik penuh ada di cara beli dan jual opsyen call.

Bull call spread. Beli satu call, jual satu call lagi pada strike lebih tinggi untuk tempoh luput sama. Jualan itu memulangkan sebahagian kos.

WITH rantai AS
(
    SELECT
        toFloat64(strike_price)          AS strike,
        avg(toFloat64(option_close))     AS premium,
        avg(toFloat64(underlying_close)) AS harga_saham
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
      AND option_type IN ('call', 'C')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 4
      AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'JNJ')
      AND expiration_date =
          (
              SELECT min(expiration_date)
              FROM global_markets.options_greeks
              WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
                AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'JNJ')
                AND iv_converged = 1
                AND volume > 0
                AND days_to_expiry >= 10
                AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
                AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
          )
    GROUP BY strike_price
)
SELECT
    toString(round(jual.strike, 2))                                                 AS strike_jual,
    round((beli.premium - jual.premium) * 100)                                      AS kos_bersih_usd,
    round((jual.strike - beli.strike) * 100 - (beli.premium - jual.premium) * 100)  AS untung_maks_usd
FROM rantai AS jual
CROSS JOIN
(
    SELECT
        strike,
        premium,
        harga_saham
    FROM rantai
    ORDER BY abs(strike - harga_saham) ASC
    LIMIT 1
) AS beli
WHERE jual.strike > beli.strike
  AND jual.strike <= beli.strike * 1.06
ORDER BY jual.strike ASC

Panel itu mengekalkan kaki belian pada strike paling hampir dengan harga JNJ dan menggerakkan kaki jualan ke atas. Spread paling sempit, kaki jualan pada $270, berharga $104 bersih dan menampung untung maksimum $146. Spread paling lebar dalam panel, kaki jualan pada $282.5, berharga $492 dengan untung maksimum $1008.

• Kerugian maksimum: debit bersih itu sendiri, iaitu lajur kedua panel.
• Syarat untuk anda betul: saham ditutup di atas strike belian campur debit, dan apa saja di atas strike jualan tidak menambah apa-apa lagi.

Perbezaan struktur debit dan kredit dihuraikan dalam credit spread lawan debit spread.

Pandangan bearish: long put dan bear put spread

Long put. Anda bayar premium, contohnya $347 untuk put pada strike $260.

• Kerugian maksimum: premium yang dibayar.
• Syarat untuk anda betul: saham jatuh di bawah strike tolak premium menjelang luput.

Jika anda sudah memegang saham itu dan mahu had di bawah, bentuk yang sama digunakan sebagai protective put untuk melindungi saham yang dipegang. Pilihan antara dua arah pula diteliti dalam beli put lawan beli call.

Bear put spread. Beli put pada strike lebih tinggi, jual put pada strike lebih rendah, tempoh luput sama. Debitnya lebih kecil daripada long put, untung terhad pada jarak dua strike tolak debit, dan kerugian maksimum kekal debit bersih.

Berapa peluang yang pasaran letak pada pandangan anda

Delta memberi ukuran berapa dolar nilai kontrak bergerak bagi setiap satu dolar pergerakan saham, dan ia sering dibaca sebagai anggaran kasar peluang kontrak itu tamat dalam wang.

WITH
    (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
    ) AS sesi_data,
    (
        SELECT min(expiration_date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
          AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'JNJ')
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
          AND days_to_expiry >= 10
          AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
          AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
    ) AS luput_bulanan
SELECT
    toString(round(toFloat64(strike_price), 2))                                  AS strike,
    round(avgIf(toFloat64(delta), option_type IN ('call', 'C')), 3)              AS delta_call,
    round(abs(avgIf(toFloat64(delta), option_type IN ('put', 'P'))), 3)          AS delta_put_mutlak
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
  AND date = sesi_data
  AND expiration_date = luput_bulanan
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 4
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.05
GROUP BY strike_price
HAVING countIf(option_type IN ('call', 'C')) > 0
   AND countIf(option_type IN ('put', 'P')) > 0
ORDER BY strike_price ASC

Pada strike terendah panel, delta call ialah 0.697. Pada strike tertinggi ia menyusut kepada 0.468, sementara delta put mutlak di strike yang sama ialah 0.529. Call yang murah dalam panel kos tadi ialah call berdelta rendah: harga kecil dan peluang kecil datang bersama.

Pandangan neutral atau mahu kutip premium

Covered call. Anda pegang 100 saham dan jual satu call pada strike di atas harga semasa. Kredit yang masuk ialah angka call dalam panel kos, contohnya $566 pada strike $270.

• Kerugian maksimum: risiko penuh 100 saham itu ke bawah, ditolak kredit yang dikutip.
• Syarat untuk anda betul: saham kekal di bawah strike sampai luput, atau naik sedikit sahaja.

Butirannya ada dalam panduan covered call.

Cash secured put. Anda jual put dan mengetepikan tunai untuk membeli 100 saham pada strike itu. Modal yang dikunci ialah strike dikali 100 saham, dan kredit yang masuk pada strike $260 ialah $347.

• Kerugian maksimum: modal yang dikunci tolak kredit, berlaku hanya jika saham jatuh ke sifar.
• Syarat untuk anda betul: saham kekal di atas strike, atau anda memang sanggup memiliki saham itu pada strike tersebut.

Perbandingan dua struktur ini ada di covered call lawan cash secured put.

Iron condor. Satu credit spread call dan satu credit spread put pada tempoh luput sama, kedua-duanya di luar wang, dan anda kutip dua kredit. Kerugian maksimum ialah jarak strike yang lebih lebar antara dua spread itu dikali 100, tolak jumlah kredit. Syaratnya: saham kekal dalam kawasan antara dua spread. Jika pandangan anda sebaliknya, iaitu pergerakan besar tanpa arah, keluarganya ialah straddle dan strangle.

Modal dan kerugian maksimum dalam ringgit

Semua angka di halaman ini ialah USD, mata wang kontrak itu sendiri. Untuk melihatnya dalam ringgit, kalikan dengan kadar penukaran yang broker anda guna pada hari dagangan, kemudian tambah caj penukaran broker. Satu contoh hipotetikal dengan angka bulat: modal $20,000 pada kadar andaian RM4.20 bagi satu dolar menjadi RM84,000, dan setiap pergerakan $100 pada nilai posisi bersamaan RM420. Kadar 4.20 itu hanya pemegang tempat untuk menunjukkan kaedah, bukan kadar hari ini. Mata wang ialah lapisan risiko kedua: nilai ringgit sesuatu posisi boleh berubah walaupun harga saham tidak bergerak sesen pun. Komisen sekontrak dan jurang bid dan ask dipecahkan dalam kos sebenar dagangan opsyen.

Tempoh luput mana untuk pandangan anda

Pandangan yang sama boleh dinyatakan pada tempoh luput berbeza, dengan harga berbeza.

SELECT
    concat(formatDateTime(expiration_date, '%d %b %Y'), ' (', toString(any(days_to_expiry)), ' hari)') AS luput,
    round(avg(toFloat64(option_close)) * 100)                                                          AS kos_sekontrak_usd,
    round(avg(toFloat64(option_close)) * 100 * 30 / any(days_to_expiry))                               AS kos_sebulan_usd
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'JNJ'
  AND option_type IN ('call', 'C')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'JNJ')
  AND days_to_expiry BETWEEN 10 AND 400
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.03
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date ASC

Tempoh terdekat dalam panel, 16 Oct 2026 (17 hari), meletakkan call hampir pada harga pasaran pada $712 sekontrak. Tempoh terpanjang, 16 Apr 2027 (199 hari), berharga $2080. Lajur kedua membahagikan kos itu kepada setiap 30 hari masa yang dibeli: $1256 sebulan untuk yang terdekat berbanding $314 sebulan untuk yang terpanjang. Masa panjang berharga lebih mahal secara keseluruhan dan lebih murah setiap bulan. Hujung paling jauh skala itu ialah kontrak LEAPS jangka panjang.

FAQ

Strategi opsyen mana paling mudah difahami oleh pemula?

Long call dan long put: satu kaki, satu bayaran, dan kerugian maksimum terhad kepada premium yang dibayar. Kebanyakan broker juga meletakkan dua struktur ini pada tahap kebenaran opsyen paling rendah. Mudah difahami tidak bermakna berisiko rendah, kerana premium penuh boleh hilang.

Berapa modal untuk satu kontrak opsyen JNJ?

Pada rantai dalam panel di atas, satu kontrak call berharga antara $566 dan $1155, bergantung pada strike yang dipilih. Struktur jualan seperti cash secured put mengunci jauh lebih banyak, iaitu strike dikali 100 saham.

Bolehkah saya dagang opsyen saham AS dari Malaysia?

Aksesnya melalui broker yang menawarkan opsyen saham tersenarai di AS kepada pelanggan di Malaysia, dan akaun itu perlu diluluskan untuk opsyen secara berasingan daripada dagangan saham biasa. Kontrak derivatif tempatan mempunyai laluan akaun yang lain.

Apa jadi jika opsyen saya tamat tanpa nilai?

Kontrak itu luput dan hilang daripada akaun. Bagi pembeli, premium yang dibayar hilang sepenuhnya, dan itulah kerugian maksimum yang disebut dalam setiap tiga baris di atas. Bagi penjual, kredit yang dikutip kekal.

Perlukah kebenaran khas untuk spread dan iron condor?

Ya. Struktur berbilang kaki biasanya memerlukan tahap kebenaran lebih tinggi daripada belian call atau put biasa, dan jualan put bertunai memerlukan tunai dikunci dalam akaun. Senarai tahap itu ada dalam tahap kebenaran opsyen.

Satu perkara sebelum anda buka platform: sebahagian besar struktur di halaman ini memerlukan tahap kebenaran opsyen yang mungkin belum ada pada akaun anda, dan borang kebenaran itu lebih murah untuk disemak daripada premium. Setiap panel di atas membawa SQL penuhnya di bawahnya. Buka mana-mana satu, atau tanya soalan yang sama dalam bahasa biasa pada terminal Strasmore.