Athari ya Januari: Je, bado inafanya kazi sokoni?

Athari ya Januari (January effect) ni madai kwamba mapato ya hisa huwa juu isivyo kawaida katika wiki za kwanza za mwaka, huku kampuni ndogo na zile zilizoshuka thamani zaidi zikiongoza. Jambo hili liliandikwa mwaka 1976 kwa kutumia data kuanzia mwaka 1904, na pengo lililoripotiwa wakati huo lilifanya liwe mfumo maarufu zaidi wa msimu katika soko la hisa. Kilichotokea baadaye ndicho sehemu ambayo kurasa nyingi za misimu hupuuza: matokeo yalichapishwa, watu wanaofanya biashara wakayasoma, na kila kipimo kilichochukuliwa tangu wakati huo kimekuwa kidogo zaidi.

Athari ya Januari ni nini?

Mbinu mbili za kalenda ziko nyuma ya hadithi hii, na zote zinahusu mpaka wa Desemba 31 badala ya Januari yenyewe.

Ya kwanza ni uuzaji kwa ajili ya kupunguza kodi (tax-loss selling). Sheria za kodi za Marekani humruhusu mwekezaji kutoa hasara iliyopatikana kutoka kwa faida iliyopatikana katika mwaka huo huo wa kodi, na vitabu vya mwaka huo hufungwa katika kikao cha mwisho cha Desemba. Mlolongo uliopendekezwa huenda kwa mpangilio huu: katika wiki za mwisho za Desemba, uuzaji hujikita kwenye nafasi ambazo mwekezaji tayari amepata hasara, ambazo mara nyingi ni kampuni ndogo na zisizopendwa. Katika vikao vya kwanza vya Januari, uuzaji huo husimama, na ununuzi hurejea kwenye hisa hizo hizo.

Ya pili ni kalenda ya fedha taslimu. Bonasi za mwisho wa mwaka na michango mipya ya kustaafu hufika katika kipindi hicho hicho.

Hakuna mbinu kati ya hizi inayolenga kampuni kubwa zaidi sokoni. Zote zinaelekeza kwenye kampuni ndogo, ambazo ndizo ukurasa huu unarejea mara kwa mara. Kipindi chenyewe kinaonekana wazi katika data za ushiriki. Jopo hapa chini linachukua SPY, mfuko unaofanyiwa biashara zaidi unaofuatilia S&P 500, na kupata wastani wa kiasi cha hisa zake za kila siku kulingana na tarehe ya kalenda kuanzia Desemba 21 hadi Januari 10 katika vikao tangu 2011.

SELECT
    concat(
        if(toMonth(date) = 12, 'Dec ', 'Jan '),
        if(toDayOfMonth(date) < 10, concat('0', toString(toDayOfMonth(date))), toString(toDayOfMonth(date)))
    )                                      AS label,
    round(avg(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS avg_volume_millions,
    round(avg(toFloat64(volume)) / (
        SELECT avg(toFloat64(volume))
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND date >= '2011-01-01'
          AND date <  '2026-08-01'
    ), 2)                                  AS relative_activity
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND date >= '2011-01-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND ((toMonth(date) = 12 AND toDayOfMonth(date) >= 21)
    OR (toMonth(date) = 1  AND toDayOfMonth(date) <= 10))
GROUP BY toMonth(date), toDayOfMonth(date)
ORDER BY if(toMonth(date) = 12, 0, 1), toDayOfMonth(date)

Dec 21 ilikuwa na wastani wa 126.2 milioni za hisa, au 1.24 ya wastani wa kikao cha SPY katika miaka hiyo hiyo. Jan 10 ilikuwa na wastani wa 90 milioni, kwa 0.89 ya kawaida. Tarehe za 19 katika jopo hili zinafuatilia kipindi cha likizo na vikao vya kwanza vya mwaka mpya.

Kiasi cha biashara ni ushiriki, si mapato. Ukurasa huu hauchapishi takwimu zozote za mapato ya Januari, na hilo ni la makusudi: hesabu mpya ya ndani ya msimu maarufu ndiyo njia ya haraka zaidi ya kurudia kosa lililofanya msimu huo kuwa maarufu.

Kwa nini kampuni ndogo na uzito sawa huamua jibu

Nambari ya fahirisi ni wastani, na mfumo wa uzito huamua mapato ya nani yanayohesabika. Fahirisi inayozingatia mtaji (cap-weighted) huipa kila kampuni uzito kulingana na thamani yake ya soko, kwa hivyo majina makubwa zaidi huweka nambari na madogo zaidi hayana athari. Fahirisi yenye uzito sawa (equal-weighted) ya kampuni hizo hizo huipa kampuni ya $200 milioni kura sawa na ile ya $2 trilioni.

Utafiti wa 1976 uliouweka athari ya Januari kwenye ramani, uliofanywa na Michael Rozeff na William Kinney, ulipima fahirisi yenye uzito sawa ya hisa za NYSE kuanzia 1904 hadi 1974. Takwimu iliyorudiwa tangu wakati huo ni kwamba wastani wa Januari ulikuwa mara tano ya wastani wa miezi mingine. Katika toleo la uzito wa mtaji la ulimwengu huo huo, majina madogo hubeba sehemu ndogo ya asilimia ya uzito, na miundo hiyo miwili inaweza kuripoti Januari tofauti sana kutoka kwa bei zinazofanana. Muundo hubeba sehemu kubwa ya madai hayo. Kwa nini kingine kinachocheza na nambari ya kila mwezi kabla ya mtu yeyote kuifasiri, angalia jinsi mapato ya kila mwezi yanavyopimwa.

Ukubwa pia huweka gharama ya kupata premium ya karatasi. Kiasi cha dola, idadi ya hisa za siku hiyo ikizidishwa na bei, ndicho kipimo cha wazi zaidi cha nafasi ambayo jina fulani inayo. Jopo hili linapanga kila alama (symbol) yenye angalau vikao kumi na tano kwenye mkanda mnamo Juni 2026 kulingana na wastani wa kiasi chake cha dola.

WITH per_symbol AS
(
    SELECT
        ticker,
        avg(toFloat64(close) * toFloat64(volume)) AS adv_dollars
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= '2026-06-01'
      AND date <  '2026-07-01'
    GROUP BY ticker
    HAVING count() >= 15
)
SELECT
    multiIf(
        adv_dollars <    100000, '1. under $100k',
        adv_dollars <   1000000, '2. $100k to $1M',
        adv_dollars <  10000000, '3. $1M to $10M',
        adv_dollars < 100000000, '4. $10M to $100M',
                                 '5. over $100M')  AS liquidity_bucket,
    count()                                        AS securities_count,
    round(100 * count() / (
        SELECT count()
        FROM
        (
            SELECT ticker
            FROM global_markets.stocks_daily_aggs
            WHERE date >= '2026-06-01'
              AND date <  '2026-07-01'
            GROUP BY ticker
            HAVING count() >= 15
        )
    ), 1)                                          AS share_of_tape_pct
FROM per_symbol
GROUP BY liquidity_bucket
ORDER BY liquidity_bucket

1808 dhamana zilikuwa na wastani wa chini ya $100,000 ya kiasi cha dola kwa siku, 15.1 asilimia ya sampuli. Kwa upande mwingine, 1429 zilikuwa na wastani wa zaidi ya $100 milioni. Premium ya msimu iliyochapishwa hupimwa kwa bei za kufunga. Kunasa moja katika kundi dogo kunamaanisha kuvuka spread kati ya bid na offer mara mbili, pamoja na bei ambayo agizo lako mwenyewe linasogeza. Mfululizo wa mapato ya kila mwezi hauonyeshi hayo yote.

Je, athari ya Januari bado inafanya kazi?

Jibu la kweli: toleo lililopimwa baada ya 1976 ni sehemu ndogo ya toleo lililopimwa kabla yake, na hitilafu iliyoandikwa kwa kawaida hufuata umbo hilo. Mzunguko wa maisha hupita katika hatua nne. Mfumo hupatikana katika data za kihistoria. Unachapishwa. Wasomaji wanaofanya biashara husogea mapema, wakinunua mnamo Desemba kabla ya kipindi ambacho kila mtu amesoma kukihusu. Utafiti wa baadaye hupima kile kilichobaki. Utafiti tangu miaka ya 1980 kwa ujumla umegundua kuwa premium ya Januari imepungua katika miongo kadhaa baada ya kuchapishwa, huku sehemu ya msimu ikihamia nyuma hadi Desemba.

Mbinu ya kodi imepungua pamoja nayo. Sehemu kubwa ya hisa za kampuni ndogo sasa iko katika akaunti za kustaafu na fedha za fahirisi (index funds). Akaunti iliyoahirishwa kodi haina nia yoyote ya kupunguza kodi, na mfuko wa fahirisi huuza kulingana na sheria badala ya nafasi ya kodi ya kalenda.

Hakuna kati ya haya yanayohusu Januari pekee. Uza mwezi Mei na uondoke hufanya kazi kwa kutumia mashine hiyo hiyo: mgawanyiko wa kihistoria wa kushangaza, na hadithi iliyoambatishwa baadaye. Hitilafu ya tete ya chini ni tofauti ya kuvutia, ikibeba rekodi ndefu ya baada ya kuchapishwa ambayo madai ya msimu karibu hayana kamwe.

Miezi kumi na miwili ni majaribio mengi

Hii hapa ni hesabu inayotatua hoja nyingi za msimu. Ukurasa wa elimu wa wakala mmoja unaripoti kuwa Julai imefunga juu katika takriban asilimia themanini ya miaka ishirini iliyopita. Uchunguzi ishirini, kumi na sita kati yao juu.

Chukulia miezi kama sarafu za haki kwa muda. Kumi na sita au zaidi ya vichwa katika kurusha ishirini hutokea takriban asilimia 0.6 ya wakati, mfululizo adimu sana. Sasa fanya jaribio hilo hilo katika miezi yote kumi na miwili: nafasi kwamba angalau mwezi mmoja utavuka kizingiti hupanda hadi takriban asilimia 7. Ukurasa wa msimu kwa kawaida huripoti takwimu kadhaa kwa mwezi, mapato ya wastani, mapato ya wastani (median), kiwango cha mafanikio, mwaka bora na mbaya zaidi, ambayo husukuma idadi ya majaribio hadi makumi. Katika hatua hiyo, usomaji kama wa Julai ndio ungetarajia kupata mahali fulani kwenye gridi. Miezi ya hisa si sarafu za haki pia. Huelekea kuwa chanya katika sampuli ndefu, ambayo huinua kiwango cha mafanikio cha kila mwezi kabla ya hadithi ya msimu haijasimuliwa hata kidogo.

Athari ya Januari ilipatikana kwa njia hiyo hiyo, kwa kuchunguza miezi kumi na miwili na kutaja mshindi baadaye. Utafutaji huripoti kiwango cha juu cha majaribio mengi. Hiyo ni kiasi tofauti na umuhimu wa jaribio moja lililochaguliwa mapema. Sampuli iliyo chini ya yote hayo ni ndogo: kila Januari kwenye mkanda wa kila siku ina takriban vikao ishirini.

SELECT
    toString(toYear(date)) AS year,
    count()                AS january_sessions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND toMonth(date) = 1
GROUP BY year
ORDER BY year

Rekodi hapa inashughulikia 23 Januari, kuanzia 2004 hadi 2026, na ya hivi karibuni ilikuwa na vikao 20. Uchunguzi ishirini na kitu ndio sampuli nzima ya kisasa kwa taarifa yoyote ya aina ya 'Januari hufanya X'. Sampuli ya ukubwa huo inalingana na anuwai kubwa ya maadili ya kweli, na imani iliyoambatishwa kwenye madai ya msimu huelekea kwenda mbali zaidi yake.

Upendeleo wa kutazama mbele na upendeleo wa kuishi, ndugu wawili

Njia mbili zaidi za kutofaulu hukaa karibu na majaribio mengi, na zote hupendelea msimu katika jaribio la nyuma (backtest).

Upendeleo wa kutazama mbele katika majaribio ya nyuma ni matumizi ya habari ambayo jaribio lisingeweza kuwa nayo wakati huo. Sheria ya Januari iliyoandikwa leo na kutumika kwa 1985 tayari inajua ni mwezi gani ulishinda.

Upendeleo wa kuishi katika data za hisa ni tatizo tulivu zaidi kwa hitilafu hii mahususi. Jenga ulimwengu wa kampuni ndogo kutoka kwa majina yanayofanya biashara leo na kila kampuni iliyoondolewa au kununuliwa tayari imeachwa. Hizo huelekea kwenye majina madogo yaliyoshuka thamani ambayo hadithi ya kupunguza kodi inahusu, kwa hivyo jaribio linafanyika kwa walionusurika wa kundi hilo hilo linalochunguzwa. Ulimwengu si orodha isiyobadilika.

SELECT
    toString(toYear(date)) AS year,
    uniqExact(ticker)      AS listings_on_tape
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date >= '2006-01-01'
  AND date <  '2026-01-01'
GROUP BY year
ORDER BY year

9450 alama tofauti zilichapishwa angalau kikao kimoja mnamo 2006. Mnamo 2025 idadi ilikuwa 13423, katika miaka 20 ya mkanda. Uanachama hubadilika chini ya jumla hizo kadiri orodha zinapofika na majina yanapoondoka, na ulimwengu uliotolewa kutoka kwa mkanda wa leo hauna yeyote kati ya walioondoka. Alama hutumiwa tena pia, ambayo ni mtego wake wenyewe: angalia kwa nini alama za ticker huvunja seti za data.

Maswali manne ya kuuliza kuhusu dai lolote la msimu

1. Kipindi cha sampuli ni kipi, na mfumo unaonekanaje nje yake? Mgawanyiko unaohitaji 1904 hadi 1974 kuonekana ni dai tofauti na lile lililopimwa katika miaka ishirini iliyopita.
2. Fahirisi ipi, na imewekwa uzito vipi? Matoleo ya uzito wa mtaji na uzito sawa ya ulimwengu mmoja yanaweza kutofautiana sana kuhusu msimu wa kampuni ndogo.
3. Je, sheria iliwekwa kabla ya data kutafutwa, au ilipatikana kwa kutazama? Njia zote mbili zinaweza kutoa kiwango sawa cha mafanikio. Zina ushahidi tofauti sana.
4. Ni nini kinachookoka gharama? Spread na athari za soko katika mwisho mwembamba wa mkanda, pamoja na ukweli kwamba kila mtu mwingine amesoma ukurasa huo huo.

Dai la msimu linalojibu yote manne linafaa kusomwa kwa karibu. Mengi hayajibu hata moja.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Athari ya Januari katika soko la hisa ni nini?

Ni madai kwamba bei za hisa, kampuni ndogo zaidi ya yote, hupanda zaidi katika wiki za kwanza za Januari kuliko katika mwezi wa kawaida. Utafiti wa 1976 ulio nyuma yake ulipima fahirisi ya NYSE yenye uzito sawa inayohusu 1904 hadi 1974, ambapo wastani wa Januari uliripotiwa kuwa mara tano ya wastani wa miezi mingine.

Je, athari ya Januari bado inafanya kazi?

Vipimo vilivyochukuliwa baada ya kuchapishwa kwa 1976 ni vidogo sana kuliko vya asili, na sehemu ya msimu ilihamia Desemba wakati washiriki waliposogea mapema. Dai lolote la sasa linahitaji kipindi chake cha sampuli na muundo wake wa fahirisi, yote yakielezwa mapema. Ukurasa huu ni wa kielimu na hauwakilishi sheria ya kufanya biashara.

Kwa nini athari ya Januari ilikuwa na nguvu zaidi katika kampuni ndogo?

Mbinu zote mbili zinaelekeza hapo. Uuzaji wa kupunguza kodi hujikita katika nafasi ambazo tayari zimeshuka kwa mwaka, ambazo ni ndogo, na kiasi fulani cha ununuzi husogeza hisa inayofanyiwa biashara kidogo zaidi kuliko kampuni kubwa sana. Fahirisi yenye uzito sawa basi huwapa majina hayo madogo uzito kamili wa kupiga kura, wakati fahirisi yenye uzito wa mtaji huwapa karibu hakuna.

Je, athari ya Januari ni kitu kimoja na uza mwezi Mei?

Ni vipindi tofauti vya aina moja: mgawanyiko wa kalenda uliopatikana katika data za kihistoria, na hadithi iliyoambatishwa baadaye. Zote zinahitaji ushahidi huo huo kabla ya kuwa na maana yoyote, kuanzia na kipindi cha sampuli kilichochaguliwa kabla ya jaribio badala ya baada yake.

Kila paneli hapa inabeba SQL iliyoizalisha, kwa hivyo dirisha lolote hapo juu linaweza kukatwa upya kwenye ticker tofauti au masafa marefu zaidi. Ili kuweka dai la msimu kwenye jaribio la sampuli unayochagua mwenyewe, uliza swali kwa Kiingereza wazi kwenye terminal ya Strasmore.