சந்தை மூலதனம் கணக்கிட எந்தப் பங்குகள் எண்ணிக்கை தேவை?

சந்தை மூலதனம் (Market cap) என்பது ஒரு பங்கின் விலை மற்றும் பங்குகளின் எண்ணிக்கையின் பெருக்கற்பலன் ஆகும். இதில் எந்த எண்ணிக்கையைப் பயன்படுத்துவது என்பதுதான் முக்கியமான கேள்வி. பொதுவாக 'shares outstanding' பயன்படுத்தப்படுகிறது: அதாவது, ஒரு நிறுவனம் வெளியிட்ட மற்றும் திரும்பப் பெறப்படாத அனைத்துப் பங்குகளின் எண்ணிக்கை. இது சமீபத்திய காலாண்டு அல்லது ஆண்டு அறிக்கையின் முகப்புப் பக்கத்தில் குறிப்பிடப்பட்டிருக்கும். இதனுடன் குழப்பமடையக்கூடிய இரண்டு பிற எண்கள் உள்ளன: EPS கணக்கீட்டிற்காகப் பயன்படுத்தப்படும் 'weighted average share count' மற்றும் குறியீட்டு நிறுவனங்கள் (index providers) கணக்கிடும் 'free float'.

சந்தை மூலதனத்திற்கு எந்தப் பங்குகள் எண்ணிக்கை பயன்படுத்தப்படுகிறது?

Shares outstanding என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் இருக்கும் பங்குகளின் எண்ணிக்கை. இதில் நிறுவனத்தின் உள் நபர்கள் (insiders), நிதி நிறுவனங்கள், குறியீட்டு கண்காணிப்பாளர்கள் மற்றும் பிற முதலீட்டாளர்கள் வைத்திருக்கும் பங்குகள் அடங்கும். ஒவ்வொரு காலாண்டு மற்றும் ஆண்டு அறிக்கையின் முகப்புப் பக்கத்தில் இந்த எண்ணிக்கை அச்சிடப்பட்டிருக்கும். சந்தை மூலதனம் என்பது இந்த எண்ணிக்கையை தற்போதைய விலையால் பெருக்குவதாகும். ஒரு பங்கின் விலை $50 மற்றும் 200 மில்லியன் shares outstanding இருந்தால், அந்த நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் $10 பில்லியன்; விலை $55 ஆக உயர்ந்தால், அதே 200 மில்லியன் பங்குகளைக் கொண்டு சந்தை மூலதனம் $11 பில்லியன் ஆகிறது.

Weighted average share count என்பது வேறுபட்டது. இது வருமான அறிக்கையில் (income statement) இடம்பெறுகிறது; EPS-ஐ அர்த்தமுள்ளதாக மாற்ற இது பயன்படுகிறது. ஒரு காலாண்டின் பாதியில் வெளியிடப்பட்ட பங்குகள், அந்த காலாண்டின் பாதி காலத்திற்கு மட்டுமே இருந்திருக்கும். எனவே, அடிப்படை weighted average count என்பது ஒவ்வொரு பங்கும் புழக்கத்தில் இருந்த காலத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது. Diluted பதிப்பில், options, restricted stock units, warrants மற்றும் convertible securities மாற்றப்பட்டால் உருவாகக்கூடிய பங்குகளும் சேர்க்கப்படுகின்றன. இவை இரண்டும் ஏற்கனவே முடிந்துவிட்ட காலத்திற்கான சராசரிகள் ஆகும். இவை எந்தவொரு குறிப்பிட்ட நாளின் எண்ணிக்கையையும் குறிக்காது.

எவருடைய வார்த்தையையும் நம்புவதற்குப் பதிலாக, நீங்களே இந்த முரண்பாட்டை அளவிடலாம். வெளியிடப்பட்ட சந்தை மூலதனத்தை அதே அமர்வின் இறுதி விலையால் வகுத்தால், அதற்குக் காரணமான பங்குகளின் எண்ணிக்கை கிடைக்கும்.

WITH vendor AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)             AS mkt_cap,
        argMax(toFloat64(price), date)                  AS px,
        argMax(formatDateTime(date, '%b %e, %Y'), date) AS priced_on
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JPM', 'XOM')
      AND price > 0
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
filed AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(diluted_shares_outstanding), (filing_date, period_end))   AS diluted,
        argMax(formatDateTime(period_end, '%b %e, %Y'), (filing_date, period_end)) AS period_covered
    FROM
    (
        SELECT
            arrayJoin(tickers) AS ticker,
            filing_date,
            period_end,
            diluted_shares_outstanding
        FROM global_markets.stocks_income_statements
        WHERE hasAny(tickers, ['AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JPM', 'XOM'])
          AND timeframe = 'quarterly'
          AND diluted_shares_outstanding > 0
    )
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JPM', 'XOM')
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    v.ticker                                                      AS ticker,
    round(v.mkt_cap / v.px / 1e6)                                 AS implied_shares_mm,
    round(f.diluted / 1e6)                                        AS filed_diluted_shares_mm,
    round(abs(v.mkt_cap / v.px - f.diluted) * 100 / f.diluted, 2) AS gap_pct,
    f.period_covered                                              AS period_covered,
    v.priced_on                                                   AS priced_on
FROM vendor AS v
INNER JOIN filed AS f ON f.ticker = v.ticker
ORDER BY gap_pct DESC

இந்த நிறுவனங்களின் பெயர்களில், கண்டறியப்பட்ட எண்ணிக்கைக்கும் (recovered count) தாக்கல் செய்யப்பட்ட diluted எண்ணிக்கைக்கும் இடையே 0.24% முதல் 4.43% வரை வித்தியாசம் உள்ளது. அதிகபட்ச வேறுபாடு JPM-ல் உள்ளது; அங்கு 2658 மில்லியன் கண்டறியப்பட்ட பங்குகள், Dec 31, 2025-ல் முடிந்த காலத்திற்கான அறிக்கையில் உள்ள 2782 மில்லியன் பங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது வேறுபடுகின்றன. ஒரு காலாண்டு முழுவதும் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் (buyback) ஒரு நிறுவனம், அதன் காலாண்டு சராசரியை விடக் குறைவான பங்குகளுடன் முடிவடைகிறது. இரண்டு எண்ணிக்கைகளும் சரியானவை, ஆனால் அவை வெவ்வேறு கேள்விகளுக்குப் பதிலளிக்கின்றன.

அறிக்கைகளுக்கு இடையே எண்ணிக்கை எவ்வளவு வேகமாக மாறுகிறது?

தாக்கல் செய்யப்பட்ட அறிக்கைகளுக்கு இடையே இரண்டு காரணிகள் எண்ணிக்கையை மாற்றுகின்றன. பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (buybacks) எண்ணிக்கையைக் குறைக்கிறது. பங்குகளை வெளியிடுதல் எண்ணிக்கையை உயர்த்துகிறது: ஊழியர்களுக்கான பங்கு இழப்பீடு (stock compensation), இரண்டாம் நிலை பங்குகள் (secondary offerings), மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் (convertible notes) மற்றும் பங்குகள் மூலம் செய்யப்படும் கையகப்படுத்துதல்கள் (acquisitions). ஒரு பெரிய திரும்பப் பெறும் திட்டம் ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் எண்ணிக்கையைக் குறைக்கிறது, அதற்கேற்ப ஒரு பங்கிற்கான புள்ளிவிவரங்களும் மாறுகின்றன. ஈவுத்தொகைகள் (dividends) முதலீட்டாளரின் விலை வருவாய்க்கு எதிரான மொத்த வருவாயில் காட்டப்படுகின்றன. பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் இங்கே, எண்ணிக்கையில் காட்டப்படுகிறது.

SELECT
    toString(period_end)                                                    AS quarter_end_date,
    formatDateTime(period_end, '%b %Y')                                     AS quarter_label,
    round(argMax(toFloat64(basic_shares_outstanding), filing_date) / 1e6)   AS basic_shares_mm,
    round(argMax(toFloat64(diluted_shares_outstanding), filing_date) / 1e6) AS diluted_shares_mm
FROM global_markets.stocks_income_statements
WHERE has(tickers, 'AAPL')
  AND timeframe = 'quarterly'
  AND period_end >= '2021-01-01'
  AND basic_shares_outstanding > 0
  AND diluted_shares_outstanding > 0
GROUP BY period_end
ORDER BY period_end

இந்தக் காலக்கட்டத்தில், diluted எண்ணிக்கை Mar 2021-ல் 16929 மில்லியன் பங்குகளிலிருந்து Dec 2025-ல் 14810 மில்லியன் பங்குகளாக மாறியது. இரண்டு கோடுகளும் நெருக்கமாகச் சென்று ஒரே திசையில் சரிவைச் சந்திக்கின்றன. அவற்றுக்கு இடையே உள்ள இடைவெளி options மற்றும் restricted stock units-ன் தாக்கமாகும்: வரைபடத்தில் கடைசி காலத்தில் 14810 மில்லியன் diluted மற்றும் 14748 மில்லியன் basic பங்குகள் உள்ளன. அந்த வரிகளில் உள்ள ஒவ்வொரு புள்ளியும், வெளியிடப்படும்போது ஏற்கனவே முடிந்துவிட்ட ஒரு காலாண்டின் சராசரியாகும். நேரடி விலையை இவற்றில் எதனுடனும் பெருக்குவது, தற்போதைய மற்றும் வரலாற்றுத் தரவுகளின் கலவையாகும். இந்தச் சரிவின் பின்னணியில் உள்ள நுட்பங்கள் ஈவுத்தொகைக்கு எதிரான பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் பகுதியில் விளக்கப்பட்டுள்ளன.

சந்தை மூலதனமும் குறியீட்டு எடையும் ஏன் மாறுபடுகின்றன?

Free float என்பது shares outstanding-லிருந்து வர்த்தகத்திற்கு கிடைக்காத பங்குகளைக் கழித்த பிறகு கிடைப்பதாகும்: நிறுவனர்கள் மற்றும் குடும்பத்தினர் வைத்திருக்கும் பங்குகள், அரசு பங்குகள், மூலோபாய நிறுவனங்களின் பங்குகள் மற்றும் வழங்கப்படாத அல்லது கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பங்குகள். முக்கிய குறியீட்டு நிறுவனங்கள், முழு சந்தை மூலதனத்திற்குப் பதிலாக float-சரிசெய்யப்பட்ட சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் எடையிடுகின்றன, ஏனெனில் ஒரு குறியீட்டு நிதி (index fund) விற்பனைக்குக் கிடைக்கும் பங்குகளை மட்டுமே வாங்க முடியும். பங்கு float என்றால் என்ன என்பதற்கான எங்கள் வழிகாட்டி, அந்த சரிசெய்தல் எவ்வாறு செய்யப்படுகிறது என்பதை விளக்குகிறது.

ஒரு கற்பனை நிறுவனத்தை எடுத்துக்கொள்வோம். இது 1,000 மில்லியன் shares outstanding மற்றும் $40 விலையைக் கொண்டுள்ளது, இதன் சந்தை மூலதனம் $40 பில்லியன். நிறுவனர்கள் 250 மில்லியன் பங்குகளைத் தங்கள் வசம் வைத்துள்ளனர், அவை சந்தைக்கு வருவதில்லை. மீதமுள்ள 750 மில்லியன் பங்குகள் float ஆகும், இதன் மதிப்பு $30 பில்லியன். மொத்த float-சரிசெய்யப்பட்ட மதிப்பு $30 டிரில்லியன் கொண்ட ஒரு குறியீட்டில், இந்த நிறுவனம் 0.10% எடையைப் பெறுகிறது. முழு $40 பில்லியனைப் பயன்படுத்தினால், அதன் எடை 0.13% ஆக இருந்திருக்கும். இதில் எந்த எண்ணும் தவறானது அல்ல. சந்தை மூலதனம் முழு நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் கூறுகிறது. குறியீட்டு எடை, வாங்கக்கூடிய பங்குகள் ஒரு நிதியின் பணத்தை எவ்வளவு உள்வாங்க முடியும் என்பதைக் கூறுகிறது.

இதன் காரணமாகவே, ஒரு நிறுவனம் சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் ஐந்தாவது இடத்தில் இருந்தாலும், குறியீட்டு எடையின் அடிப்படையில் ஏழாவது இடத்திற்கு கீழே இருக்கலாம். உள் நபர்களின் அதிகப்படியான பங்குகள் float-ஐக் குறைக்கின்றன, அதற்கேற்ப எடையும் குறைகிறது.

ஒரு நிறுவனம், இரண்டு டிக்கர்கள்

இரு அடுக்கு (dual class) நிறுவனம் என்பது ஒரே வணிகத்தைக் குறிக்கும் இரண்டு டிக்கர் குறியீடுகளைக் கொண்டதாகும், இவை பொதுவாக வாக்குரிமையின் அடிப்படையில் பிரிக்கப்படுகின்றன. Alphabet இதற்கு ஒரு பரிச்சயமான உதாரணம். விற்பனையாளர்கள் இதை இரண்டு வழிகளில் கையாளுகின்றனர், இரண்டுமே ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்கவை. சிலர் வணிகத்திற்கு ஒரே மதிப்பு இருப்பதாகக் கருதி, ஒவ்வொரு வகுப்பு டிக்கருக்கும் முழு நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனத்தைக் குறிப்பிடுகின்றனர். மற்றவர்கள் மதிப்பை வகுப்பு வாரியாகப் பிரித்து, அந்த வகுப்பின் பங்குகளை மட்டும் கணக்கிடுகின்றனர்.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(toFloat64(market_cap), date) / 1e9, 1)                 AS market_cap_bn,
    round(argMax(toFloat64(market_cap) / toFloat64(price), date) / 1e6) AS implied_shares_mm,
    argMax(formatDateTime(date, '%b %e, %Y'), date)                     AS priced_on
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('GOOGL', 'GOOG', 'FOXA', 'FOX')
  AND price > 0
  AND market_cap > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY market_cap_bn DESC

இந்த அட்டவணையை ஜோடிகளாகப் படிக்கவும். GOOGL $4333.1 பில்லியன் சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் GOOG $4322.9 பில்லியன் கொண்டுள்ளது. ஒரே நிறுவனத்தின் இரண்டு வகுப்புகள் ஒரே மதிப்பைக் காட்டினால், விற்பனையாளர் மொத்த மதிப்பைக் குறிப்பிடுகிறார் என்று அர்த்தம். அந்த வரிசையில் உள்ள 12230 மில்லியன் பங்குகள், அந்த வகுப்பின் உண்மையான எண்ணிக்கை அல்ல, மாறாக முழு நிறுவனத்தின் எண்ணிக்கையை ஒரு வகுப்பின் விலையால் வகுத்ததாகும். மதிப்புகள் மாறும்போது, ஒவ்வொரு வகுப்பும் தனித்தனியாகக் கணக்கிடப்பட்டு, இரண்டு வரிசைகளும் சேர்ந்து முழு வணிகத்தைக் குறிக்கின்றன.

இதன் விளைவு திரைகள் மற்றும் மொத்தக் கணக்கீடுகளில் தெரியும். டிக்கர்களின் பட்டியலில் சந்தை மூலதனத்தைக் கூட்டும்போது, இரு அடுக்கு நிறுவனங்கள் இரண்டு முறை கணக்கிடப்படுகின்றன. மொத்தத்தைக் கூட்டுவதற்கு முன் ஒரு ஜோடியைச் சரிபார்க்கவும்: இரண்டு வரிசைகளும் ஒரே மதிப்பைக் காட்டினால், அதில் ஒன்றை மட்டும் கூட்ட வேண்டும்.

பங்குகளின் எண்ணிக்கை பழையதா என்பதை எவ்வாறு கண்டறிவது?

வெளியிடப்பட்ட ஒவ்வொரு பங்கு எண்ணிக்கையும் ஒரு காலாவதி தேதியைக் கொண்டுள்ளது. இது அறிக்கை வெளியானபோது முடிந்துவிட்ட ஒரு காலக்கட்டத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது, அடுத்த அறிக்கை வரும் வரை இதுவே நீடிக்கும். கடந்த வாரம் செய்யப்பட்ட பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் இதில் இடம்பெறாது.

SELECT
    ticker,
    toUInt32(dateDiff('day', last_period, today())) AS report_age,
    formatDateTime(last_period, '%b %e, %Y')        AS period_covered
FROM
(
    SELECT
        arrayJoin(tickers) AS ticker,
        max(period_end)    AS last_period
    FROM global_markets.stocks_income_statements
    WHERE hasAny(tickers, ['AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JPM', 'XOM', 'WMT', 'PG'])
      AND timeframe = 'quarterly'
      AND diluted_shares_outstanding > 0
    GROUP BY ticker
)
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JPM', 'XOM', 'WMT', 'PG')
ORDER BY report_age DESC

ஒவ்வொரு எண்ணிக்கையும் உள்ளடக்கிய காலத்தின் முடிவிலிருந்து அளவிடப்பட்டால், இதில் பழமையானது 282 நாட்களில் WMT ஆகும், சமீபத்தியது 37 நாட்களில் KO ஆகும். நிதி காலண்டர்கள் இந்த வேறுபாட்டிற்கு முக்கிய காரணமாகும். ஜனவரியில் காலாண்டை முடிக்கும் ஒரு நிறுவனம், டிசம்பரில் முடிக்கும் நிறுவனத்திலிருந்து மாறுபட்ட சுழற்சியைக் கொண்டுள்ளது.

எண்ணிக்கையைச் சரியாக வைத்திருக்க இரண்டு சோதனைகள் உள்ளன. சந்தை மூலதனத்தை அதே அமர்வின் விலையால் வகுத்து, கண்டறியப்பட்ட எண்ணிக்கையை கடைசியாக தாக்கல் செய்யப்பட்ட எண்ணிக்கையுடன் ஒப்பிடவும்; அவை ஒரு சதவீதத்திற்கு மேல் வேறுபட்டால், அந்தத் தரவு எந்த அறிக்கையிலிருந்து எடுக்கப்பட்டது என்று பார்க்கவும். இரண்டாவது சோதனை பங்குப் பிரிப்பு (stock splits) ஆகும். ஒரு பிரிப்பு ஒரே காலையில் எண்ணிக்கையைப் பெருக்கி விலையைக் குறைக்கிறது. ஒரு தரவுத்தளம் ஒரு பகுதியை மட்டும் முதலில் புதுப்பித்தால், அந்த முரண்பாடு நீங்கும் வரை சந்தை மூலதனம் தவறாகக் காட்டப்படும்.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

சந்தை மூலதனம் என்பது விலையை shares outstanding-ஆல் பெருக்குவதா அல்லது வெளியிட்ட பங்குகளா?

Shares outstanding. வெளியிடப்பட்ட பங்குகளில் (issued shares) நிறுவனம் திரும்பப் பெற்று கருவூலத்தில் (treasury) வைத்திருக்கும் பங்குகளும் அடங்கும். அவற்றுக்கு வாக்குரிமை அல்லது ஈவுத்தொகை கிடையாது, எனவே அவை outstanding எண்ணிக்கையில் சேர்க்கப்படுவதில்லை. கருவூலப் பங்குகள் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் எதிர்மறை ஈக்விட்டியாகக் காட்டப்படுகின்றன; அவற்றைச் சேர்த்தால் நிறுவனத்தின் மதிப்பு மிகையாகக் காட்டப்படும்.

Shares outstanding மற்றும் weighted average shares ஆகியவற்றுக்கு இடையே உள்ள வேறுபாடு என்ன?

Shares outstanding என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் உள்ள எண்ணிக்கை, இது அறிக்கையின் முகப்புப் பக்கத்தில் அச்சிடப்படுகிறது. Weighted average shares என்பது ஒரு அறிக்கையிடல் காலத்தில், ஒவ்வொரு பங்கும் புழக்கத்தில் இருந்த காலத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்ட சராசரி ஆகும். எண்ணிக்கை மாறிய காலாண்டில் EPS-ஐ ஒப்பிட இது பயன்படுகிறது. சந்தை மூலதனம் outstanding-ஐப் பயன்படுத்துகிறது; EPS weighted average-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

ஒரு நிறுவனத்தின் குறியீட்டு எடை அதன் சந்தை மூலதனத்தை விட ஏன் குறைவாக உள்ளது?

குறியீட்டு நிறுவனங்கள் float-சரிசெய்யப்பட்ட சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் எடையிடுகின்றன, இது வர்த்தகம் செய்ய முடியாத பங்குகளை நீக்குகிறது. நிறுவனர்கள் அல்லது அரசு அதிக பங்குகளை வைத்திருக்கும் நிறுவனத்தின் float, அதன் outstanding எண்ணிக்கையை விடக் குறைவாக இருக்கும், எனவே அதன் குறியீட்டு எடையும் அதே விகிதத்தில் குறைகிறது.

பங்குகளின் எண்ணிக்கை எவ்வளவு அடிக்கடி மாறுகிறது?

உண்மையில் தொடர்ந்து மாறுகிறது, தரவுகளில் காலாண்டுக்கு ஒருமுறை மாறுகிறது. பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல், ஊழியர் பங்கு வழங்கல், option பயிற்சிகள் மற்றும் மாற்றங்கள் வாராவாரம் எண்ணிக்கையை மாற்றுகின்றன, ஆனால் வெளியிடப்பட்ட எண்ணிக்கை அடுத்த அறிக்கை வரும்போது மட்டுமே புதுப்பிக்கப்படுகிறது. அந்த இடைவெளியே தரவு விற்பனையாளர்களின் எண்களில் உள்ள காலாவதித் தன்மையாகும்.

இங்கே உள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் அதன் அடியில் உள்ள துல்லியமான SQL-ஐக் கொண்டுள்ளது. இந்தப் பக்கத்தில் இல்லாத ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனத்திற்குப் பின்னால் உள்ள பங்கு எண்ணிக்கையைக் கண்டறிய, Strasmore முனையத்தில் (terminal) எளிய ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.