ओपन-सोर्स GEX डैशबोर्ड कैसे काम करता है

GEX डैशबोर्ड कैसे काम करता है

एक ओपन-सोर्स GEX डैशबोर्ड किसी option chain के स्नैपशॉट को गामा एक्सपोज़र प्रोफाइल में बदल देता है। यह प्रत्येक strike पर एक डॉलर का आंकड़ा होता है, जो यह अनुमान लगाता है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying) में एक प्रतिशत की चाल के लिए option हेजिंग की मांग में कितना बदलाव आएगा। इसकी गणना कोड की केवल एक पंक्ति में होती है। इसके पीछे यह धारणा काम करती है कि डीलर्स हर call को long और हर put को short रखते हैं, जिसे chain पर कहीं भी मापा नहीं जाता है। यही वह अंतर है जहाँ इस आंकड़े की अधिकांश गलत व्याख्याएं शुरू होती हैं। यदि आपने गामा एक्सपोज़र क्या मापता है पढ़ लिया है, तो अगला प्रश्न यह है कि यह आंकड़ा कैसे तैयार किया जाता है।

Gamma exposure की गणना कैसे की जाती है?

एक एकल contract से शुरुआत करें। Gamma वह दर है जिस पर किसी option का delta अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying) में एक डॉलर के बदलाव के लिए बदलता है, जिसे प्रति शेयर उद्धृत किया जाता है। एक मानक अमेरिकी इक्विटी option सौ शेयरों को कवर करता है, इसलिए शेयर के संदर्भ में contract का gamma, उद्धृत gamma और उस गुणक (multiplier) का गुणनफल होता है।

एक डैशबोर्ड इसे डॉलर और प्रतिशत बदलाव के पैमाने पर मापता है। प्रति strike आंकड़े में पांच घटक शामिल होते हैं:

• gamma: contract के लिए प्रति शेयर gamma, जिसे chain स्नैपशॉट से पढ़ा जाता है या implied volatility से स्थानीय रूप से गणना की जाती है
• open_interest: उस strike और expiry पर अभी भी बकाया (outstanding) contracts
• 100: contract गुणक (multiplier)
• spot * spot: delta परिवर्तन को वर्तमान अंतर्निहित मूल्य पर डॉलर के काल्पनिक (notional) परिवर्तन में परिवर्तित करता है
• 0.01: उत्तर को एक डॉलर के बदलाव से एक प्रतिशत के बदलाव में पुन: स्केल करता है

प्रति strike आंकड़ा gex = gamma * open_interest * 100 * spot * spot * 0.01 है। इसे chain पर प्रत्येक strike पर जोड़ें, call को धनात्मक और put को ऋणात्मक मानकर, और वह कुल योग ही मुख्य संख्या है। डैशबोर्ड जो कुछ भी प्रदर्शित करता है, जैसे प्रति strike बार, संचयी प्रोफाइल, फ्लिप स्तर, और expiry के अनुसार विवरण, वह सब उसी एक योग का पुनर्व्यवस्थापन है।

प्रति स्ट्राइक GEX प्रोफाइल कैसी दिखती है?

नीचे दिया गया पैनल SPY के लिए उन सभी स्ट्राइक पर प्रोफाइल तैयार करता है जो अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying) के क्लोजिंग भाव के 1.5% के दायरे में हैं, और जिनके कॉन्ट्रैक्ट 30 दिनों के भीतर समाप्त हो रहे हैं।

SELECT
    concat('$', toString(round(k)))                                         AS strike,
    round(sumIf(gex, side = 'call') / 1e6, 1)                               AS call_gex_musd,
    round(-sumIf(gex, side = 'put') / 1e6, 1)                               AS put_gex_musd,
    round((sumIf(gex, side = 'call') - sumIf(gex, side = 'put')) / 1e6, 1)  AS net_gex_musd,
    any(snapshot_label)                                                     AS snapshot_label
FROM
(
    SELECT
        toFloat64(strike_price)                                AS k,
        if(lower(option_type) LIKE 'c%', 'call', 'put')        AS side,
        toFloat64(gamma) * toFloat64(volume) * 100
            * pow(toFloat64(underlying_close), 2) * 0.01       AS gex,
        formatDateTime(date, '%b %e, %Y')                      AS snapshot_label
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'SPY')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.015
)
GROUP BY k
ORDER BY k

यहाँ एक प्रतिस्थापन (substitution) महत्वपूर्ण है, और यह वही प्रतिस्थापन है जिसे कई मुफ्त डैशबोर्ड बिना बताए करते हैं। इन पैनलों के पीछे का डेटा प्रति कॉन्ट्रैक्ट ग्रीक्स (greeks) और ट्रेडेड वॉल्यूम को दर्शाता है, न कि ओपन इंटरेस्ट को, इसलिए प्रत्येक स्ट्राइक को सत्र के ट्रेडेड कॉन्ट्रैक्ट वॉल्यूम के आधार पर वेटेज दिया जाता है। ये दोनों अलग-अलग चीजों की गणना करते हैं: वॉल्यूम दिन के ट्रेडों की गिनती करता है, जबकि ओपन इंटरेस्ट क्लोजिंग के समय बकाया पोजीशन की गिनती करता है। वक्र (curve) का आकार ही मुख्य सीख है, और स्तर वास्तविक ओपन इंटरेस्ट कॉलम के साथ बदल जाएगा। इस अंतर के बारे में ऑप्शंस वॉल्यूम बनाम ओपन इंटरेस्ट में विस्तार से पढ़ना उचित है।

यह बैंड 23 स्ट्राइक्स को कवर करता है, जो $758 से लेकर $780 तक हैं, और इन सभी का मापन Aug 6, 2026 पर किया गया है। दृश्य में सबसे निचली स्ट्राइक पर, साइन किया गया नेट मूल्य 1% की चाल पर -653.1 मिलियन डॉलर है। सबसे उच्चतम स्ट्राइक पर यह 849.4 मिलियन है। ध्यान दें कि एक स्ट्राइक से दूसरी स्ट्राइक तक बार (bars) कितने असमान हैं। राउंड नंबर और भारी ट्रेड वाली एक्सपायरी पर वॉल्यूम जमा हो जाता है, जबकि उनके बीच की स्ट्राइक मुश्किल से ही दर्ज हो पाती हैं।

क्या डीलर साइन कन्वेंशन मापा जाता है या माना जाता है?

ऑप्शन चेन में इस बात का कोई रिकॉर्ड नहीं होता कि अनुबंध के किस पक्ष पर कौन है। चेन में स्ट्राइक, एक्सपायरी, ग्रीक्स और बकाया अनुबंधों की संख्या दर्ज होती है। यह इस बारे में मौन रहती है कि जिस मार्केट मेकर ने उन्हें कोट किया, उसने दिन का अंत लॉन्ग पोजीशन के साथ किया या शॉर्ट के साथ, और कोई भी पब्लिक फीड इसकी जानकारी नहीं देती।

मानक संरचना इस अंतर को एक कन्वेंशन के साथ पूरा करती है: यह माना जाता है कि डीलर हर कॉल पर लॉन्ग और हर पुट पर शॉर्ट हैं। कॉल को योग में सकारात्मक (positive) और पुट को नकारात्मक (negative) माना जाता है। यह एक विकल्प हेडलाइन नंबर के चिह्न को निर्धारित करता है, और उस चिह्न पर आधारित हर रीडिंग इसे विरासत में लेती है। यदि कन्वेंशन को उलट दिया जाए, तो समान डेटा पर सकारात्मक गामा रीडिंग नकारात्मक हो जाएगी।

इस कन्वेंशन के पीछे एक तर्क है। खुदरा प्रवाह (retail flow) कवर्ड कॉल और कैश-सिक्योर्ड पुट बेचने की ओर, और सुरक्षा के रूप में पुट खरीदने की ओर झुका होता है, जो डीलर को दूसरी तरफ लगभग उसी दिशा में छोड़ देता है जो मानी गई है। यह स्वामित्व के बारे में एक धारणा है जिसे उन स्ट्राइक्स पर समान रूप से लागू किया जाता है जहाँ यह अक्सर गलत होती है, जिसमें वह स्ट्राइक भी शामिल है जिसे किसी बड़े संस्थागत कॉल खरीदार ने अभी-अभी भरा है। जो डैशबोर्ड कन्वेंशन को बताए बिना नंबर प्रिंट करता है, उसने अपने सबसे महत्वपूर्ण इनपुट को छिपा दिया है।

गामा (gamma) विभिन्न एक्सपायरी पर कहाँ स्थित है?

बिना किसी एक्सपायरी फिल्टर वाला GEX आंकड़ा आज दोपहर समाप्त होने वाले कॉन्ट्रैक्ट्स को अगली तिमाही में समाप्त होने वाले कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ जोड़ देता है और कुल योग को एक ही मात्रा मानता है। गामा का संकेंद्रण निकटवर्ती (front) एक्सपायरी में होता है, और यह फ्रंट हर सत्र में बदलता रहता है।

SELECT
    formatDateTime(expiry_date, '%b %e')                                    AS expiry,
    round(sumIf(gex, side = 'call') / 1e9, 2)                               AS call_gex_bn,
    round(-sumIf(gex, side = 'put') / 1e9, 2)                               AS put_gex_bn,
    round((sumIf(gex, side = 'call') - sumIf(gex, side = 'put')) / 1e9, 2)  AS net_gex_bn
FROM
(
    SELECT
        expiration_date                                        AS expiry_date,
        if(lower(option_type) LIKE 'c%', 'call', 'put')        AS side,
        toFloat64(gamma) * toFloat64(volume) * 100
            * pow(toFloat64(underlying_close), 2) * 0.01       AS gex
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'SPY')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 21
)
GROUP BY expiry_date
ORDER BY expiry_date

तीन सप्ताह के भीतर की 11 एक्सपायरी में, सबसे निकटतम, Aug 7, में 1% की चाल पर $20.57 बिलियन का कॉल साइड और -5.1 बिलियन का साइन्ड नेट (signed net) होता है। पैनल का दूर का सिरा इसका एक छोटा सा हिस्सा है। एक उपयोगी डैशबोर्ड चार्ट वह है जो चार्ट पर ही अपनी एक्सपायरी फिल्टर का नाम स्पष्ट करता है।

जीरो गामा लेवल, जिसे अक्सर 'फ्लिप' कहा जाता है, वह अंतर्निहित (underlying) मूल्य है जिस पर कुल प्रोफाइल शून्य को पार करती है। इसे सही ढंग से तैयार करने का अर्थ है काल्पनिक स्पॉट कीमतों के ग्रिड पर चेन की री-प्राइसिंग करना और प्रत्येक बिंदु पर हर कॉन्ट्रैक्ट के गामा की पुनर्गणना करना, क्योंकि स्पॉट के हिलने पर गामा स्वयं भी बदलता है। कई प्रोजेक्ट्स री-प्राइसिंग को छोड़ देते हैं और वर्तमान स्ट्राइक प्रोफाइल से सीधे क्रॉसिंग का इंटरपोलेशन कर लेते हैं। वह शॉर्टकट सस्ता है और उसका परिणाम एक अलग मूल्य पर आता है। किसी प्रोजेक्ट के फ्लिप लेवल का उल्लेख करने से पहले यह जांच लें कि वह कौन सी पद्धति लागू करता है।

प्रोफ़ाइल में दिन-प्रतिदिन कितना बदलाव आता है?

Open interest कोई स्थिर स्टॉक नहीं है। कॉन्ट्रैक्ट्स की अवधि समाप्त होती है, नई strike prices लिस्ट होती हैं, और हर सत्र के दौरान पोजीशन खुलती और बंद होती हैं।

SELECT
    toString(d)                                                             AS session_date,
    formatDateTime(d, '%b %e')                                              AS session_label,
    round(sumIf(gex, side = 'call') / 1e9, 2)                               AS call_gex_bn,
    round(-sumIf(gex, side = 'put') / 1e9, 2)                               AS put_gex_bn,
    round((sumIf(gex, side = 'call') - sumIf(gex, side = 'put')) / 1e9, 2)  AS net_gex_bn
FROM
(
    SELECT
        date                                                   AS d,
        if(lower(option_type) LIKE 'c%', 'call', 'put')        AS side,
        toFloat64(gamma) * toFloat64(volume) * 100
            * pow(toFloat64(underlying_close), 2) * 0.01       AS gex
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= today() - 60
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 45
)
GROUP BY d
ORDER BY d

दृश्य में मौजूद 41 सत्रों में दो बातें प्रमुख हैं। ग्रॉस साइड्स बड़ी हैं और नेट इनका अंतर है: Aug 6 को, जो पैनल का अंतिम सत्र है, कॉल साइड $29.2 बिलियन थी जबकि पुट साइड -34.53 बिलियन थी, जिससे नेट -5.32 बिलियन रहा। किसी भी ग्रॉस साइड में थोड़ा सा बदलाव नेट को काफी दूर ले जाता है। यह रेखा बिल्कुल भी स्थिर नहीं है। नेट ने Jun 9 को -4.9 बिलियन का प्रिंट दिया था, और पैनल दिखाता है कि सत्रों के बीच यह कितनी दूर तक जाती है। बिना टाइमस्टैम्प वाला GEX चार्ट केवल सजावटी होता है।

GEX और max pain में क्या अंतर है?

दोनों आंकड़े एक ही option chain का विश्लेषण करते हैं, लेकिन अलग-अलग प्रश्न पूछते हैं। GEX प्रत्येक strike price को gamma के आधार पर भारित (weight) करता है और यह आकलन करता है कि बाजार में एक प्रतिशत की चाल से कितनी hedging मांग पैदा होगी। Max pain पूरी तरह से gamma की अनदेखी करता है और निपटान (settlement) से संबंधित एक प्रश्न पूछता है: समाप्ति (expiry) के समय किस कीमत पर option धारकों को देय कुल in-the-money मूल्य सबसे कम होगा। नीचे दिया गया पैनल एक ही स्नैपशॉट से उस वक्र (curve) को तैयार करता है, जिसमें एक सप्ताह के भीतर समाप्त होने वाले अनुबंध शामिल हैं।

WITH chain AS
(
    SELECT
        toFloat64(strike_price)                                             AS k,
        if(lower(option_type) LIKE 'c%', 'call', 'put')                     AS side,
        sum(toFloat64(volume))                                              AS contracts,
        min(abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1)) AS moneyness
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks WHERE underlying_symbol = 'SPY')
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
    GROUP BY k, side
)
SELECT
    concat('$', toString(round(sk)))          AS settle_price,
    round(sum(multiIf(
        side = 'call' AND sk > k, (sk - k) * contracts * 100,
        side = 'put'  AND sk < k, (k - sk) * contracts * 100,
        0)) / 1e9, 2)                         AS itm_value_bn
FROM (SELECT DISTINCT k AS sk FROM chain WHERE moneyness <= 0.015) AS grid
CROSS JOIN chain
GROUP BY sk
ORDER BY sk

यह वक्र 23 संभावित निपटान कीमतों को कवर करता है। $758 पर कुल in-the-money मूल्य $0.86 बिलियन है, और $780 पर यह $0.7 बिलियन है। वक्र का निचला बिंदु ही max pain strike है। यह उसी स्नैपशॉट पर सबसे अधिक gamma exposure वाली strike से कई डॉलर दूर हो सकता है, और इनमें से कोई भी बिंदु इस बात का पूर्वानुमान नहीं है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying) किस कीमत पर सेटल होगी।

ओपन-सोर्स GEX डैशबोर्ड चलाने के लिए आपको क्या चाहिए?

इनमें से अधिकांश प्रोजेक्ट छोटे Python पैकेज हैं जिनके ऊपर एक प्लॉटिंग लेयर होती है। उन्हें आपसे केवल कुछ बुनियादी चीजों की आवश्यकता होती है:

• स्ट्राइक, एक्सपायरी, ऑप्शन प्रकार, ओपन इंटरेस्ट के साथ एक चेन स्नैपशॉट, और या तो वेंडर का गामा या फिर उसे कैलकुलेट करने के लिए इंप्लाइड वोलेटिलिटी।
• चेन के साथ ही उसी क्षण कैप्चर की गई अंडरलाइंग एसेट की स्पॉट प्राइस।
• एक टाइमस्टैम्प, जिसे अनुमान लगाने के बजाय आउटपुट के साथ स्टोर किया गया हो।
• एक एक्सपायरी फिल्टर जिसे आपने सोच-समझकर चुना हो।
• एक मार्केट डेटा की (key)।

डिफ़ॉल्ट ब्रांच के बजाय टैग किए गए रिलीज़ से इंस्टॉल करें। git clone --branch <tag> --depth 1 <repo-url> आपको वह बिल्ड देता है जिसे किसी ने प्रमाणित किया है, जबकि main आपको वह देता है जो आज सुबह ही पुश किया गया है। वर्चुअल एनवायरनमेंट के भीतर काम करें: python3 -m venv .venv, इसे एक्टिवेट करें, और फिर pip install -r requirements.txt। सबसे पहले प्रोजेक्ट की pyproject.toml फाइल में requires-python लाइन को पढ़ें। पुराने इंटरप्रेटर के लिए पिन किया गया पैकेज नए इंटरप्रेटर पर अस्पष्ट तरीके से विफल हो सकता है।

मार्केट डेटा वह हिस्सा है जो शायद ही कभी मुफ्त मिलता है। अगस्त 2026 तक, अधिकांश वेंडरों के पास चेन पर मौजूद प्रत्येक कॉन्ट्रैक्ट के लिए ओपन इंटरेस्ट और ग्रीक्स दोनों वाला स्नैपशॉट एक सशुल्क सुविधा (paid entitlement) है। मुफ्त एंडपॉइंट्स अक्सर बिना ओपन इंटरेस्ट के कोट्स देते हैं, या फिर ओपन इंटरेस्ट अगली सुबह प्रकाशित करते हैं। कल के ओपन इंटरेस्ट पर बनाया गया प्रोफाइल ठीक उसी जगह पुराना (stale) हो जाता है जहाँ कैलकुलेशन सबसे अधिक संवेदनशील होती है।

GEX डैशबोर्ड क्या नहीं जान सकता

वास्तविक डीलर इन्वेंट्री प्रकाशित नहीं होती है। फर्में अपनी पोजीशन को कुल मिलाकर और देरी से रिपोर्ट करती हैं, और स्ट्राइक स्तर का विवरण कभी भी सार्वजनिक फीड में नहीं आता है। एक GEX डैशबोर्ड स्वामित्व की धारणा के तहत हेजिंग मांग का मॉडल तैयार करता है, और यह एक मॉडल ही रहता है, चाहे अंकगणित कितना भी सटीक क्यों न दिखे।

चार चीजें ऐसी हैं जो किसी भी चेन-आधारित बिल्ड की पहुंच से बाहर होती हैं:

• प्रत्येक स्ट्राइक के दोनों पक्षों को वास्तव में कौन होल्ड करता है
• सूचीबद्ध बाजार से दूर खोली गई पोजीशन
• प्रत्येक डेस्क की हेजिंग नीति, जिसमें वे डेस्क भी शामिल हैं जो लगातार हेजिंग करने के बजाय एक निश्चित समय-सारणी पर हेजिंग करते हैं
• क्या कोई दिया गया ओपन इंटरेस्ट प्रिंट ओपनिंग ट्रेड से आया है या क्लोजिंग ट्रेड से

इनमें से कोई भी बात इस आंकड़े को बेकार नहीं बनाती है। इसका मतलब केवल यह है कि आंकड़े के साथ एक पूर्व-निर्धारित धारणा जुड़ी होती है, और उस धारणा को चार्ट के साथ ही रखा जाना चाहिए। यही अनुशासन पोर्टफोलियो-स्तरीय ग्रीक कार्य में भी दिखाई देता है, जहां पोर्टफोलियो के डेल्टा की बीटा वेटिंग कुल योग के पीछे की धारणा को छिपाने के बजाय उसे स्पष्ट कर देती है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

ऑप्शंस ट्रेडिंग में GEX क्या है?

GEX, या गामा एक्सपोज़र, यह अनुमान लगाता है कि अंतर्निहित एसेट (underlying) में एक प्रतिशत की चाल के लिए ऑप्शन हेजिंग की मांग में कितना बदलाव आएगा। यह प्रत्येक कॉन्ट्रैक्ट के गामा को ओपन इंटरेस्ट, सौ शेयरों के मल्टीप्लायर और स्पॉट प्राइस के वर्ग से गुणा करता है, और फिर कॉल और पुट के लिए निर्धारित संकेतों के साथ सभी स्ट्राइक प्राइस पर इसका योग करता है।

क्या GEX की गणना के लिए ओपन इंटरेस्ट की आवश्यकता होती है?

मानक गणना में ओपन इंटरेस्ट का उपयोग किया जाता है, जो उन पोजीशन की गिनती करता है जो अभी भी बकाया हैं। कुछ डैशबोर्ड ओपन इंटरेस्ट उपलब्ध न होने या देरी से मिलने पर ट्रेडेड वॉल्यूम का उपयोग करते हैं, और एक को दूसरे से बदलने पर प्रोफाइल का स्तर बदल जाता है।

जीरो गामा या गामा फ्लिप लेवल क्या है?

यह वह अंतर्निहित मूल्य (underlying price) है जिस पर कुल गामा एक्सपोज़र प्रोफाइल शून्य को पार करती है। एक सटीक कार्यान्वयन में, प्रत्येक संभावित स्पॉट प्राइस पर हर कॉन्ट्रैक्ट के गामा की पुनर्गणना की जाती है, न कि वर्तमान स्ट्राइक प्रोफाइल से इंटरपोलेशन किया जाता है, क्योंकि स्पॉट प्राइस बदलने के साथ गामा भी बदल जाता है।

क्या पॉजिटिव GEX रीडिंग तेजी (bullish) का संकेत है?

यह संकेत केवल एक अनुमानित हेजिंग रुख को दर्शाता है, न कि किसी परिणाम को, और यह पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करता है कि कॉल और पुट कौन रखता है, इसके लिए क्या कन्वेंशन चुना गया है। उस कन्वेंशन को बदलने पर समान डेटा पर भी संकेत बदल जाता है, इसलिए यह रीडिंग किसी दिशा के बजाय एक मॉडल की गई पोजीशन का वर्णन करती है।

क्या मैं पेड डेटा फीड के बिना GEX डैशबोर्ड बना सकता हूँ?

आप किसी भी चेन स्नैपशॉट पर गणना को बना और टेस्ट कर सकते हैं, जिसमें देरी से मिलने वाला या आंशिक डेटा भी शामिल है। एक वर्तमान प्रोफाइल तैयार करने के लिए आमतौर पर ऐसी फीड की आवश्यकता होती है जो पूरी चेन के लिए ओपन इंटरेस्ट और ग्रीक्स (greeks) दोनों प्रदान करे, जिसके लिए अगस्त 2026 तक अधिकांश वेंडर शुल्क लेते हैं।

यहाँ प्रत्येक पैनल के साथ उसके पीछे का सटीक SQL दिया गया है। किसी एक को खोलें, टिकर या एक्सपायरी विंडो बदलें, और Strasmore टर्मिनल पर स्वयं वही गणना चलाएं।