Perbezaan Data Pasaran Level 1, Level 2 dan Level 3

Data pasaran Level 1 berbanding Level 2 adalah persoalan tentang sejauh mana anda dibenarkan melihat buku pesanan (order book). Level 1 ialah bahagian atas buku: bidaan terbaik, tawaran terbaik, saiz yang disebut pada setiap satunya, dan dagangan terakhir. Level 2 ialah kedalaman di sebalik barisan atas tersebut, setiap tahap harga yang dipaparkan dengan jumlah saiz yang terkumpul padanya. Level 3 membawa setiap pesanan individu secara berasingan, dengan pengecamnya sendiri. Setiap peringkat adalah set super bagi peringkat di bawahnya.

Apakah data pasaran Level 1?

Level 1, atau bahagian atas buku, menjawab satu soalan: apakah harga terbaik yang tersedia sekarang, dan berapakah jumlah yang disebut di situ. Dalam ekuiti AS, versi disatukan bagi barisan itu ialah bidaan dan tawaran terbaik nasional (NBBO), yang diliputi sepenuhnya dalam panduan kami tentang apa itu NBBO. Rekod Level 1 membawa bidaan terbaik, tawaran terbaik, saiz yang dipaparkan pada setiap sisi, dan pada sisi dagangan, print terakhir berserta saiznya. Tiada maklumat tentang harga kedua terbaik, dan tiada maklumat tentang siapa yang membuat sebut harga.

Dua angka melakukan kebanyakan kerja pada peringkat ini: spread dalam sen, dan spread yang sama dalam mata asas (basis points), di mana satu mata asas ialah satu peratus daripada satu peratus. Panel di bawah memplot kedua-duanya untuk satu saham bermodal besar merentasi satu sesi yang ditetapkan, dari pembukaan pra-pasaran jam 4:00 pagi ET hingga tamat dagangan selepas waktu pasaran pada jam 8:00 malam ET.

SELECT
    formatDateTime(
        toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE),
        '%H:%i'
    )                                                                      AS et_time,
    round(avg(toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) * 100, 2)       AS spread_cents,
    round(avg((toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
              / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2)) * 10000, 2) AS spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-06-17 08:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-18 00:00:00'
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
  AND (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) / toFloat64(bid_price) < 0.05
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Pada 04:00 ET, purata spread yang disebut berjalan seluas 37.38 sen, atau 12.51 mata asas. Baldi terakhir dalam panel, 19:30 ET, mencatatkan purata 16.85 sen, atau 5.67 mata asas. Baldi setengah jam 32 menjejaki keseluruhan hari tersebut. Setiap titik pada carta itu ialah Level 1: satu baris buku, diukur berulang kali.

Apakah data pasaran Level 2?

Level 2, juga dipanggil pasaran mengikut harga atau kedalaman buku, menunjukkan tangga di bawah barisan atas. Bagi setiap harga, ia mengagregatkan jumlah saiz yang dipaparkan yang terkumpul di situ: 4,000 saham dibida pada $49.98, 1,200 pada $49.97, 900 pada $49.96 dan 2,500 pada $49.95, dengan imej cermin pada sisi tawaran. Bentuk itulah yang dimaksudkan oleh pedagang sebagai kedalaman.

Apa yang tidak didedahkan oleh Level 2 ialah komposisi. 4,000 saham pada $49.98 boleh jadi satu pesanan institusi atau empat puluh pesanan runcit, dan tangga tersebut dibaca sama sahaja dalam kedua-dua keadaan.

Bentuk yang berkaitan boleh diukur daripada data dagangan awam: di mana saham sesuatu syarikat benar-benar bertukar tangan merentasi tahap harga. Tangga sebut harga ialah minat yang terkumpul. Panel di bawah ialah volum yang dilaksanakan, sepanjang setengah jam sesi yang sama.

SELECT
    toString(px)             AS price_level,
    round(sum(sz) / 1000, 1) AS shares_thousands,
    count()                  AS prints
FROM
(
    SELECT
        round(toFloat64(price), 2) AS px,
        toFloat64(size)            AS sz
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'KO'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-17 14:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-17 15:00:00'
      AND price > 0
      AND size > 0
)
GROUP BY px
ORDER BY px

Dagangan dalam setengah jam itu tersebar merentasi 63 tahap harga yang berbeza, dari $79.42 pada tahap rendah hingga $80.04 pada tahap tinggi. Dua tahap ekstrem adalah nipis, 0.1 ribu saham di bahagian bawah dan 0.8 ribu di bahagian atas, dengan sebahagian besar volum dicetak di antaranya. Suapan Level 1 menunjukkan satu harga pada satu masa melalui semua itu. Suapan Level 2 menunjukkan tangga lebih awal, sebagai pesanan yang terkumpul dan bukannya selepas fakta sebagai print.

Apakah data pasaran Level 3?

Level 3, atau pasaran mengikut pesanan, ialah gambaran lengkap: setiap pesanan yang terkumpul secara individu, masing-masing dengan pengecam, harga, saiz dan kedudukan dalam baris gilir pada harganya. Agregatkan suapan Level 3 mengikut harga dan anda telah membina semula Level 2. Ambil harga terbaik pada setiap sisi dan anda mempunyai Level 1.

Level 3 menjawab dua soalan yang tidak dapat dijawab oleh peringkat agregat. Di manakah kedudukan pesanan dalam barisan pada sesuatu harga, yang menentukan sama ada ia akan dipenuhi apabila harga itu didagangkan. Dan apakah yang berlaku kepada satu pesanan khusus sepanjang hayatnya, dari penempatan hingga pembatalan. Suapan proprietari bursa seperti Nasdaq TotalView-ITCH membawa kedalaman ini. Pita disatukan tidak membawanya.

Apakah yang sebenarnya diberikan oleh langganan Level 2 runcit kepada anda?

Di sini label tersebut menjadi longgar. "Level 2" pada platform runcit jarang sekali merupakan kedalaman buku nasional sepenuhnya. Apa yang biasanya sampai ialah buku satu tempat dagangan, selalunya tempat dagangan yang dihalakan oleh broker anda, atau buku gabungan yang dihadkan kepada lima atau sepuluh tahap harga bagi setiap sisi. Buku sepuluh tahap pada saham yang disebut dalam sen meliputi julat sepuluh sen, dan pada nama yang aktif, julat itu sentiasa dikemas kini.

Volum mesej adalah sebahagian besar daripada sebab mengapa peringkat tersebut diletakkan harga yang jauh berbeza. Panel di bawah mengira rekod sebut harga bahagian atas buku untuk lima nama isi rumah sepanjang satu jam sesi yang sama, di samping purata spread bagi setiap satunya.

SELECT
    ticker                                                                 AS symbol,
    round(avg((toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
              / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2)) * 10000, 2) AS spread_bps,
    count()                                                                AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-17 14:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-17 15:00:00'
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
  AND (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)) / toFloat64(bid_price) < 0.05
GROUP BY symbol
ORDER BY spread_bps

SPY mencatatkan purata spread paling ketat daripada lima tersebut pada 0.32 mata asas, manakala KO mencatatkan purata 1.95. Kiraan kemas kini itu meliputi bahagian atas buku sahaja. Suapan kedalaman membawa setiap perubahan pada setiap tahap harga di bawahnya, dan suapan pesanan demi pesanan membawa setiap mesej di sebalik itu. Opsyen adalah kes ekstrem bagi aritmetik yang sama: betapa besarnya suapan sebut harga opsyen meletakkan angka padanya.

Mengapa buku yang kelihatan meremehkan kecairan sebenar

Tangga yang dipaparkan adalah lantai bagi kecairan yang tersedia dan bukannya ukuran baginya. Dua bahagian besar berada di luar gambaran.

Pesanan tersembunyi dan rizab. Pesanan iceberg memaparkan bahagian kecil dan menyimpan selebihnya dalam rizab, menyegarkan bahagian yang kelihatan apabila ia dipenuhi. Buku menunjukkan 200 saham; dua puluh ribu boleh berada di belakangnya. Bagaimana pesanan iceberg berfungsi menerangkan mekanismenya.

Pelaksanaan luar bursa. Sebahagian besar volum ekuiti AS dicetak jauh daripada bursa awam, di internalizer broker dan sistem dagangan alternatif yang tidak menerbitkan sebarang sebut harga pra-dagangan langsung. Dagangan dark pool, dijelaskan meliputi ke mana perginya volum tersebut.

Apakah maksud konflasi dalam suapan data pasaran?

Suapan yang dikonflasikan tidak menghantar setiap kemas kini. Ia mengambil gambar buku pada selang masa tetap, mungkin setiap 250 milisaat atau setiap saat, dan menghantar keadaan pada saat itu. Apa-apa yang berlaku di antara dua gambar tidak akan sampai, dan dua pelanggan pada dua selang masa yang berbeza melihat dua buku yang berbeza, masing-masing tepat mengikut jam mereka sendiri.

Perbezaan ini paling penting bagi sesiapa yang membina sesuatu di atas suapan. Data yang tidak dikonflasikan bermakna setiap mesej mengikut urutan, yang merupakan perkara yang dijalankan oleh simulasi enjin pemadanan atau model kedudukan baris gilir. Pada suapan yang dikonflasikan, pengiraan tersebut menjadi anggaran. Bagi seseorang yang membaca tangga dengan mata mereka, selang masa itu hampir tidak relevan.

SELECT
    et_time,
    round(avg(sec_updates), 1) AS avg_updates_per_second,
    max(sec_updates)           AS peak_updates_in_one_second
FROM
(
    SELECT
        formatDateTime(toStartOfMinute(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
        toDateTime(sip_timestamp)                                                              AS et_second,
        count()                                                                                AS sec_updates
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-17 14:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-17 15:00:00'
    GROUP BY et_time, et_second
)
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Pada minit pertama jam tersebut, 10:00 ET, rekod bahagian atas buku tiba pada purata 163.8 sesaat, dan satu saat paling sibuk dalam minit itu membawa 371 daripadanya. Suapan yang mengambil gambar sekali sesaat menyampaikan satu keadaan buku daripada aliran itu. Itu adalah bahagian atas buku pada satu saham. Suapan kedalaman dan pesanan demi pesanan mendarabkan kiraan tersebut.

Adakah data Level 2 berbaloi untuk dibayar?

Nilainya menjejaki tempoh pegangan. Seorang pedagang yang mengusahakan pesanan di dalam spread, menentukan masa kemasukan dalam saat, membaca kedalaman untuk maklumat yang tidak dibawa oleh barisan atas: di mana saiz disusun dan sisi mana yang semakin menipis. Bacaan itu tidak sempurna atas sebab kecairan tersembunyi di atas, namun ia masih lebih baik daripada tiada tangga langsung.

Selama berhari-hari atau berminggu-minggu, maklumat marginal dalam buku sepuluh tahap adalah kecil berbanding kosnya. Peringkat di bawah Level 1 juga penting di sini: sebut harga tertunda, biasanya lima belas minit di belakang, tidak menelan kos pada kebanyakan platform dan mencukupi untuk keputusan yang diukur dalam hari. Mengapa sebut harga saham tertunda 15 minit menjelaskan dari mana konvensyen itu datang. Satu perkara terakhir yang perlu dipastikan ialah penghantaran: tangga yang disuap oleh satu tempat dagangan dan dikonflasikan pada selang masa yang tidak pernah diterbitkan oleh vendor adalah pandangan separa bagi pandangan separa.

Soalan Lazim

Apakah perbezaan antara data pasaran Level 1 dan Level 2?

Level 1 memberikan bidaan terbaik dan tawaran terbaik dengan saiz pada setiap satunya, ditambah dagangan terakhir. Level 2 menambah tahap harga yang dipaparkan di bawahnya dengan jumlah saiz yang terkumpul pada setiap satu, jadi ia mengandungi semua yang ada pada Level 1 dan banyak lagi.

Adakah data pasaran Level 2 dalam masa nyata?

Itu bergantung pada langganan. Suapan kedalaman bursa adalah dalam masa nyata dan membawa bayaran, manakala banyak platform runcit menyampaikan versi dikonflasikan yang mengambil gambar pada selang masa tertentu. Halaman produk jarang menyatakan yang mana satu, dan meja sokongan broker boleh mengesahkannya.

Adakah Level 2 menunjukkan pesanan tersembunyi?

Tidak. Suapan kedalaman buku menunjukkan saiz yang dipaparkan sahaja. Kuantiti rizab iceberg dan pesanan yang tersembunyi sepenuhnya kekal tidak kelihatan dalam tangga sehingga ia dicetak sebagai dagangan.

Apakah kegunaan data pasaran Level 3?

Level 3, atau pasaran mengikut pesanan, membawa setiap pesanan terkumpul individu dengan pengecam, harga, saiz dan kedudukan baris gilirnya sendiri. Ia dijual terutamanya kepada firma yang menjalankan model pelaksanaan dan penghalaan pesanan, di mana kedudukan baris gilir mengubah ekonomi sesuatu pemenuhan.

Adakah saya memerlukan data Level 2 untuk berdagang?

Tidak. Sebut harga Level 1 dan pita dagangan sudah memadai untuk meletakkan dan mengurus pesanan pada mana-mana platform runcit. Kedalaman menjadi berguna apabila keputusan bergantung pada kecairan pada saat pelaksanaan dan bukannya pada harga penutup.

Setiap panel di sini dihantar bersama SQL di bawahnya, supaya anda boleh membuka satu dan melihat dengan tepat bagaimana setiap angka dikira. Soalan yang sama dijalankan terhadap mana-mana ticker dan mana-mana sesi pada terminal Strasmore.