أسباب حدوث الفجوات السعرية صعوداً وهبوطاً

الفجوة هي المسافة بين سعر إغلاق السهم في جلسة ما وسعر افتتاحه في الجلسة التالية؛ وهي تمثل قفزة في الرسم البياني للسعر دون وجود تداولات خلال ساعات العمل الرسمية. تحدث فجوات صعوداً أو هبوطاً أثناء الليل لأسباب هيكلية: حيث تستمر البورصات في إصدار الأرباح والأخبار والتداولات الخارجية والطباعة الضعيفة خلال ساعات التداول الممتدة التي تبلغ 17.5 ساعة، بينما تستمر الجلسة الرسمية لمدة 6.5 ساعة فقط. وتظهر كل هذه التطورات دفعة واحدة عند افتتاح الجلسة التالية صباحاً. لا تهدف هذه الصفحة إلى تأكيد وجود الفجوات بل تقيسها: حيث تم رصد كل جلسة لـ SPY في H1 من عام 2026، وخمسة أسهم من الأسهم الشائعة بجانب المؤشر، بالإضافة إلى حركة ليلية واحدة تجاوزت 8% قبل جرس الافتتاح.

ما هو الفجوة السعرية الصاعدة أو الهابطة؟

الفجوة الصاعدة: عندما يكون سعر الافتتاح اليوم أعلى من سعر الإغلاق في الجلسة العادية بالأمس. الفجوة الهابطة: عندما يكون السعر أدنى من سعر الإغلاق. الافتتاح المقصود هو افتتاح الساعة 9:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، والذي يحدده المزاد الافتتاحي، حيث يجمع الطلبات المتراكمة خلال الليل وينفذها بسعر واحد. وبالرغم من وجود تداولات فعلية خلال تداولات ما بعد الإغلاق وما قبل الافتتاح بين الإغلاق السابق وهذا المزاد، إلا أن حجم التداول فيها ضئيل جداً مقارنة بالجلسة العادية؛ لذا يمثل الافتتاح الرسمي أول ظهور لقوة السوق الكاملة، ومن خلاله تُقاس الفجوة.

عملية اكتشاف السعر لا تتوقف أبداً: حيث يتم تداول العقود الآجلة للمؤشرات على مدار الساعة تقريباً، وتحدد الأسواق العالمية المستويات السعرية أثناء توقف نيويورك عن العمل، وتبدأ تداولات ما قبل الافتتاح من الساعة 4:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وبحلول الساعة 9:30، لا يكون المزاد مجرد تخمين، بل هو يقرر مستوى سعري رسمته منصات التداول الليلية بالفعل.

ما هو حجم الفجوة الليلية الطبيعية؟

تنقسم كل جلسة من جلسات النصف الأول من عام 2026 لصندوق SPY، وهو صندوق S&P 500 ETF، إلى مكونين: مكون ليلي (من إغلاق اليوم السابق إلى الافتتاح) ومكون خلال اليوم (من الافتتاح إلى الإغلاق):

SELECT count() AS sessions,
       round(avg(abs(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close)), 2) AS avg_abs_overnight_gap_pct,
       round(avg(abs(100 * (rth_close - rth_open) / rth_open)), 2) AS avg_abs_intraday_move_pct,
       countIf(abs(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close) >= 0.5) AS gaps_of_half_pct_or_more
FROM (SELECT day, rth_open, rth_close, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
    FROM (
        SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
               argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
               argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
        FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
              AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
        )
        GROUP BY day
    ))
WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)

عبر 123 من الجلسات، بلغ متوسط حجم الفجوة الليلية المطلقة لـ SPY نسبة 0.45%، مقابل متوسط حركة مطلقة من الافتتاح إلى الإغلاق بلغت 0.53%: إن القفزة الليلية غير القابلة للتداول تقارب حجم اليوم الكامل القابل للتداول الذي يتبعها. حدثت فجوات بنسبة نصف بالمئة أو أكثر 41 مرة — أي بمعدل جلسة واحدة من كل ثلاث جلسات تقريباً.

هل تشهد الأسهم فجوات سعرية أكبر يوم الاثنين؟

تتمتع افتتاحيات يوم الاثنين بسمعة خاصة؛ حيث تمتد آليات السوق عبر 65 ساعة من الإغلاق خلال عطلة نهاية الأسبوع بدلاً من 17.5 ساعة فقط. ويمكن اختبار هذه الفرضية. تم تحليل كل جلسة لـ SPY من يناير 2024 حتى يونيو 2026، مع تصنيفها حسب أيام الأسبوع، وحساب متوسط الفجوة المطلقة والنسبة المئوية 90 (وهي القيمة التي تتجاوزها فجوة واحدة فقط من كل عشر فجوات). (تنتقل فجوة عطلة نهاية الأسبوع في حال وجود عطلة يوم اثنين إلى افتتاح يوم الثلاثاء، وتُحسب ضمن بيانات الثلاثاء).

SELECT ['Monday', 'Tuesday', 'Wednesday', 'Thursday', 'Friday'][dow] AS weekday,
       count() AS sessions,
       round(avg(abs(gap_pct)), 2) AS avg_abs_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(gap_pct), toUInt64(toYYYYMMDD(day))), 2) AS p90_abs_gap_pct
FROM (
    SELECT day, toDayOfWeek(day) AS dow,
           100 * (rth_open - prior_close) / prior_close AS gap_pct
    FROM (
        SELECT day, rth_open, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
        FROM (
            SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
                   argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
                   argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
            FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
                FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
                WHERE ticker = 'SPY'
                  AND window_start >= '2023-12-28 04:00:00'
                  AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
            )
            GROUP BY day
        )
    )
    WHERE day >= '2024-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
)
WHERE dow <= 5
GROUP BY dow
ORDER BY dow

تؤكد البيانات صحة هذه الفرضية. بلغ متوسط الفجوة المطلقة ليوم الاثنين عبر 119 من أيام الاثنين نسبة 0.52% — وهي النسبة الأكبر بين أيام الأسبوع الخمسة، مقابل 0.36% يوم الثلاثاء، و0.39% يوم الأربعاء، و0.45% يوم الخميس، و0.39% يوم الجمعة. وتظهر آثار عطلة نهاية الأسبوع بوضوح في القيم المتطرفة؛ حيث بلغت الفجوة عند النسبة المئوية 90 ليوم الاثنين 1.11% مقابل 0.73% ليوم الثلاثاء. هذا التأثير حقيقي ولكنه طفيف؛ فافتتاح يوم الاثنين يتميز بتوزيع أوسع للفجوات وليس باتجاه مختلف، ولا تشير البيانات إلى اتجاه محدد للفجوة.

أكبر الفجوات السعرية في النصف الأول من عام 2026

أكبر ست فجوات لـ SPY خلال فترة التداول الليلية في هذا النصف، مع توضيح أداء السهم خلال بقية اليوم:

SELECT concat(monthName(day), ' ', toString(toDayOfMonth(day)), ', ', toString(toYear(day))) AS session,
       round(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close, 2) AS overnight_gap_pct,
       round(100 * (rth_close - rth_open) / rth_open, 2) AS rest_of_day_pct
FROM (SELECT day, rth_open, rth_close, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
    FROM (
        SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
               argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
               argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
        FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
              AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
        )
        GROUP BY day
    ))
WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
ORDER BY abs(overnight_gap_pct) DESC, day
LIMIT 6

حدثت أكبر فجوة في April 8, 2026: حيث افتتح SPY على بعد 2.6% عن إغلاق اليوم السابق، ثم تحرك بنسبة -0.08% من الافتتاح إلى الإغلاق. حدثت عملية إعادة تسعير اليوم بأكملها قبل أول تداول في الساعات العادية — الدرس العملي من الفجوات هو أن السوق يمكنه إعادة التسعير بدونك.

الرقم بدون سياق هو نصف رقم. كل العناوين الإخبارية المرتبطة بـ SPY والتي نُشرت بين إغلاق 7 أبريل وافتتاح 8 أبريل:

SELECT formatDateTime(toTimeZone(published_utc, 'America/New_York'), '%b %d %H:%i') AS et_published,
       JSONExtractString(toString(publisher), 'name') AS source,
       substring(title, 1, 80) AS headline
FROM global_markets.stocks_news
WHERE published_utc >= toDateTime('2026-04-07 16:00:00', 'America/New_York')
  AND published_utc < toDateTime('2026-04-08 09:30:00', 'America/New_York')
  AND has(tickers, 'SPY')
ORDER BY published_utc
LIMIT 10

حمل عنوانان إخباريان خلال ساعات الإغلاق تلك، وكلاهما حول وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، في تمام الساعة Apr 08 03:28 بتوقيت شرق الولايات المتحدة والساعة Apr 08 08:58 بتوقيت شرق الولايات المتحدة — قبل جرس الافتتاح، أثناء إغلاق السوق. الفجوة هي القيد المحاسبي للأخبار التي تصل عندما لا تستطيع التداول.

هل تشهد الأسهم الفردية فجوات سعرية أكبر من المؤشر؟

يحتوي صندوق المؤشر المتداول (ETF) على مئات الشركات، مما يؤدي إلى إلغاء المفاجآت الليلية لبعضها البعض جزئياً. أما السهم الفردي فلا يمتلك هذا الغطاء الوقائي. إليك خمس شركات معروفة مقارنة بـ SPY خلال نفس الجلسات:

SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(avg(abs(gap_pct)), 2) AS avg_abs_gap_pct,
       round(argMax(gap_pct, (abs(gap_pct), day)), 2) AS biggest_gap_pct,
       concat(monthName(argMax(day, (abs(gap_pct), day))), ' ', toString(toDayOfMonth(argMax(day, (abs(gap_pct), day)))), ', ', toString(toYear(argMax(day, (abs(gap_pct), day))))) AS biggest_gap_day
FROM (
    SELECT ticker, day, 100 * (rth_open - prior_close) / prior_close AS gap_pct
    FROM (
        SELECT ticker, day, rth_open,
               lagInFrame(rth_close) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY day) AS prior_close
        FROM (
            SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
                   argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
                   argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
            FROM (
                SELECT ticker, window_start, open, close,
                       toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                       AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
                FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
                WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
                  AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
                  AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
            )
            GROUP BY ticker, day
        )
    )
    WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
)
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA'], ticker)

اقرأ العمودين بشكل منفصل. في الليالي المعتادة، تكون النتائج كما تتوقع: بلغ متوسط Tesla نسبة 1.05% وNvidia نسبة 0.99%، مقابل 0.45% لـ SPY — لكن Coca-Cola بلغت متوسط 0.42%، أي أقل من المؤشر؛ فالشركات الاستهلاكية الكبرى المستقرة هي أدوات هادئة في معظم الليالي.

أما عمود القيم المتطرفة (tail) فهو المكان الذي يختفي فيه الغطاء الوقائي. كانت أكبر فجوة سعرية لـ SPY خلال النصف الأول هي 2.6% (April 8, 2026)، وتفوقت عليها جميع الأسهم الخمسة: Coca-Cola بنسبة 5.41%، وApple بنسبة 2.82%، وNvidia بنسبة 3.6%، وTesla بنسبة 4.97% — أما Microsoft، وهي الأكبر بينهم، فقد بلغت -8.66% في January 29, 2026. الأسهم الفردية ليست دائماً أكثر تذبذباً من المؤشر في الليالي العادية، لكن أسوأ لياليها تكون أسوأ بكثير.

مراقبة تشكل فجوة سعرية قبل جرس التداول

استرجع فجوة Microsoft في January 29, 2026. أغلق الجلسة السابقة عند $481.72؛ وأي سعر تحقق بعد ذلك الإغلاق كان في سوق مغلق، وبحلول الساعة 4:00 صباحاً بتوقيت ET عند افتتاح ما قبل السوق، كانت عملية إعادة التسعير قد تمت بالفعل:

WITH day_vol AS (
    SELECT sum(toFloat64(volume)) AS rth_vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-29 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-29 16:00:00', 'America/New_York')
),
prior AS (
    SELECT round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS prior_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-28 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
),
buckets AS (
    SELECT toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 minute) AS bucket,
           round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS price,
           sum(toFloat64(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-29 04:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-29 09:30:00', 'America/New_York')
    GROUP BY bucket
)
SELECT formatDateTime(bucket, '%H:%i') AS et_time,
       price,
       (SELECT prior_close FROM prior) AS prior_close,
       round(100 * (price - (SELECT prior_close FROM prior)) / (SELECT prior_close FROM prior), 2) AS vs_prior_close_pct,
       round(abs(100 * (price - (SELECT prior_close FROM prior)) / (SELECT prior_close FROM prior)), 2) AS pct_below_prior_close,
       round(shares / 1000) AS shares_thousands,
       round(sum(shares) OVER (ORDER BY bucket) / 1000000, 2) AS cum_shares_millions,
       round(100 * sum(shares) OVER (ORDER BY bucket) / (SELECT rth_vol FROM day_vol), 2) AS cum_pct_of_regular_volume
FROM buckets
ORDER BY bucket

سجلت أول مجموعة في ما قبل السوق، الساعة 04:00 بتوقيت ET، سعراً أقل بمقدار $454، أو 5.75% عن إغلاق الجلسة السابقة، وذلك على حجم تداول بلغ 128 ألف سهم. شهدت الساعات الخمس التالية تذبذباً في الأسعار؛ وبحلول المجموعة الأخيرة في ما قبل السوق (09:00 بتوقيت ET)، استقر السعر عند 8.71% تحت مستوى الإغلاق، وجاء الافتتاح الرسمي عند -8.66 — وهو رقم قريب جداً مما قرره حجم تداول بلغ 4.86 مليون سهم خلال فترة التداول الليلي.

لاحظ العمود الأخير: بلغت جميع تداولات ما قبل السوق 4.31% مما سيتم تداوله في الجلسة العادية. يتم تسعير فجوة بهذا الحجم عبر حجم تداول ضئيل في التداول الليلي، ثم يتم تأكيدها بواسطة السوق الكامل عند الساعة 9:30. وهذا الانخفاض في حجم التداول هو السبب في أن الفروق بين أسعار البيع والشراء تكون في أوسع مستوياتها حول وقت الافتتاح.

تكلفة سوق الخيارات لتلك الليلة

توضح الخيارات ما توقعه السوق من حركة قبل حدوثها. تُعرف استراتيجية "straddle" — وهي شراء خيار شراء (call) وخيار بيع (put) عند سعر تنفيذ وتاريخ انتهاء واحد — بتكلفتها التي تعكس تقريبًا مقدار حركة السهم المتوقعة في أي من الاتجاهين بحلول تاريخ الانتهاء. وفيما يلي تكلفة استراتيجيات straddle القريبة من سعر التنفيذ لشركة Microsoft، والتي تم تسعيرها في آخر 15 دقيقة قبل إغلاق 28 يناير، وتستحق بعد يومين:

WITH prior AS (
    SELECT round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS prior_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-28 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
),
quotes AS (
    SELECT toFloat64(substring(ticker, 14, 8)) / 1000 AS strike,
           substring(ticker, 13, 1) AS cp,
           round(argMax((bid_price + ask_price) / 2, sip_timestamp), 2) AS mid
    FROM global_markets.cache_options_quotes
    WHERE ticker LIKE 'O:MSFT260130%'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-01-28 15:45:00', 'America/New_York')
      AND sip_timestamp < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT concat('$', toString(strike)) AS strike_price,
       maxIf(mid, cp = 'C') AS call_mid,
       maxIf(mid, cp = 'P') AS put_mid,
       round(maxIf(mid, cp = 'C') + maxIf(mid, cp = 'P'), 2) AS straddle_cost,
       round(100 * (maxIf(mid, cp = 'C') + maxIf(mid, cp = 'P')) / (SELECT prior_close FROM prior), 2) AS implied_move_pct
FROM quotes
WHERE abs(strike - (SELECT prior_close FROM prior)) <= 5
GROUP BY strike
HAVING countIf(cp = 'C') > 0 AND countIf(cp = 'P') > 0
ORDER BY strike

بلغ سعر زوج الخيارات عند سعر التنفيذ الأقرب للإغلاق البالغ $481.72، وهو $482.5، نحو $25.69 — أي ما يعادل 5.33% من سعر السهم، وهذا هو التحرك المسعر لـ جلستين كاملتين وليس لليلة واحدة فقط. أما الفجوة السعرية خلال الليل وحدها فقد بلغت -8.66% . لقد وضع سوق الخيارات رقماً وتجاوزت الليلة هذا الرقم — كما اتفقت أسعار التنفيذ المجاورة (5.37% عند $477.5، و5.37% عند $485)، لذا كان هذا إجماعاً وليس سعراً شاذاً.

هناك آليتان تتبعان أي شخص يحمل خيارات خلال فجوة سعرية. لا يمكن إعادة تسعير الخيار أثناء إغلاق السوق — حيث يستمر مرور الوقت الذي يقلل من قيمة العلاوة (premium) للمراكز الشرائية، وتظهر الحركة الكاملة عند سعر الافتتاح. وبمجرد انتهاء الحدث، تزول حالة عدم اليقين مع السعر: حيث تنهار التقلبات الضمنية (implied volatility) في الصباح التالي للحدث، وهذا هو السبب في أن التوقع الصحيح للاتجاه قد يؤدي إلى خسارة مالية في مراكز الخيارات الشرائية. وتحدد الأيام المتبقية للانتهاء مدى حدة تأثير كلا العاملين.

أنواع الفجوات: مصطلحات أنماط الرسوم البيانية

يصنف المتداولون الفجوات بناءً على موقعها ضمن حركة سعرية أطول. هذه المسميات وصفية، وتُطبق بعد حدوث الحركة، ولا تُعد أي منها توقعاً مستقبلياً:

• الفجوة الشائعة (فجوة المنطقة) — فجوة صغيرة تحدث ضمن نطاق سعري عادي، دون وجود أخبار خاصة. معظم فجوات SPY التي تقل عن 0.5% هي من هذا النوع.
• فجوة الاختراق — قفزة سعرية خارج نطاق معين أو عبر مستوى سعري قائم منذ فترة طويلة، وعادة ما تكون مصحوبة بأحجام تداول عالية.
• فجوة الاندفاع (فجوة الاستمرار) — فجوة تحدث في منتصف الاتجاه، وفي نفس اتجاه حركة السهم السابقة.
• فجوة الإنهاك — فجوة تحدث في اتجاه الاتجاه السعري عند وصوله إلى نهايته، ويتبعها انعكاس في السعر. تبدو هذه الفجوة في يوم حدوثها مطابقة لفجوة الاندفاع؛ ولا يمكن التمييز بينهما إلا من خلال البيانات اللاحقة.

الزوج الأخير يتطلب دقة في التحديد؛ فالتسمية تعتمد على ما سيحدث لاحقاً، لذا لا يمكن لأحد تسميتها في الوقت الفعلي.

ماذا تعني الفجوات السعرية لطلباتك

هناك ثلاث عواقب ناتجة عن عدم حدوث تداول خلال ساعات العمل الرسمية أثناء الفجوة:

• أوامر وقف الخسارة لا توقف الخسارة عند سعر الوقف المحدد. يتحول أمر الوقف إلى أمر سوق بمجرد تداول السهم عند سعر التحفيز أو تجاوزه. إذا أغلق السهم عند 50 دولاراً وافتتح عند 44 دولاراً، فسيتم تفعيل أمر وقف عند 48 دولاراً عند الافتتاح ويتم التنفيذ بالقرب من 44 دولاراً؛ حيث قفزت الفجوة متجاوزة السعر تماماً. يضمن أمر الوقف محاولة التنفيذ وليس السعر المحدد؛ بينما يضع أمر وقف محدد حداً أقصى للسعر الذي تقبله، مع مخاطرة عدم تنفيذ الأمر على الإطلاق.
• آليات التعليق، لا الفجوات، هي كوابح السوق. تمنع نطاقات "الحد الأعلى والحد الأدنى" (LULD) السهم من تسجيل سعر يتجاوز نسبة مئوية محددة عن متوسط سعره الأخير — 5% أو 10% لمعظم الأسهم، وتكون النسبة أوسع للأسهم منخفضة السعر، وتتضاعف عند الافتتاح والإغلاق — ويؤدي التحرك المستمر خارج النطاق إلى تعليق التداول لمدة خمس دقائق. أما قواطع الدائرة على مستوى السوق فتوقف كل شيء إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7% (المستوى 1) أو 13% (المستوى 2) عن إغلاق اليوم السابق، وتغلق التداول اليومي عند 20% (المستوى 3). لا تمنع أي من هذه الآليات حدوث الفجوة؛ بل تنظم ما يحدث بمجرد استئناف التداول.
• "إغلاق الفجوة" هو وصف وليس جدولاً زمنياً. يقول المتداولون إن الفجوة "تُغلق" عندما يعود السعر إلى إغلاق اليوم السابق. لا يوجد ما يلزم السعر بذلك في أي إطار زمني. في أكبر يوم شهد فجوة لـ SPY خلال النصف، تحرك السعر بنسبة -0.08% فقط بعد الافتتاح: لم تُغلق الفجوة، ولم يتراجع السعر، بل استقر عند مستوى جديد.

تُعد تداولات ما بعد الإغلاق والتداولات خلال اليوم، إحصائياً، أسواقاً مختلفة — وهذا هو السبب في أن كيفية قياس العوائد الشهرية تغير الإجابة بناءً على ما إذا كانت القفزات الليلية تُحتسب أم لا.

الأسئلة الشائعة

ما الذي يتسبب في حدوث فجوة سعرية صعوداً أو هبوطاً للسهم خلال الليل؟

تتوقف حركة السوق لمدة 17.5 ساعة من كل 24 ساعة، لكن تدفق المعلومات لا يتوقف؛ حيث تُعلن نتائج الأرباح بعد الإغلاق، وتظهر الأخبار قبل الافتتاح، وتستمر الأسواق العالمية في التداول طوال الليل. تقوم مزاد الافتتاح بتنفيذ الأوامر المتراكمة عند سعر واحد؛ والمسافة بين هذا السعر وإغلاق اليوم السابق هي الفجوة.

ما مدى تكرار حدوث الفجوات السعرية الليلية؟

تحدث هذه الفجوات باستمرار. في النصف الأول من عام 2026، بلغ متوسط الفجوة المطلقة لـ SPY خلال الليل 0.45%، وافتتحت 41 من أصل 123 من الجلسات بفارق نصف بالمئة على الأقل عن إغلاق اليوم السابق. أما الأسهم الفردية فتشهد فجوات أكبر؛ حيث بلغ متوسط Tesla نسبة 1.05% .

هل تزداد الفجوات السعرية في أيام الاثنين؟

نعم، بنسبة طفيفة. من يناير 2024 حتى يونيو 2026، بلغ متوسط الفجوة المطلقة ليوم الاثنين لـ SPY نسبة 0.52% — وهو أوسع أيام الأسبوع، مقابل 0.36% يوم الثلاثاء. تزيد عطلة نهاية الأسبوع من ساعات التوقف، لكنها لا تحدد اتجاه السعر.

هل تُغلق الفجوات السعرية دائماً؟

لا. مقولة "الفجوة تُغلق دائماً" هي مجرد أسطورة في التداول؛ فبعض الفجوات تُغلق خلال ساعات، بينما لا يعود بعضها الآخر أبداً إلى سعر الإغلاق السابق. تعامل أي إحصائيات حول إغلاق الفجوات كوصف لجلسات سابقة، وليس كقاعدة للجلسة القادمة.

ماذا يحدث لأمر وقف الخسارة الخاص بي إذا حدثت فجوة هبوطية للسهم؟

يتم تفعيل أمر وقف الخسارة عند الافتتاح ويُنفذ عند السعر الذي يوفره السوق، والذي قد يكون أقل بكثير من سعر وقف الخسارة؛ حيث لا توجد صفقات داخل الفجوة لتنفيذ الأمر عندها.

كل رقم أعلاه هو استعلام مخزن — يمكنك توسيع استعلام SQL أسفل أي لوحة، أو تقسيم تحركات أي رمز من الرموز إلى تحركات ليلية وداخل الجلسة عبر محطة Strasmore.