Fonds communs ou ETF : quelles différences ?

La comparaison entre fonds communs de placement et ETF repose sur une différence structurelle, dont découlent la plupart des autres : le moment où votre ordre reçoit un prix. Un fonds commun de placement accepte les ordres toute la journée et les exécute tous à une seule valeur calculée après la clôture, sa valeur liquidative (NAV). Un ETF est une valeur cotée qui se négocie en continu pendant la séance : le prix que vous obtenez est celui affiché au moment où votre ordre arrive sur le marché.

Les fonds communs de placement se négocient-ils pendant la journée ?

Non. La société de gestion calcule la NAV une fois par jour ouvré, après la clôture, et chaque ordre accepté pour cette journée est exécuté à cette valeur unique. C’est le forward pricing : vous passez l’ordre sans connaître le prix, qui n’est déterminé qu’ensuite. Deux personnes qui achètent le même fonds à 10 h 04 et à 15 h 58 paient exactement le même montant par part. L’heure limite de passage des ordres obéit à ses propres règles, expliquées dans quand les fonds communs de placement se négocient et fixent leur prix.

Un ETF fonctionne à l’inverse. Voici une séance ordinaire sur VOO, l’ETF Vanguard S&P 500, avec des points relevés toutes les demi-heures pendant toute la journée de cotation.

WITH bars AS (
    SELECT toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE) AS bucket,
           argMax(close, window_start) AS last_price,
           sum(volume) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'VOO'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-22')
    GROUP BY bucket
)
SELECT formatDateTime(bucket, '%H:%i') AS et_time,
       round(last_price, 2) AS voo_price,
       shares AS volume
FROM bars
ORDER BY bucket

Ce mercredi-là, la cotation de VOO a commencé à 04:00 ET à $685.8 et s’est terminée à 19:30 ET à $686.26, avec 32 points relevés toutes les demi-heures. Chaque point correspond à un prix effectivement payé par un intervenant. Le détenteur d’un fonds commun de placement indiciel sur le S&P 500 ne disposait que d’un seul prix ce jour-là et ne l’a connu que dans la soirée.

Qu’est-ce que la NAV et en quoi le prix d’un ETF est-il différent ?

La NAV est un calcul arithmétique : la valeur des positions à leurs cours de clôture, moins les passifs, divisée par le nombre de parts en circulation. Une transaction sur un fonds commun de placement s’effectue, par définition, à cette valeur.

Un ETF a lui aussi une NAV, calculée de la même manière une fois par jour, mais les transactions ne s’effectuent pas à cette valeur. Elles s’effectuent au prix de marché. Les deux restent proches grâce aux mécanismes de création et de rachat : de grandes sociétés, appelées participants autorisés, échangent un panier de titres sous-jacents contre de nouvelles parts d’ETF, ou remettent des parts d’ETF contre le panier. Lorsque le prix de marché est supérieur à la valeur des positions, l’opération est rentable dans un sens ; lorsqu’il est inférieur, elle l’est dans l’autre. L’écart est généralement de quelques centimes sur un grand ETF indiciel et plus important pour les fonds détenant des actifs eux-mêmes difficiles à négocier.

Quelle est l’importance de cette différence ? Elle dépend de l’amplitude du mouvement du prix au cours d’une journée. Sept fonds connus, pour chaque séance de juillet 2026 :

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           max(high) AS day_high,
           min(low) AS day_low,
           argMax(close, window_start) AS day_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'QQQ', 'IWM', 'VNQ', 'XLU', 'AMLP')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(avg(100 * toFloat64(day_high - day_low) / toFloat64(day_close)), 2) AS avg_range_pct,
       round(max(100 * toFloat64(day_high - day_low) / toFloat64(day_close)), 2) AS widest_range_pct
FROM daily
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

QQQ a affiché une amplitude moyenne de 2.25% entre son plus haut et son plus bas quotidiens sur 22 séances, et de 3.92% lors de sa journée la plus volatile. À l’extrémité la plus calme, VOO a affiché une moyenne de 1.12%. Cette amplitude moyenne est une question que l’acheteur d’un fonds commun de placement n’a jamais à se poser, mais avec laquelle l’acheteur d’un ETF peut travailler au moyen d’un ordre à cours limité.

Quel est le coût du bid-ask spread pour l’acheteur d’un ETF ?

Une valeur cotée affiche simultanément deux prix : le bid, auquel quelqu’un achètera auprès de vous, et l’ask, auquel quelqu’un vendra. L’écart entre les deux est le bid-ask spread, et le franchir représente un coût réel, intégré au prix d’exécution plutôt que facturé comme une commission. Les porteurs de fonds communs de placement ne le paient pas. Leurs transactions s’effectuent à la NAV.

Spreads affichés sur les mêmes sept fonds, au milieu de cette séance de mercredi :

SELECT ticker,
       round(count() / 1000000, 2) AS quote_count_millions,
       round(quantileDeterministic(0.5)(20000 * toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price + bid_price),
                                        cityHash64(sip_timestamp)), 2) AS median_spread_bps,
       round(quantileDeterministic(0.9)(20000 * toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price + bid_price),
                                        cityHash64(sip_timestamp)), 2) AS p90_spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'QQQ', 'IWM', 'VNQ', 'XLU', 'AMLP')
  AND toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-22')
  AND toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) BETWEEN 11 AND 13
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
  AND toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price) < 0.05
GROUP BY ticker
ORDER BY median_spread_bps DESC

Le calcul est simple : un spread d’un point de base coûte un dollar pour $10,000 négociés. XLU affichait un spread médian de 2.19 points de base, avec neuf cotations sur dix inférieures ou égales à 2.19. SPY affichait un spread médian de 0.27. Les spreads évoluent aussi au cours de la journée, comme le montre le spread à l’ouverture minute par minute, et le prix effectivement rencontré par un ordre de particulier est la meilleure cotation consolidée expliquée dans le NBBO.

Pourquoi les ETF versent-ils moins de distributions de plus-values ?

Cette différence apparaît sur la déclaration fiscale plutôt que sur un écran, et découle du même mécanisme de création et de rachat.

Un fonds commun de placement qui doit faire face à des rachats nets en espèces peut vendre des positions pour réunir ces liquidités. Les plus-values réalisées sur ces ventes, nettes des moins-values, sont distribuées en fin d’année à tous les porteurs qui détiennent encore le fonds, y compris à un actionnaire ayant acheté en novembre et n’ayant jamais détenu la position pendant sa hausse. Un ETF règle les rachats en nature : le participant autorisé reçoit des titres. La remise de titres n’est pas une vente et aucune plus-value n’est réalisée lors de l’échange. Les gérants peuvent également remettre les lots au cost basis le plus faible, ce qui réduit la plus-value latente restante dans le portefeuille.

Deux réserves sont nécessaires. Les ETF distribuent toujours les dividendes et les intérêts versés par leurs positions, imposés selon les règles habituelles. Certains ETF déclarent aussi des plus-values, notamment ceux qui détiennent des futures, des dérivés ou des obligations qui ne peuvent pas être transférées dans un panier. Rien de cela n’a d’incidence dans un IRA ou un 401(k), où les distributions ne sont pas imposées l’année de leur versement. La question fiscale qui se pose après une vente est traitée dans vendre des fonds communs de placement à perte.

Frais, minimums et accès

Les expense ratios s’appliquent à une classe de parts plutôt qu’à une stratégie. Une classe institutionnelle de fonds commun de placement peut donc être moins chère que l’ETF gérant le même portefeuille. Les fonds communs de placement fixent souvent un investissement initial minimum, et certaines classes comportent une commission de souscription ou des frais de distribution 12b-1. Un ETF n’impose aucun minimum au-delà du prix d’une part, et les courtiers qui proposent les fractions de parts suppriment même cette contrainte.

Les compromis existent dans les deux sens. Un fonds commun de placement accepte un montant exact en dollars et automatise facilement les investissements récurrents. Un ETF accepte les ordres à cours limité, se négocie pendant toute la séance et se règle selon le calendrier des actions plutôt que celui des fonds, une différence expliquée dans le délai de règlement des fonds communs de placement. Certaines stratégies n’existent que dans une seule enveloppe : les ETF covered call et les ETF à effet de levier sont par construction des produits négociés en Bourse.

Un fonds commun de placement peut-il avoir une classe de parts ETF ?

Oui, et la réponse a récemment évolué. Pendant deux décennies, un seul gérant disposait de cette structure : Vanguard détenait un brevet, déposé en 2001, sur l’offre d’une classe négociée en Bourse d’un fonds indiciel existant. VOO et le Vanguard 500 Index Fund sont ainsi devenus deux classes d’un même portefeuille. Ce brevet a expiré en mai 2023.

Le 17 novembre 2025, la SEC a accordé à Dimensional Fund Advisors une exemptive order autorisant une classe ETF aux côtés des classes conventionnelles d’un même fonds. La première classe négociée en Bourse d’un fonds commun de placement existant à gestion active a été cotée le 20 mars 2026 : DFMC, une classe du Dimensional US Micro Cap Portfolio, un fonds géré depuis 1981. Environ 100 demandes similaires étaient déposées auprès de la Commission en mars 2026.

WITH bars AS (
    SELECT toMonday(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS week_start,
           argMax(close, window_start) AS week_close,
           sum(volume) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'DFMC'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-03-20')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY week_start
)
SELECT formatDateTime(week_start, '%Y-%m-%d') AS week,
       formatDateTime(week_start, '%b %e') AS week_label,
       round(week_close, 2) AS dfmc_close,
       round(shares / 1000, 1) AS volume_thousands
FROM bars
ORDER BY week_start

La classe a terminé sa première semaine de cotation, Mar 16, à $49.08 sur 1165.5 milliers de parts. Pendant la semaine de Jul 27, la 20e semaine de cotation, elle a clôturé à $59.97 sur 88.7 milliers de parts.

Pour un porteur particulier, le changement est plus limité que ne le suggèrent les titres de presse. Un portefeuille, un gérant, un ensemble de positions et deux façons de le détenir. La structure est assortie de conditions : le conseil d’administration du fonds doit déterminer initialement, puis chaque année, que le dispositif reste dans l’intérêt des deux classes. Il surveille aussi les niveaux de liquidités, les coûts de courtage et la répartition des plus-values réalisées entre les classes. La classe déjà détenue continue d’être valorisée une fois par jour à la NAV. La possibilité pour un porteur existant de convertir ses parts en classe négociée en Bourse dépend de chaque fonds et figure dans le prospectus, pas dans l’ordonnance.

Fonds communs de placement ou ETF : comment choisir

Les mécanismes conduisent à une règle plutôt qu’à une conclusion générale. Adaptez l’enveloppe à votre contrainte réelle.

Si les versements arrivent selon un calendrier régulier et que la priorité est d’investir un montant exact en dollars sans franchir un spread, la structure de fonds est conçue pour cela. Si la priorité est de déterminer le prix payé ou de limiter les distributions de plus-values en fin d’année dans un compte taxable, la structure négociée en Bourse est adaptée. Lorsque les deux enveloppes détiennent le même indice avec un expense ratio comparable, il reste les mécanismes décrits sur cette page.

FAQ

Les fonds communs de placement se négocient-ils pendant la journée ?

Non. Les ordres arrivent au fonds tout au long de la journée, et chaque ordre accepté pour cette journée ouvrée est exécuté à la NAV calculée après la clôture. Un ETF détenant un portefeuille similaire a affiché 32 points distincts relevés toutes les demi-heures sur le graphique d’une seule séance présenté plus haut.

Un ETF est-il toujours moins cher qu’un fonds commun de placement ?

Pas automatiquement. L’expense ratio dépend de la classe de parts, et une grande classe institutionnelle peut facturer moins que l’ETF comparable. L’ETF ajoute un coût que le fonds n’a pas : les spreads affichés médians sur les sept fonds étudiés allaient de 0.27 à 2.19 points de base, soit un dollar pour $10,000 négociés par point de base.

Les ETF versent-ils des distributions de plus-values ?

De nombreux ETF indiciels actions diversifiés peuvent rester plusieurs années sans en verser. Les rachats réglés en nature ne réalisent pas de plus-value, ce qui limite la distribution de fin d’année. Ce n’est pas une garantie : les ETF détenant des futures, des dérivés ou des obligations peu liquides distribuent des plus-values, et chaque ETF reverse les dividendes et les intérêts qu’il perçoit.

Puis-je détenir le même fonds à la fois sous forme de fonds commun de placement et d’ETF ?

De plus en plus souvent, oui. Vanguard propose depuis deux décennies des classes ETF pour ses fonds indiciels. L’ordonnance de la SEC du 17 novembre 2025 a ouvert cette structure à d’autres sociétés de gestion, le premier exemple à gestion active ayant été coté le 20 mars 2026. La possibilité de convertir des parts existantes d’une classe vers l’autre dépend de chaque fonds et est précisée dans le prospectus.

Chaque nombre de cette page provient d’une requête enregistrée sur des données de Bourse, avec le SQL sous chaque panneau. Exécutez les mêmes mesures sur un fonds que vous détenez déjà dans le terminal Strasmore.