隔夜交易订单类型：仅限价单

几乎所有美国券商的隔夜交易订单类型都遵循同一条规则：隔夜时段只接受限价单。凌晨2点提交的市价单，要么当场被拒绝，要么排队等到常规交易时段开盘。多数券商还要求客户单独确认延长交易时段风险，订单才会被路由。23/5交易时间表说明隔夜时段何时运行。本页说明您可以提交哪些订单，以及订单进入该时段后会如何执行。

隔夜时段哪些订单类型有效

市价单表示立即以当时可获得的价格成交。限价单表示按指定价格或更优价格成交，否则继续等待。常规交易时段内，交易活跃股票的市价单通常会在报价上下一个美分内成交。原因是许多交易场所都在争夺订单流，盘口最优价位的显示数量也较为充足。

隔夜时段不具备这两个条件。订单由一个另类交易系统（ATS）撮合。盘口最优价位通常只有几百股。对于午间价差仅一美分的股票，隔夜买卖价之间可能扩大到几十美分。

券商限制的是交易时段，而不是单纯信任订单类型。“仅限价单”意味着最坏情况下，成交价格仍由您自行设定。代价是订单可能整晚无法成交。隔夜限价单未成交属于正常结果，并不表示系统故障。市价单与限价单的比较也体现了同样的逻辑，只是报价背后的可成交数量要少得多。

这一问题可以从单日内的报价价差变化中看出。下图按美东时间展示了2026年9月15日星期二AAPL每小时的最佳买价与最佳卖价平均价差，以及盘口最优价位的挂单数量。

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:00') AS et_hour,
    round(avg(toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) * 100, 2)       AS spread_cents,
    round(avg(toFloat64(bid_size + ask_size)) / 2, 0)                      AS quote_size
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-09-15 04:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-09-16 04:00:00'
  AND ask_price > bid_price
  AND bid_price > 0
GROUP BY et_hour
ORDER BY et_hour

该时段综合行情中最早出现报价的时间是美东时间04:00。平均价差为24.53美分，每一侧约有125股挂单。行情中的最后一个小时为美东时间19:00，平均价差为10.32美分。价差曲线在日间时段的中部降至最低。综合报价约从美东时间凌晨4点开始出现，在此之前进行隔夜交易的盘口流动性比图表两端都更低。

隔夜报价必须是NBBO吗？

不必。全国最佳买卖报价（NBBO）由接入综合行情的交易所报价汇总而成，而且只在这些交易所运行的时段有效。隔夜撮合在这些时段之外、通过单一交易场所进行。由于不存在其他综合报价可供比较，因此也没有订单保护义务将订单发送到更优的其他场所。因为没有其他场所可供选择，那个单一盘口上的价格就是可用价格。

对于您认为流动性充足的股票，隔夜盘口出现几十美分的价差是常态。常规行情两端的流动性收缩也可以测量。下图比较了同一场9月15日交易中，几只知名股票凌晨4点时段与中午时段的报价。

SELECT
    ticker,
    round(avgIf(toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price),
                toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) = 4) * 100, 1)  AS early_spread_cents,
    round(avgIf(toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price),
                toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) = 12) * 100, 1) AS midday_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO')
  AND sip_timestamp >= '2026-09-15 08:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-09-15 17:00:00'
  AND toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) IN (4, 12)
  AND ask_price > bid_price
  AND bid_price > 0
GROUP BY ticker
HAVING countIf(toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) = 4) > 0
   AND countIf(toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) = 12) > 0
ORDER BY early_spread_cents DESC

在两个时段都有报价的5只股票中，MSFT只股票在早盘时段的报价价差最宽，达到每股53.4美分；中午时段为10美分。跨越如此宽的价差，买入时要支付这部分差额，卖出时还会再次承担。

流动性集中在相同的时段。下图根据两个月的一分钟K线，展示AAPL成交股数在美东时间轴上的分布。

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:00') AS et_hour,
    round(100 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 2)                AS volume_share_pct,
    round(avg(volume) / 1000, 1)                                          AS thousand_per_minute
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND window_start >= '2026-07-01 00:00:00'
  AND window_start <  '2026-09-01 00:00:00'
GROUP BY et_hour
ORDER BY et_hour

图中共有16个小时区间，从美东时间04:00到19:00。第一个区间占两个月总成交量的0.34%，最后一个区间占0.13%。盘后交易与盘前交易时段位于该分布的两端，而隔夜盘口则位于两者之外。

凌晨2点时有效时间如何运作

有效时间（TIF）是告诉券商订单可以持续有效多久的指令。隔夜时段中，实际规则很少完全符合订单标签的字面含义。

• 凌晨2点提交的DAY订单。多数券商会将隔夜时段归入下一个常规交易时段的交易日期。因此，周二凌晨2点提交的订单会被视为周二订单，并在周二下午4点收盘时到期。另一些券商会将延长时段DAY订单限定在提交订单的时段内，并在该时段结束时取消。两种规则适用哪一种，只有您券商的订单处理页面可以作为依据。
• 隔夜时段结束时仍未成交的限价单。隔夜盘口通常在凌晨4点左右停止撮合，盘前交易随后通过另一组交易场所开始。限定在隔夜时段内的订单不会跨过这一时间点，而是被取消。若要参加盘前交易，必须重新提交订单。
• 24小时或EXTO指令。多家券商提供一种TIF，可让订单在当天所有交易时段持续有效，通常直到美东时间晚上8点。该功能需要逐笔订单主动选择，而且同样仅适用于限价单。
• GTC和止损单。“撤销前有效”订单通常只在常规交易时段激活，即使订单在系统中保留数周，也会在延长交易时段休眠。止损单和止损限价单通常也不会在隔夜时段激活，因为其触发条件依赖最新成交价或NBBO，而隔夜盘口不提供这些参考数据。若股票价格在凌晨3点越过止损位，订单通常会等待，直到常规交易时段根据当时价格触发。

有效时间指南详细说明了常规交易时段内各项指令的完整运作方式。隔夜时段的这些例外规则，都是在该基准上形成的。

何时成交反而意味着不利成交

不利选择听起来复杂，实质上是一个简单概念：您的订单在对手方掌握的信息多于您时成交。隔夜交易是散户订单最容易遇到这种情况的时段。

假设您在晚上10点留下限价买单，以每股199.50美元买入100股。当时股价接近200美元。凌晨3点，一则公告发布。有人卖出股票并成交于您挂出的买价，您以199.50美元买入了100股，完全符合自己的限价。常规交易时段开盘时，股价为188美元。整个过程没有系统故障，也没有违反任何规则。限价单只完成了它本应完成的任务：限制您的买入价格。它无法保证股票七小时后的开盘价。

这种远离前收盘价的开盘并不常见，但并非假设情形。下图列出截至2026年9月，三年期间AAPL前一交易日收盘价与下一常规交易时段开盘价之间的八个最大价差。

WITH daily AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(any(open))  AS open_px,
        toFloat64(any(close)) AS close_px
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= '2023-09-01'
      AND date <  '2026-09-01'
    GROUP BY date
),
gapped AS
(
    SELECT
        date,
        open_px,
        any(close_px) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close_px
    FROM daily
)
SELECT
    formatDateTime(date, '%b %e, %Y')                    AS session_label,
    round(prior_close_px, 2)                             AS prior_close,
    round(open_px, 2)                                    AS session_open,
    round(abs(open_px / prior_close_px - 1) * 100, 2)    AS gap_pct,
    if(open_px >= prior_close_px, 'above', 'below')      AS open_side
FROM gapped
WHERE prior_close_px > 0
ORDER BY gap_pct DESC
LIMIT 8

最大价差出现在Aug 5, 2024。当天开盘成交价较前收盘价below，前收盘价为219.86美元，开盘成交价的变动幅度为9.45%。排名第八的价差仍达到4.92%。将这些幅度与跨越盘口通常只需承担的几美分价差相比，隔夜交易的风险重点就很清楚：跨越盘口只是小额成本，持有错误方向的仓位直到开盘才是主要风险。

2026年12月的变化

交易周延长为每周五天、每天23小时后，交易时钟会延长。但订单类型政策不会因此改写。相关规则仍由券商和运行隔夜盘口的交易场所决定。仅限价单规则和风险确认步骤都会延续到更长的交易时段。止损单在凌晨2点休眠的规则，明年1月也不会与现在不同。变化在于，限价挂单暴露在市场中的时间更长。全天候交易美国股票介绍了此次扩展的交易场所安排。

常见问题

可以在隔夜时段提交市价单吗？

通常不可以。几乎所有美国券商都将隔夜和延长交易时段限制为限价单。此时提交的市价单会在进入时被拒绝，或被暂存并在常规交易时段开盘时释放。

凌晨4点仍未成交的隔夜限价单会怎样？

多数券商会在时段交界处取消该订单，不会将其延续到盘前交易。若要让订单继续有效，您需要重新提交盘前订单；如果券商提供24小时类有效时间，也可以选择该功能。具体政策因券商而异，请查看券商的订单处理页面。

止损单能在隔夜时段运作吗？

通常不能。止损单需要一个触发参考价，而隔夜盘口不提供该数据。多数券商会让止损单保持休眠，直到常规交易时段开始。如果股票价格在凌晨3点越过止损位，订单通常会延迟执行，届时按常规交易时段可获得的价格成交。

为什么流动性充足的股票在隔夜时段价差仍然很宽？

隔夜订单在一个交易场所内撮合，而不是在全部交易所之间撮合。同时，参与报价的市场参与者也少得多。上图显示，行情两端的价差扩大与成交量减少同时发生。

隔夜时段算同一个交易日吗？

多数券商会将隔夜时段标记为下一个常规交易时段的日期。因此，周二凌晨2点提交的订单会进入周二的订单簿。少数券商则将隔夜时段视为独立时段，并设置独立的到期时间。该区别会决定您的DAY订单在上午9点30分时是否仍然有效。

本页每个图表都附有生成数据的SQL。展开图表即可查看小时区间的划分方式。若您想对关注的股票运行相同的逐小时价差检查，可以用自然语言在Strasmore终端中提交请求。