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सीखें Matt Connorलेखक: Matt Connor

एक्स-डिविडेंड तारीख पर शेयरों की कीमत क्यों गिरती है

एक्स-डिविडेंड तारीख पर शेयरों की कीमत में गिरावट एक तकनीकी समायोजन है। जानें कि कैसे कंपनियां डिविडेंड भुगतान के बाद अपने शेयर के शुरुआती मूल्य को पिछले बंद भाव से कम करती हैं।

एक्स-डिविडेंड तारीख पर शेयरों की कीमत क्यों गिरती है: समायोजन

डिविडेंड की प्रक्रिया चार तारीखों से होकर गुजरती है। डिक्लेरेशन डेट वह दिन है जब बोर्ड भुगतान की घोषणा करता है। एक्स-डिविडेंड तारीख वह पहला सत्र है जिस पर शेयर बिना डिविडेंड अधिकार के ट्रेड होता है। रिकॉर्ड डेट वह दिन है जब कंपनी अपनी शेयरधारक सूची की जांच करती है, और पे-डेट वह दिन है जब नकद भुगतान प्राप्त होता है। हमारी एक्स-डिविडेंड तारीख गाइड पूरी प्रक्रिया को समझाती है, और रिकॉर्ड डेट बनाम एक्स-डिविडेंड तारीख उन दो तारीखों के बीच का अंतर स्पष्ट करती है जिनमें अक्सर भ्रम होता है।

एक्स-तारीख पर ट्रेडिंग शुरू होने से पहले, एक्सचेंज दो तकनीकी समायोजन करता है:

  • संदर्भ उद्देश्यों के लिए पिछले सत्र की क्लोजिंग कीमत को डिविडेंड की राशि से कम कर दिया जाता है। चार्ट, प्रतिशत-परिवर्तन फ़ील्ड, मूविंग एवरेज और ओपनिंग ऑक्शन के मुकाबले उद्धृत संदर्भ मूल्य, सभी इसी समायोजित संख्या का उपयोग करते हैं।
  • बाजार से नीचे लगे ओपन ऑर्डर्स को डिविडेंड की राशि से घटा दिया जाता है।

इनमें से कोई भी समायोजन ट्रेड नहीं है। कोई शेयर हस्तांतरित नहीं होता और कोई वॉल्यूम प्रिंट नहीं होता। शेयर दिन की शुरुआत निचले संदर्भ बिंदु से करता है, और यदि कोई मूल्य श्रृंखला इस समायोजन को अनदेखा करती है, तो वह हर तिमाही एक काल्पनिक गिरावट दिखाएगी।

क्या एक्सचेंज एक्स-तारीख पर आपके ओपन ऑर्डर्स को कम करते हैं?

हाँ, उन ऑर्डर प्रकारों के लिए जो वर्तमान कीमत से नीचे होते हैं। एक्सचेंज एक्स-तारीख पर ओपन बाय लिमिट ऑर्डर्स और ओपन सेल स्टॉप ऑर्डर्स (सेल स्टॉप लिमिट ऑर्डर्स सहित) को डिविडेंड की राशि से कम कर देते हैं। $0.50 के डिविडेंड से पहले $50.00 का बाय लिमिट ऑर्डर एक्स-तारीख पर $49.50 के बाय लिमिट ऑर्डर के रूप में खुलता है। बाजार से ऊपर स्थित ऑर्डर्स, जैसे सेल लिमिट या बाय स्टॉप, को नहीं बदला जाता। यह कटौती ऑर्डर को बाजार से लगभग उसी दूरी पर रखती है जो मालिक ने पिछले दिन चुनी थी, और इसे पूरे सेंट में व्यक्त किया जाता है, क्योंकि अमेरिकी इक्विटी सेंट में उद्धृत की जाती हैं।

DNR, जिसका अर्थ है 'डू नॉट रिड्यूस' (Do Not Reduce), वह निर्देश है जो ऑर्डर को इस कटौती से छूट देता है। इसे जोड़ने पर $50.00 का बाय लिमिट ऑर्डर एक्स-तारीख के दौरान $50.00 पर ही बना रहता है। हर रिटेल प्लेटफॉर्म ऑर्डर टिकट पर DNR की सुविधा नहीं देता; जहाँ यह मौजूद होता है, यह आमतौर पर टाइम-इन-फोर्स के बगल में एक चेकबॉक्स या विशेष-निर्देश ड्रॉपडाउन के रूप में होता है। एक समान निर्देश, DNI (डू नॉट इंक्रीज), स्टॉक डिविडेंड और स्प्लिट के बाद शेयर संख्या के प्रबंधन को कवर करता है, जिसे ड्यू बिल्स और स्टॉक स्प्लिट्स में विस्तार से समझाया गया है।

एक्स-तारीख पर कीमत वास्तव में कितनी गिरती है?

नीचे दिया गया पैनल बड़े डिविडेंड भुगतानकर्ताओं के एक समूह और 2021 से 2025 तक की प्रत्येक एक्स-तारीख को शामिल करता है। इस अवधि के दौरान उनमें से किसी ने भी अपने स्टॉक को स्प्लिट नहीं किया, इसलिए रॉ कीमतें और रॉ नकद राशियाँ सीधे तुलना योग्य हैं। प्रत्येक एक्स-तारीख के लिए, यह पिछले सत्र की क्लोजिंग और एक्स-तारीख की ओपनिंग की तुलना करता है, फिर कुल भुगतान किए गए डिविडेंड के मुकाबले गिरावट का योग करता है।

क्वेरीलाभांश के प्रति डॉलर पर शुरुआती गिरावट, एक्स-डेट 2021 से 2025
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
prices AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        open_px,
        any(close_px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            toFloat64(max(open))  AS open_px,
            toFloat64(max(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
          AND date >= '2020-12-01'
          AND date <  '2026-01-01'
        GROUP BY ticker, date
    )
),
ex_days AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        toFloat64(max(cash_amount)) AS dividend
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
      AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    e.ticker                                                   AS ticker,
    count()                                                    AS payment_count,
    round(avg(e.dividend), 4)                                  AS avg_dividend_usd,
    round(sum(p.prior_close - p.open_px) / sum(e.dividend), 2) AS drop_per_dollar_paid
FROM ex_days AS e
INNER JOIN prices AS p ON p.ticker = e.ticker AND p.date = e.ex_date
WHERE p.prior_close > 0
GROUP BY e.ticker
ORDER BY drop_per_dollar_paid DESC
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अंतिम कॉलम को भुगतान किए गए प्रति डॉलर डिविडेंड पर ओपनिंग गिरावट के डॉलर के रूप में पढ़ें। 10 नामों में यह आंकड़ा पैनल के निचले हिस्से में 0.28 से लेकर शीर्ष पर 1.23 तक है, जिसमें शीर्ष स्थान 20 भुगतानों पर ABBV का है। 1.00 के मान का अर्थ होगा कि शेयर औसतन पिछले क्लोज से पूरे डिविडेंड के बराबर नीचे खुला।

कैलेंडर वर्ष के अनुसार सभी भुगतानों को एक साथ रखने पर पता चलता है कि आपके द्वारा चुने गए सैंपल के साथ उत्तर कितना बदलता है।

क्वेरीभुगतान किए गए प्रति डॉलर पर समेकित शुरुआती गिरावट, कैलेंडर वर्ष के अनुसार
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
prices AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        open_px,
        any(close_px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            toFloat64(max(open))  AS open_px,
            toFloat64(max(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
          AND date >= '2020-12-01'
          AND date <  '2026-01-01'
        GROUP BY ticker, date
    )
),
ex_days AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        toFloat64(max(cash_amount)) AS dividend
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
      AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toYear(e.ex_date))                                AS year,
    count()                                                    AS payment_count,
    round(sum(p.prior_close - p.open_px) / sum(e.dividend), 2) AS drop_per_dollar_paid
FROM ex_days AS e
INNER JOIN prices AS p ON p.ticker = e.ticker AND p.date = e.ex_date
WHERE p.prior_close > 0
GROUP BY year
ORDER BY year
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पूल किया गया आंकड़ा 2021 में 40 भुगतानों पर 0.85, और 2025 में 40 भुगतानों पर 0.81 रहा। यह दावा करना कि एक्स-तारीख की गिरावट डिविडेंड का एक निश्चित हिस्सा है, इतने व्यापक वितरण से लिया गया केवल एक अनुमान है।

एक एक्स-तारीख आपको कुछ भी क्यों नहीं बताती

Coca-Cola, KO, ने दशकों से एक स्थिर तिमाही कार्यक्रम पर भुगतान किया है। प्रत्येक एक्स-तारीख पर प्रति शेयर डिविडेंड को वास्तविक ओपनिंग गिरावट के मुकाबले प्लॉट करने से मापन की समस्या एक ही चार्ट में स्पष्ट हो जाती है।

क्वेरीKO: प्रति शेयर लाभांश बनाम वास्तविक शुरुआती गिरावट, प्रत्येक एक्स-डेट 2021 से 2025
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
prices AS
(
    SELECT
        date,
        open_px,
        any(close_px) OVER (ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM
    (
        SELECT
            date,
            toFloat64(max(open))  AS open_px,
            toFloat64(max(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'KO'
          AND date >= '2020-12-01'
          AND date <  '2026-01-01'
        GROUP BY date
    )
),
ex_days AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        toFloat64(max(cash_amount)) AS dividend
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(e.ex_date)                 AS ex_date,
    concat(monthName(e.ex_date), ' ', toString(toDayOfMonth(e.ex_date)), ', ', toString(toYear(e.ex_date))) AS ex_date_label,
    round(e.dividend, 4)                AS dividend_per_share,
    round(p.prior_close - p.open_px, 2) AS drop_at_open
FROM ex_days AS e
INNER JOIN prices AS p ON p.date = e.ex_date
WHERE p.prior_close > 0
ORDER BY e.ex_date
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डिविडेंड लाइन लगभग सपाट है, जो साल में एक बार ऊपर बढ़ती है। गिरावट की लाइन इसके इर्द-गिर्द घूमती है, जिसमें ऐसी एक्स-तारीखें शामिल हैं जो समायोजन से काफी नीचे खुलीं और ऐसी भी जो पिछले क्लोज से ऊपर खुलीं। KO ने विंडो में मौजूद 20 एक्स-तारीखों के दौरान, March 12, 2021 को प्रति शेयर $0.42 और December 1, 2025 को $0.51 का भुगतान किया।

इस पैमाने पर एक दिन की तस्वीर अस्पष्ट है। एक लार्ज-कैप भुगतानकर्ता पर तिमाही डिविडेंड शेयर की कीमत के एक प्रतिशत से काफी कम होता है, और सामान्य ओवरनाइट चालें भी इसी दायरे में होती हैं। नीचे दिया गया पैनल दोनों की तुलना बेसिस पॉइंट्स में करता है, जहाँ एक बेसिस पॉइंट एक प्रतिशत का सौवां हिस्सा होता है, और यह गिनता है कि कितनी बार एक सामान्य ओवरनाइट चाल पूरे तिमाही भुगतान से बड़ी थी।

क्वेरीत्रैमासिक लाभांश बनाम सामान्य ओवरनाइट उतार-चढ़ाव, 2021 से 2025
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
prices AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        open_px,
        any(close_px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            date,
            toFloat64(max(open))  AS open_px,
            toFloat64(max(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
          AND date >= '2020-12-01'
          AND date <  '2026-01-01'
        GROUP BY ticker, date
    )
),
ex_days AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        toFloat64(max(cash_amount)) AS dividend
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('KO','PG','JNJ','PEP','XOM','CVX','MCD','HD','VZ','ABBV')
      AND ex_dividend_date >= '2021-01-01'
      AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
div_size AS
(
    SELECT
        e.ticker                                AS ticker,
        avg(e.dividend / p.prior_close) * 10000 AS dividend_bps
    FROM ex_days AS e
    INNER JOIN prices AS p ON p.ticker = e.ticker AND p.date = e.ex_date
    WHERE p.prior_close > 0
    GROUP BY e.ticker
),
ordinary AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        abs(open_px / prior_close - 1) * 10000 AS abs_gap_bps
    FROM prices
    WHERE prior_close > 0
      AND date >= '2021-01-01'
      AND (ticker, date) NOT IN (SELECT ticker, ex_date FROM ex_days)
)
SELECT
    o.ticker                                                              AS ticker,
    round(max(d.dividend_bps), 1)                                         AS dividend_bps,
    round(quantileDeterministic(0.5)(o.abs_gap_bps, toUInt32(o.date)), 1) AS median_gap_bps,
    round(100 * countIf(o.abs_gap_bps > d.dividend_bps) / count(), 1)     AS sessions_over_dividend_pct
FROM ordinary AS o
INNER JOIN div_size AS d ON d.ticker = o.ticker
GROUP BY o.ticker
ORDER BY sessions_over_dividend_pct DESC
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HD के लिए औसत सामान्य ओवरनाइट चाल 60.7 मूल्य के तिमाही डिविडेंड के मुकाबले 40.5 बेसिस पॉइंट्स रही, और सामान्य सत्रों के 33.2 प्रतिशत में केवल ओवरनाइट चाल ही पूरे भुगतान से बड़ी रही। पैनल के दूसरे छोर पर, VZ ने 3.2 प्रतिशत सत्रों में अपना डिविडेंड इसी तरह पूरा किया। एक एक्स-तारीख उस वितरण का केवल एक सैंपल है जिसके नीचे डिविडेंड की परत है।

गिरावट आमतौर पर डिविडेंड से छोटी क्यों होती है

दो तंत्र देखी गई गिरावट को पूर्ण भुगतान से नीचे रखते हैं।

पहला कर है। कर योग्य धारक के लिए डिविडेंड का एक डॉलर और शेयर की कीमत का एक डॉलर कर के बाद समान मूल्य के नहीं होते: डिविडेंड पर उसी वर्ष कर लगता है जब वह प्राप्त होता है, जबकि अवास्तविक लाभ पर केवल बिक्री के समय, उस समय लागू दर पर कर लगता है। यदि सीमांत धारक डिविडेंड के एक डॉलर का मूल्य एक माइनस डिविडेंड दर पर और कीमत के एक डॉलर का मूल्य एक माइनस कैपिटल गेन्स दर पर आंकता है, तो उदासीनता डिविडेंड गुना (1 - td) / (1 - tg) की गिरावट पर होती है। वर्तमान कानून के बजाय दरों का एक उदाहरण लें। एक धारक जिस पर क्वालिफाइड डिविडेंड पर 20 प्रतिशत और लॉन्ग-टर्म गेन पर 15 प्रतिशत कर लगता है, वह भुगतान का मूल्य 0.80 / 0.85, यानी डॉलर पर लगभग 94 सेंट आंकता है, जो $0.50 के डिविडेंड पर $0.47 के करीब गिरावट का समर्थन करता है। उसी धारक को 37 प्रतिशत और 20 प्रतिशत पर ले जाएं तो अनुपात 0.63 / 0.80 हो जाता है, जो लगभग 79 सेंट है, या समान भुगतान पर लगभग $0.39 की गिरावट है। कौन सी दरें लागू होंगी, यह होल्डिंग अवधि और अकाउंट के प्रकार पर निर्भर करता है, और क्वालिफाइड डिविडेंड होल्डिंग अवधि इस परीक्षण को निर्धारित करती है। दरें समय के साथ बदलती हैं; अंकगणित का स्वरूप नहीं।

दूसरा टिक है। कीमतें पूरे सेंट में ट्रेड होती हैं, और $0.235 के डिविडेंड का ओपनिंग प्रिंट में कोई सटीक मान नहीं होता।

क्या आप डिविडेंड पाने के लिए एक दिन पहले खरीद सकते हैं?

अंकगणित देखें। एक स्टॉक अपनी एक्स-तारीख से पहले दोपहर में $0.50 के डिविडेंड के साथ $50.00 पर बंद होता है। उस क्लोज पर 100 शेयर खरीदें और आपके पास $5,000 का स्टॉक है। अगली सुबह समायोजित संदर्भ क्लोज $49.50 है, 100 शेयर $4,950 के करीब चिह्नित हैं, और आपके पास $50 का डिविडेंड प्राप्य है जो हफ्तों बाद पे-डेट पर सेटल होता है। कर-पूर्व, एक्स-तारीख के दोनों पक्ष आपको $5,000 पर छोड़ते हैं। आपने $50 की शेयर कीमत को $50 नकद में बदल दिया और, एक कर योग्य खाते में, एक कर घटना को जन्म दिया।

एक्स-तारीख से एक दिन पहले खरीदना यह तय करता है कि आप आय कब लेते हैं। किसी भी विशेष सुबह ओपनिंग समायोजित संदर्भ से ऊपर या नीचे उतरती है या नहीं, यह ऊपर दिए गए KO चार्ट का शोर है। जो दृष्टिकोण जानबूझकर उस अंतर को ट्रेड करता है, उसका एक नाम है, और डिविडेंड कैप्चर रणनीति बताती है कि इसे चलाने में क्या लागत आती है। एग्जिट-साइड मैकेनिक्स के लिए, एक्स-डिविडेंड तारीख पर बेचना सीधे इस प्रश्न का उत्तर देता है।

ये पैनल कैसे बनाए गए

लगातार तिमाही डिविडेंड इतिहास वाले बड़े अमेरिकी भुगतानकर्ताओं को चुना गया, जिनमें से किसी ने भी 2021 और 2025 के बीच अपने स्टॉक को स्प्लिट नहीं किया, ताकि अनएडजस्टेड ओपनिंग और नकद राशियाँ पूरी विंडो में तुलना योग्य रहें। प्रत्येक एक्स-तारीख के लिए पिछला क्लोज उस टिकर की अपनी दैनिक सत्र श्रृंखला की पिछली पंक्ति है, जो बिना किसी हार्डकोडेड कैलेंडर के सप्ताहांत और छुट्टियों को संभालती है। डिविडेंड पंक्तियों को प्रति टिकर और एक्स-तारीख के अनुसार डि-डुप्लिकेट किया गया है। अनुपात पैनल प्रति-इवेंट अनुपात का औसत निकालने के बजाय कुल डिविडेंड के मुकाबले गिरावट का योग करते हैं, जिससे एक छोटा भुगतान आंकड़े पर हावी नहीं होता।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

एक्स-डिविडेंड तारीख पर शेयर की कीमत क्यों गिरती है?

एक्स-डिविडेंड तारीख पर खरीदार को आगामी भुगतान प्राप्त नहीं होता है, और एक्सचेंज संदर्भ और ऑर्डर-कीमत उद्देश्यों के लिए पिछले क्लोज को डिविडेंड से कम कर देता है। गिरावट तारीख के तंत्र में ही लिखी होती है और किसी भी ट्रेडिंग के होने से पहले होती है।

क्या स्टॉक हमेशा डिविडेंड के बराबर ही गिरता है?

नहीं। संदर्भ क्लोज में समायोजन बिल्कुल डिविडेंड के बराबर होता है, जबकि ओपनिंग प्रिंट वहां होता है जहां ऑक्शन क्लियर होता है। कई एक्स-तारीखों में औसत निकालने पर गिरावट पूर्ण भुगतान से कम रहने की प्रवृत्ति रखती है, और एक सुबह की सामान्य मूल्य चाल अक्सर डिविडेंड से बड़ी होती है।

DNR ऑर्डर क्या है?

DNR का अर्थ है 'डू नॉट रिड्यूस' (Do Not Reduce)। यह एक ओपन बाय लिमिट या सेल स्टॉप ऑर्डर के साथ जुड़ा एक निर्देश है जो एक्सचेंज को बताता है कि एक्स-डिविडेंड तारीख पर उस ऑर्डर की कीमत को डिविडेंड की राशि से कम करने के बजाय वैसा ही रहने दें।

क्या मुझे डिविडेंड मिलता है यदि मैं एक्स-डिविडेंड तारीख पर खरीदता हूँ?

नहीं। एक्स-तारीख या उसके बाद खरीदने पर आगामी भुगतान विक्रेता के पास रहता है। इसे प्राप्त करने के लिए एक्स-तारीख खुलने से पहले शेयर का स्वामित्व होना आवश्यक है, जो कि तारीख का मुख्य उद्देश्य है।

क्या एक्स-डिविडेंड गिरावट का मतलब है कि मैंने पैसे खो दिए?

कर-पूर्व, मूल्य शेयर की कीमत से नकद में चला जाता है। एक्स-तारीख तक धारक स्थिति को नीचे चिह्नित देखता है और उसके साथ एक डिविडेंड प्राप्य दिखाई देता है। कर और पे-डेट का समय ही वह कारण है जो व्यवहार में दोनों पक्षों को अलग बनाता है।

यहाँ हर पैनल उसके नीचे सटीक SQL के साथ आता है, ताकि आप देख सकें कि किन सत्रों की गणना की गई और किन को छोड़ दिया गया। जिस भुगतानकर्ता को आप पहले से रखते हैं, उस पर समान तुलना करने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।

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