بيانات المراكز المدينة من FINRA وشرحها

ترجع تقريباً كل أرقام المراكز المدينة التي قرأتها إلى FINRA، الجهة الأميركية المنظمة لشركات الوساطة والتداول. وتنشر FINRA مجموعتي بيانات مختلفتين تماماً عن البيع على المكشوف، ويجري الخلط بينهما باستمرار. الأولى هي ملف المراكز المدينة: مراكز مدينة مفتوحة تُبلّغ عنها شركات الوساطة، ويُجمَع هذا الملف مرتين شهرياً. والثانية هي ملف حجم البيع على المكشوف اليومي: ناتج ثانوي عن تقارير التداول، ويُنشر كل يوم، ويقيس أمراً مختلفاً. تشرح هذه الصفحة المجموعتين من مصدر البيانات نفسه، ومواعيد النشر، والمحتويات، وقراءة سجل تداول حقيقي سطراً بسطر، ومكان الاطلاع على البيانات بنفسك، وحالات الخلل التي رصدناها في الملفات. (يوجد شرح مستقل للمراكز المدينة نفسها إذا كان هذا المفهوم جديداً عليك.)

The twice-monthly short interest file

Broker-dealers report their customers' and their own open short positions to FINRA as of two settlement dates each month, mid-month and month-end, and the compiled totals per security are disseminated on a published schedule. The requirement is regulation, not convention: FINRA Rule 4560 obligates member firms to report their short positions in all equity securities twice a month. That cadence is verifiable in the data:

SELECT toYear(settlement_date) AS year,
       uniqExact(settlement_date) AS settlement_dates
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= '2018-01-01'
GROUP BY year
ORDER BY year

Every full year from 2018 through 2025 shows exactly 24 settlement dates on file; 2026 stands at 13 so far. Each record carries three fields per security: the open short position (shares short), an average-daily-volume figure, and the days-to-cover ratio built from them. Two properties matter more than anything in the file: it is a snapshot of open positions (the thing people actually mean by "short interest"), and it is slow, positions as of the settlement date, published roughly two weeks later. The lag has its own page, with the publication delays measured print by print.

The 2026 settlement calendar

"Twice a month" resolves to specific dates: the 15th of each month (moved to the preceding business day when the 15th falls on a weekend or holiday) and the last business day of the month. Here is the calendar the file has produced in 2026:

SELECT toString(settlement_date) AS settlement,
       formatDateTime(settlement_date, '%W') AS weekday,
       uniqExact(ticker) AS securities_on_file
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= '2026-01-01'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

13 settlements so far this year, from 2026-01-15 through 2026-07-15, and the weekday column shows the business-day adjustment at work (a mid-February settlement on Friday the 13th, with the 15th on a Sunday). The coverage column is worth a glance too: the file has grown from 21262 securities on the first print of the year to 22373 on the latest, every equity security with a reportable position, not just index names.

قراءة سجل فعلي للمراكز المكشوفة

يوضح الملف فعلياً بيانات أحد الأسماء المعروفة: أحدث خمسة سجلات تسوية لسهم Apple، مع احتساب التغير بين كل سجل والذي يسبقه:

SELECT settlement, shares_short_mn, adv_mn, days_to_cover, change_pct
FROM (
    SELECT settlement_date,
           toString(settlement_date) AS settlement,
           round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_mn,
           round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS adv_mn,
           days_to_cover,
           round((short_interest - lagInFrame(short_interest) OVER (ORDER BY settlement_date))
                 / lagInFrame(short_interest) OVER (ORDER BY settlement_date) * 100, 1) AS change_pct
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND settlement_date >= '2026-04-15' AND settlement_date <= '2026-06-30'
)
WHERE settlement_date > '2026-04-15'
ORDER BY settlement_date

اقرأ الصف الأحدث كما يقرأه الممارس في السوق: 140.5 مليون سهم على المكشوف حتى تاريخ تسوية 2026-06-30، بتغير قدره -2.6% عن السجل السابق، مقابل متوسط حجم تداول يومي يبلغ 81.1 مليون سهم، و1.73 يوماً لتغطية المراكز. وعلى امتداد السجلات الخمسة، تراكمت المراكز حتى مايو، بزيادة قدرها 12.3% حتى تسوية 2026-05-29، وهي أكبر حركة في الجدول، ثم تراجعت في سجلين متتاليين.

العمود الأهم للتحليل هو عدد الأيام اللازمة لتغطية المراكز. فقد بلغ 1.73 في أحدث تسوية، وهو أدنى مستوى بين السجلات الخمسة، في حين لم تتراجع المراكز نفسها سوى -2.6%. أما التغير فحدث في المقام: إذ ارتفع متوسط حجم التداول اليومي من 52.3 مليون سهم في سجل منتصف يونيو إلى 81.1 مليوناً في نهاية الشهر. يقسم عدد الأيام اللازمة للتغطية مركزاً بطيء التغير على متوسط سريع التغير لحجم التداول. لذلك قد تؤدي قفزة في التداول إلى ضغط النسبة بشدة من دون حدوث أي تغطية للمراكز المكشوفة. اقرأ الأعمدة الثلاثة كلها، ولا تعتمد على النسبة وحدها.

ملف حجم البيع على المكشوف اليومي، وليس مراكز البيع على المكشوف

تنشر FINRA يومياً «حجم البيع على المكشوف» لكل ticker: وهو الجزء من التداولات المبلّغ عنها في ذلك اليوم الذي وُسِم فيه جانب البيع بأنه بيع على المكشوف. هذه بيانات يومية ومتجددة، وهي تدفق وليست مركزاً. يبيع market makers على المكشوف باستمرار كجزء من إدارة المخزون المعتادة، لذلك ترتفع نسب التداولات الموسومة بالبيع على المكشوف، وغالباً ما تتجاوز الثلث بكثير وقد تزيد على نصف حجم الملف، حتى في أسهم عادية تماماً وفي أيام عادية تماماً. تستحق هذه النقطة دليلاً، لذلك نعرض هنا خمسة أسماء معروفة في 10 يوليو 2026، وهو يوم جمعة عادي يتوافر له ملف كامل:

WITH covered AS (
    SELECT ticker,
           max(short_volume) AS short_vol,
           max(total_volume) AS covered_vol
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE date = '2026-07-10'
      AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'KO')
    GROUP BY ticker
),
tape AS (
    SELECT ticker, sum(volume) AS tape_vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'KO')
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 04:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 20:00:00', 'America/New_York')
    GROUP BY ticker
)
SELECT covered.ticker AS ticker,
       round(covered.short_vol / 1e6, 1) AS marked_short_mn,
       round(covered.covered_vol / 1e6, 1) AS file_total_mn,
       round(covered.short_vol / covered.covered_vol * 100, 1) AS pct_marked_short,
       round(tape.tape_vol / 1e6, 1) AS consolidated_tape_mn,
       round(covered.covered_vol / tape.tape_vol * 100, 1) AS file_share_of_tape_pct
FROM covered
JOIN tape ON covered.ticker = tape.ticker
ORDER BY indexOf(['AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'KO'], covered.ticker)

تراوحت النسب الخمسة من 38.8% من التداولات الموسومة بالبيع على المكشوف في Microsoft إلى 57% في Coca-Cola. وقد سجلت Coca-Cola، وهي من أبعد الأسماء عن كونها ساحة لمعركة بين البائعين على المكشوف، أعلى نسبة في المجموعة. لم يحدث شيء لافت في هذه الأسهم في ذلك اليوم؛ فهذه هي الحالة المعتادة للملف. انتبه أيضاً إلى المقام: إذ يحصي عمود إجمالي الحجم في الملف حجم التداولات المبلّغ عنها التي يغطيها dataset فقط، وليس السوق بأكمله. فقد قورنت أسهم Apple البالغ عددها 11.3 مليون سهم في إجمالي الملف بـ 27.9 مليون سهم على الشريط الموحد في ذلك اليوم، أي إن الملف غطى 40.5% من تداولات Apple على الشريط. وسجلت الأسماء الأربعة الأخرى نسبة قريبة من ذلك. ويُعد التعامل مع الملف اليومي باعتباره مقياساً سريعاً لمراكز البيع على المكشوف أكثر أخطاء بيانات البيع على المكشوف شيوعاً على الإنترنت؛ وتفكك المقارنة بين مجموعتي البيانات هذا الخطأ من خلال مثال تطبيقي.

ملاحظة بشأن المصطلحات. تحصي أعمدة «exempt» في الملف حجم البيع على المكشوف المعفى، أي التداولات المنفذة بموجب استثناء من SEC Regulation SHO، وهي القاعدة التي تنظم كيفية تنفيذ مبيعات البيع على المكشوف، بما في ذلك متطلب تحديد الأسهم المتاحة للاقتراض واختبار السعر الخاص بقاطع الدائرة. وتختلف Reg SHO عن نظام الإبلاغ عن المراكز، كما أنها تنتج سجلاً يومياً خاصاً بها: قائمة threshold للأوراق المالية التي تسجل إخفاقات مستمرة في التسوية. وتستضيف FINRA ملفات حجم البيع على المكشوف اليومية على صفحات بيانات Reg SHO التابعة لها، وهو ما لا يساعد على إزالة الالتباس بين مجموعتي البيانات.

إلى أي مدى تمتد البيانات تاريخياً؟

هناك إجابتان مختلفتان للملفين، ومن المهم تحديدهما قبل تحليل أي اتجاه:

SELECT toString(min(settlement_date)) AS settlement_file_start,
       uniqExact(settlement_date) AS settlement_prints,
       (SELECT toString(min(date)) FROM global_markets.stocks_short_volume) AS daily_file_start,
       (SELECT uniqExact(date) FROM global_markets.stocks_short_volume) AS daily_files
FROM global_markets.stocks_short_interest

في مستودع البيانات هذا، يعود ملف التسوية إلى 2017-12-29، مع تسجيل 206 من صفقات التسوية حتى الآن، بينما يبدأ السجل التاريخي اليومي لحجم البيع على المكشوف في 2024-02-06، ويضم 618 يوم تداول. تمتد أرشيفات FINRA نفسها إلى فترة أبعد؛ لكن كل لوحة على هذا الموقع تعتمد على الفترات المذكورة أعلاه.

أنماط الإخفاق، وإثباتات من أرشيفنا الخاص

تعني قراءة مصدر بيانات بصدق أن تعرف كيف يتعطل. خلال الشهر الماضي، رصدت منظومة معالجة البيانات لدينا وصول ملف حجم التداول على المكشوف اليومي مبتوراً مرتين، إذ احتوى في كل مرة على جزء أبجدي من مجموعة رموز التداول المعتادة:

SELECT toString(date) AS d,
       uniqExact(ticker) AS tickers_on_file
FROM global_markets.stocks_short_volume
WHERE date IN ('2026-06-26', '2026-06-29', '2026-06-30', '2026-07-06', '2026-07-07', '2026-07-08')
GROUP BY date
ORDER BY date

احتوى ملف 29 يونيو على 5489 من رموز التداول، مقابل نحو 15052 في اليوم العادي، بينما احتوى ملف 7 يوليو على 4333. وكان الملفان مبتورين أبجدياً، وحدث ذلك في جلستين حافلتين بالأخبار، وقد أشرنا إلى الحالتين في ملخصاتنا وقت وقوعهما. والقاعدة العملية هي: قبل أن تقتبس حجم التداول على المكشوف لأي رمز تداول في يوم واحد، تحقّق من اكتمال ملف ذلك اليوم.

أما الملف الذي يصدر مرتين شهرياً، فلديه نمط إخفاق خاص به: المراجعة بعد النشر. يمكن لشركات الإبلاغ تصحيح إيداع، كما يمكن أن تتغير عملية تداول مسجَّلة بعد النشر الأول. يحتفظ مستودع بياناتنا بأحدث قيمة لكل عملية تداول، ويستبدل التصحيح الصف الأصلي. ولهذا تعيد كل صفحة هنا تشغيل استعلاماتها عند إعادة التوليد؛ فالتعديل على عملية تداول مسجَّلة يحدّث كل رقم استند إليها بدلاً من تثبيت القيمة القديمة.

كيفية الاطلاع على الـ short interest بنفسك

لا تحتاج إلى منتج مدفوع للاطلاع على هذه البيانات، فالمصادر الأولية متاحة للعامة:

• FINRA تنشر مجموعتي البيانات على موقعها الإلكتروني: بيانات الـ short interest الموحّدة للأسهم، التي يمكن البحث فيها لكل ورقة مالية وتنزيلها بحسب تاريخ التسوية من خلال FINRA Data، وملفات Daily Short Sale Volume التي تُنشر كل مساء على صفحات بيانات Reg SHO.
• البورصات، يوفّر موقع Nasdaq أداة للبحث عن الـ short interest لكل ticker، مع سجل تفصيلي للصفقات المنفذة للشركات المدرجة فيه. أما الإجماليات الخاصة بالشركات المدرجة في NYSE فتُدرج ضمن التجميع نفسه لدى FINRA.
• منصات الوسطاء وأدوات الفرز، فإن حقلي "short interest" و"short % of float" اللذين تعرضهما معظم المنصات هما نسخ معاد تقديمها من بيانات الصفقات المنفذة نفسها، وقد تتضمن أحياناً تقديرات مستوفاة بين تواريخ التسوية. وقد يكون الرقم الذي يبدو قديماً ناتجاً ببساطة عن ارتباطه بتاريخ تسوية يعود إلى أسبوعين، وفقاً للتصميم المعتمد.

أي ملف تستخدم لكل غرض؟

• «ما مدى ارتفاع مراكز البيع على المكشوف في هذا السهم؟» استخدم ملف الفائدة على المكشوف الذي يصدر مرتين شهرياً، مع مراعاة تاريخه. وتُبنى قوائم الأسهم الأكثر تعرضاً للبيع على المكشوف على أحدث قراءة له.
• «هل يزيد البائعون على المكشوف ضغوطهم اليوم؟» لا توجد بيانات عامة تجيب عن ذلك بدقة. والملف اليومي هو أقرب مصدر متاح، لكنه يقيس في الغالب آليات عمل صناعة السوق؛ لذلك استخدمه لرصد الأنماط عبر عدة أيام، وليس لتقدير المراكز في اليوم نفسه.
• «متى تصل البيانات الجديدة؟» تصدر التسويات مرتين شهرياً وفق الجدول المنشور أعلاه، بينما تصدر الملفات اليومية كل مساء عن الجلسة السابقة.

الأسئلة الشائعة حول الفائدة المكشوفة لدى FINRA

كم مرة تنشر FINRA بيانات الفائدة المكشوفة؟

تُبلَّغ المراكز المكشوفة المفتوحة بموجب قاعدة FINRA رقم 4560 في تاريخي تسوية كل شهر: يوم 15 أو يوم العمل السابق له، وآخر يوم عمل في الشهر. ويبلغ عدد هذه التواريخ أربعة وعشرين تاريخاً سنوياً، وتُنشر البيانات بعد نحو أسبوعين من كل تسوية. أما ملف حجم التداول المكشوف اليومي فهو مجموعة بيانات مختلفة، وتُنشر يومياً في كل يوم تداول.

أين يمكنني الاطلاع على الفائدة المكشوفة لسهم محدد؟

ينشر موقع FINRA بيانات الفائدة المكشوفة الموحّدة لكل ورقة مالية. ويتيح موقع Nasdaq البحث باستخدام ticker مع سجل للصفقات المنفذة. كما تعرض معظم منصات الوسطاء أحدث قراءة تحت مسمى «الفائدة المكشوفة» أو «النسبة المكشوفة من الأسهم الحرة». أياً كان المصدر، تحقّق من تاريخ التسوية المرتبط بالرقم، إذ تعود جميع هذه القراءات إلى الملف نفسه الذي يصدر مرتين شهرياً.

هل بيانات الفائدة المكشوفة لدى FINRA مجانية؟

نعم. توزع FINRA والبورصات كلا الملفين على الجمهور. أما معظم منتجات «الفائدة المكشوفة» المدفوعة فتعيد تجميع هذه القراءات نفسها، أو تقدّر القيم بينها.

إلى أي مدى تعود بيانات الفائدة المكشوفة؟

يحتفظ مستودع هذا الموقع بكل قراءة تسوية منذ 2017-12-29، ويضم 206 قراءة منها، كما يحتفظ بملفات حجم التداول المكشوف اليومية منذ 2024-02-06. وتمتد أرشيفات FINRA نفسها إلى فترة أقدم.

لماذا يُظهر حجم التداول المكشوف نسبة 50% عندما تكون الفائدة المكشوفة ضئيلة؟

يحدد الملف اليومي جانب البيع من الصفقات المبلّغ عنها. ويبيع market makers على المكشوف باستمرار لتوفير السيولة وإدارة المخزون. لذلك فهو مقياس للتدفق تهيمن عليه الوساطة، وليس مقياساً للمراكز. في يوم جمعة عادي، سُجّل 57% من حجم التداول المبلّغ عنه لسهم Coca-Cola على أنه مكشوف. يقيس الرقمان أمرين مختلفين، وغالباً ما يختلفان بفارق يصل إلى مرتبة عشرية كاملة.

هل الفائدة المكشوفة هي نفسها قائمة Reg SHO للأوراق المالية الخاضعة لحد التسليم؟

لا. الفائدة المكشوفة هي عدد المراكز المكشوفة المفتوحة، ويُحدَّث مرتين شهرياً بموجب قاعدة FINRA رقم 4560. أما قائمة Reg SHO للأوراق المالية الخاضعة للحد فهي قائمة يومية بالأوراق المالية التي تسجل إخفاقات مستمرة في التسليم عند التسوية، وتصدر بموجب قاعدة من SEC تتعلق بتنفيذ البيع على المكشوف. قد يكون السهم محلاً لبيع مكشوف كثيف، من دون أن يظهر في قائمة الحد.

هل يمكن أن تكون بيانات الفائدة المكشوفة لدى FINRA خاطئة؟

قد تصل متأخرة، أو تكون مبتورة، أو تخضع للمراجعة. وقد وُثّقت كل هذه الحالات أعلاه بالاستناد إلى أرشيفنا. تعامل مع كل قراءة على أنها «كما أُبلغ عنها، في تاريخها»، وفضّل المصادر التي توضح الملف والتاريخ اللذين جاء منهما الرقم.

كل لوحة هي استعلام محفوظ ومُدار بالإصدارات على الملفات نفسها. وسّع استعلام SQL، أو راجع تغطية أي تاريخ على منصة Strasmore.