Comprendre la volatilité implicite IV

La volatilité implicite (IV) représente le mouvement futur qu'implique le prix des options d'une action — l'amplitude annuelle que le marché anticipe, calculée à partir du coût réel des options. Il ne s'agit pas du mouvement passé de l'action, mais de la prévision du marché. C'est le principal facteur déterminant le coût de chaque option. Nous calculons cette donnée sur l'ensemble du marché des options US afin d'afficher l'IV par action, par strike, par échéance et selon la temporalité.

La volatilité implicite diffère pour chaque action

Un indice calme et une action volatile présentent des IV très différentes. Voici l'IV at-the-money pour les principales valeurs :

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','AAPL','MSFT','AMZN','NVDA','TSLA')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY symbol ORDER BY atm_iv_pct DESC

Les ETF indiciels larges comme le SPY se situent en bas de liste — leurs mouvements sont diversifiés — tandis que les actions individuelles, surtout les titres à haut bêta, affichent des multiples supérieurs : la valeur en tête est valorisée pour un mouvement plusieurs fois supérieur à celui du SPY. L'IV d'une action est le prix que le marché assigne à son incertitude ; c'est pourquoi une date de publication de résultats ou le lancement d'un produit peut faire grimper l'IV d'un titre alors que l'indice ne bouge presque pas.

La term structure : l'IV varie selon l'échéance

L'IV n'est pas un chiffre unique par action — elle varie selon la maturité de l'option. Tracer l'IV at-the-money du SPY en fonction du temps donne la term structure :

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Dans des marchés calmes, la courbe est généralement en pente ascendante douce : les options à échéance longue ont une IV plus élevée, car plus d'événements peuvent survenir sur une période plus longue. La courbe peut s'inverser avant un événement de court terme connu, lorsque le marché paie pour une protection immédiate — c'est la demande de court terme derrière les options 0DTE. La forme de la courbe indique quand le marché anticipe de la turbulence.

Le volatility skew : l'assurance contre le krach coûte plus cher

À échéance fixe et strikes variables, l'IV n'est toujours pas constante. Les puts out-of-the-money — les contrats qui s'activent lors d'un krach — présentent une IV nettement plus élevée que les options at-the-money :

SELECT multiIf(delta>-0.15,'far OTM put (|d|<0.15)',delta>-0.35,'OTM put (0.15-0.35)',
               delta>-0.55,'ATM (~0.50)',delta>-0.75,'ITM put (0.55-0.75)','deep ITM put') AS put_moneyness,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'P' AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY put_moneyness ORDER BY avg(delta)

Cette inclinaison vers les strikes bas est le volatility skew (ou "smile") : les investisseurs paient une prime pour la protection contre la baisse, ce qui fait monter la demande sur les puts et donc leur prix — et leur volatilité implicite — pour les strikes bas. Le skew explique pourquoi on ne peut pas qualifier une option d'« inexpensive » ou de « chère » sur la seule base de l'IV sans préciser le strike, et pourquoi la vente de puts far-out-of-the-money collecte une prime élevée pour compenser un risque de fat tail. Le delta qui définit chaque strike, et le vega qui convertit une variation d'IV en dollars, sont ses partenaires directs. La mesure complète — le SPY strike par strike, ainsi que le recensement montrant que trois titres sur dix présentent un skew inversé — est disponible sur la page du volatility skew.

L'évolution de l'IV : le régime de volatilité

En observant l'IV sur plusieurs mois, on perçoit le sentiment du marché. Voici l'IV at-the-money du SPY, avec une lecture mensuelle sur un an :

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS spy_atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date IN ('2025-07-15','2025-08-15','2025-09-15','2025-10-15','2025-11-14','2025-12-15','2026-01-15','2026-02-13','2026-03-13','2026-04-15','2026-05-15','2026-06-15','2026-07-10') AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
GROUP BY month ORDER BY month

La volatilité n'est pas constante — elle présente des phénomènes de clustering. Les mois calmes affichent des niveaux faibles ; un événement de stress peut doubler l'IV en quelques semaines, avant qu'elle ne revienne vers sa moyenne une fois la panique passée. Comparer l'IV actuelle à cette plage — son "IV rank" — permet aux traders de juger si les options sont chères ou bon marché, le même jugement que le greek vega applique au niveau d'un seul contrat.

L'IV du marché global, en une session

Les noms cités plus haut ne sont que quelques tickers familiers. La même mesure s'applique à l'ensemble du marché simultanément — pour chaque sous-jacent US disposant d'une chaîne d'options active sur une journée :

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Sur 753 sous-jacents actifs, l'IV médiane near-the-money était de 52.1% — l'univers des actifs échangés est bien plus volatil que l'indice lui-même. Le quartile supérieur commence à 82.7% et le 95e percentile se situe à 136.6%. La queue de distribution extrême est une liste dynamique : le tableau des volatilités implicites les plus hautes, mis à jour chaque semaine à partir de cette même mesure.

FAQ

Qu'est-ce que la volatilité implicite en termes simples ?

C'est le mouvement futur d'une action suggéré par le prix d'une option, exprimé en pourcentage annuel. Une IV élevée signifie que le marché anticipe un mouvement important et que les options sont chères ; une IV faible signifie l'inverse. Elle est dérivée du prix de l'option, et non du passé de l'action.

Une IV élevée est-elle une bonne ou une mauvaise chose ?

Ni l'un ni l'autre en soi — cela dépend de votre position. Une IV élevée rend les options chères, ce qui favorise les vendeurs et pénalise les acheteurs. Les acheteurs risquent aussi un "vol crush", où l'IV chute après un événement, faisant perdre de la valeur à l'option même si le mouvement de l'action est favorable.

Quelle est la différence entre volatilité implicite et historique ?

La volatilité historique (ou réalisée) mesure l'amplitude réelle des mouvements passés de l'action. La volatilité implicite est prospective — elle représente le mouvement que le marché des options anticipe pour le futur. Quand l'implicite est bien supérieure à la réalisée, les options intègrent plus de risque que ce que l'action a montré récemment.

Pourquoi les puts out-of-the-money ont-ils une IV plus élevée ?

Les investisseurs paient une prime pour se protéger contre les krachs. La demande pour les puts à strikes bas fait monter leur prix, et donc leur volatilité implicite, créant le volatility skew. Cela reflète le fait que les krachs de marché ont tendance à être plus rapides et plus profonds que les rallyes.

Qu'est-ce que l'IV rank ?

L'IV rank positionne l'IV actuelle par rapport à sa propre plage de variation récente — une valeur haute signifie que les options sont chères par rapport à leur historique, une valeur basse signifie qu'elles sont bon marché. C'est la méthode standard pour décider s'il faut être acheteur ou vendeur net d'options actuellement.