ما تاريخ ex-dividend وكيف يعمل؟

تاريخ ex-dividend هو أول يوم يُتداول فيه السهم من دون توزيعه المقبل: إذا اشتريت السهم في ذلك اليوم أو بعده، يذهب التوزيع المقبل إلى البائع لا إليك. وللحصول على التوزيع، يجب أن تمتلك الأسهم قبل تاريخ ex-dividend؛ والعبرة هي بحيازتها عند إغلاق جلسة التداول السابقة. (للاطلاع على التواريخ المقبلة، يعرض تقويم تواريخ ex-dividend المقبلة الدفعات المعلنة للأسبوعين التاليين، ويُحدَّث أسبوعياً.) تستند كل التواريخ والأرقام أدناه إلى سجلات توزيعات فعلية لآلاف الأسهم الأمريكية، ويمكنك الوصول إلى الاستعلام الدقيق وراء كل رقم بنقرة واحدة.

ما تاريخ ex-dividend؟

التوزيع هو دفعة نقدية توزّعها الشركة على مساهميها، ويُعلن عنها لكل سهم. وكلمة "Ex" تعني "من دون". ففي تاريخ ex-dividend، أو تاريخ ex-date، يبدأ السهم التداول من دون الحق في آخر توزيع مُعلن. إذا احتفظت بالأسهم حتى إغلاق الجلسة السابقة لتاريخ ex-date، يصبح التوزيع من حقك، حتى إذا بعت الأسهم فور افتتاح السوق في تاريخ ex-date نفسه. أما البائعون على المكشوف، فيواجهون الحالة المعاكسة: فإذا بقي مركز البيع على المكشوف مفتوحاً حتى تاريخ ex-date، وجب على البائع دفع التوزيع إلى مُقرض الأسهم المستعارة. راجع الفائدة على المراكز القصيرة مقابل حجم البيع على المكشوف لمعرفة كيفية قياس هذه المراكز.

موعد القطع تحدده قاعدة التسوية، وليس قراراً تسويقياً. تستقر صفقة السهم الأمريكي، وتنتقل الملكية القانونية في سجلات الشركة، بعد يوم عمل واحد من تنفيذ الصفقة. ويُعرف ذلك convention باسم T+1. تدفع الشركة التوزيع إلى من يظهر اسمه في سجل المساهمين في تاريخ الاستحقاق. إذا اشتريت السهم قبل تاريخ الاستحقاق بيوم عمل واحد، تتم تسوية الصفقة في تاريخ الاستحقاق نفسه، فتكون ضمن قائمة المساهمين عند إعداد السجل. أما إذا اشتريت السهم في تاريخ ex-date، فتتم التسوية بعد يوم واحد من إعداد السجل؛ لذلك يبقى البائع مسجلاً ويحتفظ بالتوزيع.

تواريخ توزيعات الأرباح الأربعة: تاريخ الإعلان، وتاريخ ex-dividend، وتاريخ السجل، وتاريخ الدفع

يمر كل توزيع أرباح بالمحطات الأربع نفسها:

1. تاريخ الإعلان: يعلن مجلس إدارة الشركة عن التوزيع، موضحاً المبلغ النقدي لكل سهم، وتاريخ السجل، وتاريخ الدفع. ومن هذا اليوم يصبح الدفع التزاماً رسمياً.
2. تاريخ ex-dividend: أول يوم يُتداول فيه السهم من دون الحق في التوزيع. وهذا هو التاريخ الوحيد من بين التواريخ الأربعة الذي يحدد المستحقين للدفع.
3. تاريخ السجل: اليوم الذي تثبت فيه الشركة بيانات سجل مساهميها. وبموجب تسوية T+1، يوافق هذا التاريخ تاريخ ex-dividend في معظم الأسهم الأمريكية تقريباً، كما يثبت الدليل المستند إلى البيانات أدناه.
4. تاريخ الدفع: اليوم الذي تُودَع فيه السيولة فعلياً في الحسابات.

الجدول الزمني الفعلي للتوزيعات: آخر ثمانية توزيعات لشركة Apple

يسهل استيعاب التعريفات عند عرض جدول فعلي أمامك. فيما يلي أحدث ثمانية توزيعات منتظمة لشركة Apple، مستخرجة مباشرةً من بيانات إجراءات الشركات، وتشمل التواريخ الأربعة ومبلغ النقد لكل سهم.

SELECT declaration_date,
       ex_dividend_date,
       record_date,
       pay_date,
       cash_amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND distribution_type = 'recurring'
  AND ex_dividend_date <= today()
ORDER BY ex_dividend_date DESC
LIMIT 8

اقرأ الصف العلوي من اليسار إلى اليمين: أعلن مجلس إدارة Apple التوزيع في 2026-07-30، وأصبح السهم متداولاً دون حق التوزيع في 2026-08-10، وسُجّل تاريخ snapshot لسجل المساهمين في 2026-08-10، وهو اليوم نفسه لتاريخ ex-dividend، ودُفع مبلغ $0.27 لكل سهم في 2026-08-13. وخلال هذه التوزيعات البالغ عددها 8، ارتفع المبلغ لكل سهم من $0.25 إلى $0.27، عبر زيادات صغيرة متتالية.

تاريخ ex-dividend في مقابل تاريخ الاستحقاق: تغيير قاعدة T+1

لا تزال معظم الشروحات المنشورة على الإنترنت تقول إن تاريخ ex-dividend يسبق تاريخ الاستحقاق بيوم عمل واحد. كانت تلك قاعدة حقبة T+2. في 28 مايو 2024، انتقلت تسوية المعاملات في الولايات المتحدة من يومي عمل إلى يوم عمل واحد، ونقلت قواعد البورصات تاريخ ex-dividend إلى تاريخ الاستحقاق نفسه. ونقيس التحول بأكمله، عاماً بعد عام، في تاريخ الاستحقاق في مقابل تاريخ ex-dividend. وتوضح سجلات توزيعات الأرباح هذا التغيير بجلاء:

SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
       count() AS dividends,
       round(100.0 * countIf(ex_dividend_date = record_date) / count(), 1) AS pct_ex_equals_record
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE currency = 'USD'
  AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND record_date IS NOT NULL
GROUP BY year
ORDER BY year

في عام 2023، كانت توزيعات الأرباح النقدية الأمريكية التي تزامن فيها تاريخ ex-dividend مع تاريخ الاستحقاق تمثل 0%، بينما اختلف التاريخان في جميع المدفوعات تقريباً. وفي عام 2024، وهو عام الانتقال، ارتفعت حصة التزامن في اليوم نفسه إلى 65.1%. وفي 2026 حتى الآن، ومن أصل 31090 توزيعات أرباح، تبلغ النسبة 98.9%. إذا طلب منك مقال أن تحسب إلى الوراء يوم عمل واحداً من تاريخ الاستحقاق، فهو يسبق القاعدة الحالية.

متى تتلقى التوزيع بعد تاريخ ex-dividend؟

ينبغي لمستثمر الدخل أن يراقب فترتين: مهلة الإخطار التي تمتد من إعلان التوزيع إلى تاريخ ex-dividend، والمدة التي يستغرقها وصول النقد من تاريخ ex-dividend إلى تاريخ الدفع. فيما يلي القياس لجميع توزيعات الأرباح النقدية الأمريكية الدورية خلال الأشهر الاثني عشر الماضية:

SELECT count() AS dividends,
       round(quantile(0.5)(dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date)), 0) AS median_declared_to_ex_days,
       round(quantile(0.5)(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)), 0) AS median_ex_to_pay_days,
       round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)), 1) AS avg_ex_to_pay_days
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE currency = 'USD'
  AND distribution_type = 'recurring'
  AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 12 MONTH
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND declaration_date IS NOT NULL
  AND pay_date IS NOT NULL
  AND pay_date >= ex_dividend_date

من بين 45387 توزيعات، يمنح التوزيع الوسيط مهلة قدرها 32 يوماً بين الإعلان وتاريخ ex-dividend، ويصل النقد بعد تاريخ ex-dividend بوسيط قدره 5 يوماً. ويبلغ متوسط فترة الانتظار 8.6 يوماً، إذ تدفع مجموعة من الجهات البطيئة هذا المتوسط إلى مستوى يتجاوز الوسيط بفارق كبير. وفيما يلي النطاق الكامل لفترات الانتظار:

SELECT multiIf(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date) <= 7, '1 week or less',
               dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date) <= 14, '8-14 days',
               dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date) <= 30, '15-30 days',
               '31+ days') AS wait_from_ex_to_pay,
       count() AS dividends,
       round(100.0 * count() / sum(count()) OVER (), 1) AS pct_of_dividends
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE currency = 'USD'
  AND distribution_type = 'recurring'
  AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 12 MONTH
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND pay_date IS NOT NULL
  AND pay_date >= ex_dividend_date
GROUP BY wait_from_ex_to_pay
ORDER BY min(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date))

تُدفع 64.9% من التوزيعات الدورية خلال أسبوع من تاريخ ex-dividend، بينما يستغرق دفع 3.3% منها أكثر من 30 يوماً.

كم مرة تدفع الأسهم الأمريكية توزيعات الأرباح؟

يسجل جدول البيانات نفسه الجدول الزمني المعلن لكل توزيعة. وباحتساب كل ticker أمريكي دفع توزيعات متكررة خلال الاثني عشر شهراً الماضية:

SELECT multiIf(frequency = 4, 'Quarterly',
               frequency = 12, 'Monthly',
               frequency = 1, 'Annual',
               frequency = 2, 'Semi-annual',
               frequency = 52, 'Weekly',
               'Other') AS payout_schedule,
       uniqExact(ticker) AS payers,
       round(100.0 * uniqExact(ticker) / sum(uniqExact(ticker)) OVER (), 1) AS pct_of_payers
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE currency = 'USD'
  AND distribution_type = 'recurring'
  AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 12 MONTH
  AND ex_dividend_date <= today()
GROUP BY payout_schedule
ORDER BY payers DESC

يُعد الدفع الفصلي الإيقاع المعتاد للشركات الأمريكية: 4434 ticker، أو 49.7% من الجهات التي تدفع توزيعات متكررة. وتأتي الجداول الشهرية في المرتبة الثانية بنسبة 21.3%، وهي وتيرة شائعة بصفة خاصة بين الصناديق والـ trusts التي تركز على الدخل. وتأتي بعدها الجهات التي تدفع سنوياً ونصف سنوياً، مع نسبة محدودة من الجهات التي تدفع أسبوعياً أو وفق جداول أخرى. كما توزع صناديق المؤشرات الواسعة النطاق أرباحها فصلياً.

ماذا يحدث لسعر السهم في تاريخ ex-dividend؟

في صباح تاريخ ex-dividend، لا تعود الأسهم تمنح حق الحصول على التوزيع النقدي المعلن، وتُعدَّل الأسعار المرجعية في السوق بما يتوافق مع ذلك. وتخفض قواعد البورصة سعر الإغلاق السابق وأوامر الحد القائمة بمقدار التوزيع قبل الافتتاح. فمثلاً، إذا أغلق سهم عند $50.00 وكان هناك توزيع بقيمة $0.50 مستحق، فإنه يفتتح مقابل سعر مرجعي مُعدَّل يبلغ $49.50. لم تُفقد أي قيمة؛ فقد تحوّل $0.50 من سعر السهم إلى $0.50 من النقد قيد التحويل، وتبقى القيمة الإجمالية لمركز المالك دون تغيير نتيجة هذه الآلية.

في التداول الفعلي، لا يلزم أن يكون الافتتاح عند المستوى المعدَّل تماماً. فالشراء والبيع الاعتياديان يحركان السعر في الوقت نفسه، وقد تُنفَّذ أول صفقة عند مستوى أعلى أو أدنى منه. ويكمن الفرق بين التعديل النظري وسعر التنفيذ الفعلي وراء فكرة «dividend capture» الشائعة: شراء السهم قبل تاريخ ex-dividend مباشرة، وتحصيل التوزيع، ثم البيع بعده مباشرة. صُمم التعديل لمعادلة أثر الدفع، كما أن عملية الشراء والبيع ذهاباً وإياباً تمر عبر فارق سعر العرض والطلب مرتين، فضلاً عن الضرائب على التوزيع. ولا يمنح تقويم التوزيعات أموالاً مجانية.

فيما يلي قياس لهذا الفرق على شريط الأسعار الفعلي، من خلال آخر ثمانية تواريخ ex-dividend لشركة Apple، مع مقارنة السعر المرجعي المعدَّل في البورصة، أي سعر الإغلاق السابق مطروحاً منه التوزيع، بالسعر الذي افتتح عنده السهم فعلياً:

WITH divs AS (
    SELECT 1 AS k, ex_dividend_date AS ex_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'AAPL' AND distribution_type = 'recurring' AND ex_dividend_date <= today()
    ORDER BY ex_dividend_date DESC
    LIMIT 8
),
rth AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
           toTimeZone(window_start, 'America/New_York') AS et_ts,
           open, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= now() - INTERVAL 800 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) < 960
),
opens AS (SELECT 1 AS k, et_date, argMin(open, et_ts) AS day_open FROM rth GROUP BY et_date),
closes AS (SELECT 1 AS k, et_date, argMax(close, et_ts) AS day_close FROM rth GROUP BY et_date)
SELECT d.ex_date,
       c.day_close AS prior_session_close,
       round(c.day_close - d.cash_amount, 2) AS adjusted_reference,
       o.day_open AS ex_date_open,
       d.cash_amount AS dividend,
       round(o.day_open - c.day_close, 2) AS actual_overnight_change
FROM divs d
INNER JOIN opens o ON o.et_date = d.ex_date
ASOF INNER JOIN closes c ON c.k = d.k AND c.et_date < d.ex_date
ORDER BY d.ex_date DESC

اقرأ العمودين الأخيرين معاً: يبلغ الخفض الميكانيكي نحو ربع دولار لكل سهم، في حين تراوح التغير الفعلي بين عشية وضحاها من نحو دولار ونصف دون سعر الإغلاق السابق إلى عدة دولارات فوقه. وفي أي صباح لتاريخ ex-dividend، يكون تحرك السوق الاعتيادي أكبر بكثير من تعديل التوزيع نفسه. ولهذا تحديداً لا تُعد عمليات الشراء والبيع ذهاباً وإياباً ضمن استراتيجية «dividend capture» أموالاً مجانية.

تواريخ توزيعات الأرباح: أسئلة شائعة سريعة

إذا اشتريت سهماً في تاريخ ex-dividend، فهل أحصل على التوزيع؟

لا. تاريخ ex-dividend هو أول يوم يتداول فيه السهم من دون الحق في التوزيع. وتُسوّى صفقتك بعد يوم عمل واحد، أي بعد لقطة سجل المساهمين، ويحصل البائع على التوزيع.

هل يمكنني البيع في تاريخ ex-dividend مع الاحتفاظ بالحق في التوزيع؟

نعم. احتفظ بالأسهم حتى إغلاق اليوم السابق لتاريخ ex-dividend، ويصبح استحقاق التوزيع مضموناً، حتى إذا بعت عند افتتاح السوق في تاريخ ex-dividend نفسه.

كم من الوقت يجب أن تحتفظ بالسهم لتحصل على التوزيع؟

بالنسبة إلى التوزيع نفسه، يكفي يوم واحد في التوقيت الصحيح: احتفظ بالسهم حتى إغلاق اليوم السابق لتاريخ ex-dividend. أما الضرائب فتُحتسب وفق جدول زمني منفصل. وبموجب قاعدة IRS الخاصة بالتوزيعات المؤهلة، يتطلب تطبيق معدل الضريبة الأقل عادةً الاحتفاظ بالسهم لأكثر من 60 يوماً ضمن نافذة مدتها 121 يوماً حول تاريخ ex-dividend.

هل تاريخ ex-dividend هو نفسه تاريخ سجل المساهمين؟

بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية اليوم، نعم عملياً: 98.9% من 2026 من توزيعات الأرباح النقدية الأمريكية لها تاريخا ex-dividend وسجل مساهمين متطابقان. وقبل بدء تطبيق تسوية T+1 في 28 مايو 2024، كان تاريخ ex-dividend يسبق تاريخ سجل المساهمين بيوم عمل واحد.

متى تُدفع توزيعات الأرباح؟

تُدفع في تاريخ الدفع الذي أعلنته الشركة. وعند القياس على مدى الأشهر الاثني عشر السابقة، يدفع التوزيع الأمريكي الدوري الوسيط بعد 5 يوماً من تاريخ ex-dividend، فيما يُدفع 64.9% منها خلال أسبوع.

كل جدول ومخطط أعلاه عبارة عن استعلام مخزّن يمكنك فتحه وتعديله وإعادة تشغيله على منصة Strasmore، وتوجيهه إلى أي ticker، وستظهر تواريخ توزيعات الأرباح الأربعة نفسها خلال ثوانٍ.