Implied Volatility বা IV কী এবং এর গুরুত্ব

Implied volatility (IV) হলো একটি স্টকের অপশন প্রাইস দ্বারা নির্দেশিত ভবিষ্যতের মুভমেন্ট — অর্থাৎ অপশনের প্রকৃত দাম থেকে বের করা একটি বার্ষিকাইজড সুইং যা মার্কেট দরাচ্ছে। এটি স্টকের অতীতের মুভমেন্ট নয়; এটি মার্কেটের একটি আগাম বাজি, এবং এটিই প্রতিটি অপশনের দাম নির্ধারণের প্রধান কারণ। আমরা সমগ্র US অপশন মার্কেটের ওপর ভিত্তি করে এটি গণনা করি, যাতে আমরা বিভিন্ন স্টক, স্ট্রাইক, এক্সপায়ারি এবং সময়ের প্রেক্ষিতে IV-এর প্রকৃত অবস্থা দেখাতে পারি।

প্রতিটি স্টকের জন্য implied volatility আলাদা

একটি শান্ত ইনডেক্স এবং একটি অস্থির একক স্টকের IV সম্পূর্ণ আলাদা হতে পারে। বড় বড় নামগুলোর ক্ষেত্রে at-the-money IV নিচে দেওয়া হলো:

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','AAPL','MSFT','AMZN','NVDA','TSLA')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY symbol ORDER BY atm_iv_pct DESC

SPY-এর মতো ব্রড ইনডেক্স ETF গুলো তালিকার নিচে থাকে — কারণ তাদের মুভমেন্ট বিভিন্ন স্টকের মাধ্যমে ডাইভারসিফাই করা থাকে। অন্যদিকে একক স্টক, বিশেষ করে high-beta নামগুলোর IV অনেক বেশি হয়: এখানে শীর্ষ নামটি SPY-এর তুলনায় কয়েক গুণ বেশি সুইংয়ের জন্য প্রাইস করা হয়েছে। একটি স্টকের IV হলো সেই স্টকের অনিশ্চয়তার ওপর মার্কেটের একটি মূল্যতালিক বা প্রাইস ট্যাগ, যার কারণে কোনো নির্দিষ্ট আর্নিং ডেট বা প্রোডাক্ট লঞ্চ একটি স্টকের IV বাড়িয়ে দিতে পারে, এমনকি ইনডেক্স যখন খুব সামান্য মুভ করে তখনও।

Term structure: সময়ের সাথে IV পরিবর্তিত হয়

IV কোনো একটি স্টকের জন্য একটি নির্দিষ্ট সংখ্যা নয় — অপশনের মেয়াদ যত বেশি হবে, IV তত পরিবর্তিত হবে। সময়ের বিপরীতে at-the-money SPY IV-এর গ্রাফ হলো term structure:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

শান্ত মার্কেটে এই কার্ভটি সাধারণত ধীরে ধীরে উপরের দিকে ঢালু হয়: দীর্ঘমেয়াদী অপশনের IV বেশি থাকে, কারণ দীর্ঘ সময়ে অনেক কিছু ঘটার সম্ভাবনা থাকে। কোনো নির্দিষ্ট নিকটবর্তী ইভেন্টের আগে এটি উল্টে যেতে পারে (invert), যখন মার্কেট স্বল্পমেয়াদী সুরক্ষার জন্য অতিরিক্ত প্রিমিয়াম দিতে রাজি হয় — যা 0DTE options এর পেছনে থাকা স্বল্পমেয়াদী চাহিদা। এই আকৃতিটি নির্দেশ করে যে মার্কেট কখন অস্থিরতা আশা করছে।

Volatility skew: ক্রাশ ইন্স্যুরেন্সের দাম বেশি

এক্সপায়ারি স্থির রেখে যদি স্ট্রাইক পরিবর্তন করা হয়, তবুও IV সমতল হয় না। Out-of-the-money puts — যে কন্ট্রাক্টগুলো ক্রাশের সময় পেমেন্ট দেয় — সেগুলোর IV at-the-money অপশনের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি:

SELECT multiIf(delta>-0.15,'far OTM put (|d|<0.15)',delta>-0.35,'OTM put (0.15-0.35)',
               delta>-0.55,'ATM (~0.50)',delta>-0.75,'ITM put (0.55-0.75)','deep ITM put') AS put_moneyness,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'P' AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY put_moneyness ORDER BY avg(delta)

লো স্ট্রাইকের দিকে এই ঊর্ধ্বমুখী ঢালটি হলো volatility skew (বা "smile"): বিনিয়োগকারীরা ডাউনসাইড সুরক্ষার জন্য প্রিমিয়াম দেয়, ফলে লো স্ট্রাইকের পুট অপশনের চাহিদা এবং এর implied volatility বৃদ্ধি পায়। এই skew-এর কারণেই শুধুমাত্র IV দেখে কোনো অপশনকে "সস্তা" বা "দামি" বলা সম্ভব নয় যদি না আপনি কোন স্ট্রাইকের কথা বলছেন তা উল্লেখ করেন। এছাড়া far-out-of-the-money পুট বিক্রি করলে বড় ধরণের ঝুঁকি বা fat tail risk এর বিপরীতে মোটা প্রিমিয়াম পাওয়া যায়। প্রতিটি স্ট্রাইকের জন্য নির্ধারিত delta এবং IV-এর পরিবর্তনকে ডলারে রূপান্তরকারী vega হলো এর ঘনিষ্ঠ সহযোগী। পূর্ণাঙ্গ পরিমাপ — SPY-এর প্রতিটি স্ট্রাইক এবং দশটির মধ্যে তিনটির ক্ষেত্রে skew উল্টো হওয়ার পরিসংখ্যান — the volatility skew page এ পাওয়া যাবে।

সময়ের সাথে IV-এর পরিবর্তন: Vol regime

একটি দিনের বাইরে তাকালে IV কয়েক মাসের মার্কেটের মুড বা মেজাজ প্রকাশ করে। নিচে এক বছর ধরে প্রতি মাসে SPY-এর at-the-money IV দেওয়া হলো:

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS spy_atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date IN ('2025-07-15','2025-08-15','2025-09-15','2025-10-15','2025-11-14','2025-12-15','2026-01-15','2026-02-13','2026-03-13','2026-04-15','2026-05-15','2026-06-15','2026-07-10') AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY month ORDER BY month

ভolatিলিটি স্থির নয় — এটি ক্লাস্টার বা গুচ্ছ আকারে আসে। শান্ত মাসগুলোতে এটি কম থাকে; একটি স্ট্রেস ইভেন্ট কয়েক সপ্তাহের মধ্যে IV দ্বিগুণ করে দিতে পারে, এবং ভয়ের সময় কেটে গেলে এটি আবার আগের অবস্থায় ফিরে আসে। বর্তমান IV সেই রেঞ্জের তুলনায় কোথায় অবস্থান করছে — অর্থাৎ এর "IV rank" — তা দেখে ট্রেডাররা বুঝতে পারেন অপশনগুলো এখন সস্তা নাকি দামী; একই বিচার vega নামক গ্রিকটি একটি একক কন্ট্রাক্টের লেভেলে করে থাকে।

একটি সেশনে পুরো মার্কেটের IV

উপরে উল্লিখিত নামগুলো মাত্র কিছু পরিচিত টিকার। একই পরিমাপ একই সাথে সমগ্র মার্কেটে চালানো হয় — একদিনে প্রতিটি US আন্ডারলিং যার একটি সক্রিয় অপশন চেইন রয়েছে:

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

753টি সক্রিয় আন্ডারলিংয়ের মধ্যে, median near-the-money IV ছিল 52.1% — সক্রিয় ট্রেডিং করা ইউনিভার্সটি ইনডেক্সের তুলনায় অনেক বেশি অস্থির। উপরের ২৫ শতাংশ (top quartile) শুরু হয় 82.7% থেকে এবং 95th percentile sits at 136.6%। এই ডিস্ট্রিবিউশনের চরম ডান প্রান্ত হলো একটি জীবন্ত তালিকা: the highest implied volatility board, যা প্রতি সপ্তাহে একই পরিমাপ থেকে আপডেট করা হয়।

FAQ

সহজ কথায় implied volatility কী?

এটি হলো একটি অপশনের দাম দ্বারা নির্দেশিত স্টকের ভবিষ্যৎ মুভমেন্ট, যা বার্ষিকাইজড পার্সেন্টেজ হিসেবে প্রকাশ করা হয়। উচ্চ implied volatility মানে হলো মার্কেট বড় মুভমেন্ট আশা করছে এবং অপশনগুলো দামী; নিম্ন implied volatility মানে হলো এর বিপরীত। এটি অপশনের দাম থেকে পাওয়া যায়, স্টকের অতীতের মুভমেন্ট থেকে নয়।

উচ্চ implied volatility কি ভালো না খারাপ?

এটি নিজে থেকে ভালো বা খারাপ কিছু নয় — এটি নির্ভর করে আপনার অবস্থানের ওপর। উচ্চ IV অপশনকে দামী করে তোলে, যা বিক্রেতাদের জন্য সুবিধাজনক এবং ক্রেতাদের জন্য ক্ষতিকর। ক্রেতারা "vol crush"-এর ঝুঁকিও পান, যেখানে কোনো ইভেন্টের পরে IV কমে যায় এবং স্টকের মুভমেন্ট অনুকূলে থাকলেও অপশনের মান কমে যায়।

implied এবং historical volatility-এর মধ্যে পার্থক্য কী?

Historical (বা realized) volatility পরিমাপ করে যে অতীতে স্টকটি আসলে কতটা মুভ করেছে। Implied volatility হলো ফরোয়ার্ড-লুকিং — অর্থাৎ অপশন মার্কেট ভবিষ্যতের জন্য যে মুভমেন্ট দরাচ্ছে। যখন implied ভ্যালু realized ভ্যালুর চেয়ে অনেক বেশি থাকে, তখন বোঝা যায় অপশনগুলো স্টকের সাম্প্রতিক মুভমেন্টের চেয়ে বেশি ঝুঁকি দরাচ্ছে।

কেন out-of-the-money puts-এর implied volatility বেশি হয়?

বিনিয়োগকারীরা ক্রাশ থেকে সুরক্ষার জন্য প্রিমিয়াম দেয়। লো-স্ট্রাইক পুটের চাহিদার কারণে এর দাম এবং এর implied volatility বৃদ্ধি পায়, যা volatility skew তৈরি করে। এটি নির্দেশ করে যে মার্কেট ক্রাশ সাধারণত র্যালির চেয়ে দ্রুত এবং গভীর হয়।

IV rank কী?

IV rank বর্তমানের implied volatility-কে তার সাম্প্রতিক রেঞ্জের মধ্যে স্থাপন করে — রেঞ্জের উপরের দিকে থাকা মানে অপশনগুলো তাদের ইতিহাসের তুলনায় দামী, আর নিচের দিকে থাকা মানে সস্তা। এটি বর্তমানে অপশনের নেট ক্রেতা নাকি বিক্রেতা হবেন তা বিচার করার একটি আদর্শ পদ্ধতি।