உங்கள் Options ஆர்டர் ஏன் நிறைவேறவில்லை? காரணங்கள் இதோ

உங்கள் options ஆர்டர் ஏன் நிறைவேறவில்லை என்பதற்கான காரணங்கள், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் திரையில் தெரியாத சந்தை நுணுக்கங்களில் உள்ளன: உங்கள் ஆர்டர் எக்ஸ்சேஞ்சின் ஒதுக்கீட்டு வரிசையில் (allocation queue) எங்கே உள்ளது, நீங்கள் இணைந்த ஆர்டரின் அளவு இன்னும் அங்குள்ளதா, சந்தை எவ்வளவு விரிவாக (wide) உள்ளது, மற்றும் பல-நிலை (multi-leg) ஆர்டரின் நிகர விலை (net price) நிறைவேற்றத்தக்கதா என்பது போன்ற காரணங்களே அவை. திரையில் தெரியும் விலை என்பது ஒரு கணம் முன்பு வர்த்தகம் செய்ய ஒருவர் தயாராக இருந்த விலையின் ஒரு சிறு பிம்பம் மட்டுமே. அந்த விலைக்கு ஆர்டர் இடுவது உங்களை வரிசையில் சேர்க்கும், ஆனால் வரிசையின் முன்னால் கொண்டு வந்து நிறுத்தாது.

Options quote என்பது வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய ஒரு வாக்குறுதியா?

இல்லை. ஒரு quote என்பது இருதரப்பு சலுகை; அதை வெளியிட்டவர் எந்த நேரத்திலும் அதை ரத்து செய்யலாம் அல்லது விலையை மாற்றலாம். அதனுடன் இணைக்கப்பட்ட அளவு (size) அந்த குறிப்பிட்ட கணத்திற்கு மட்டுமே பொருந்தும். தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் ஒரு underlying-ல், ஒரு contract-ன் bid மற்றும் offer விலைகள் நொடிக்கு பலமுறை மாறக்கூடும். எங்களின் options bid ask spread guide இந்த இரு பக்கங்களும் எதைக் குறிக்கின்றன என்பதை விளக்குகிறது. ஒரு quote-ன் எந்த வடிவம் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கிறது என்பதே ஆர்டர் நிறைவேற்றத்தைத் தீர்மானிக்கிறது.

கீழே உள்ள அட்டவணை, ஜூன் 17, 2026 அன்று மதியம் 2:00:00 ET மணிக்குத் தொடங்கி, 30 வினாடி கால இடைவெளியில் Apple option contracts-களுக்கான ஒவ்வொரு quote மாற்றத்தையும் நொடிக்கு நொடி கணக்கிடுகிறது.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    round(count() / 1000, 1)                                                 AS quote_updates_k,
    round(count() / uniqExact(ticker), 1)                                    AS updates_per_contract
FROM global_markets.cache_options_quotes
WHERE ticker IN
(
    SELECT ticker
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date = '2026-06-17'
)
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 18:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-17 18:00:30', 'UTC')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

முதல் வினாடியில், அந்த contracts-களில் சுமார் 0.9 ஆயிரம் quote மாற்றங்கள் நிகழ்ந்தன, அதாவது ஒரு வினாடியில் ஒரு contract-க்கு சராசரியாக 1.9 முறை quote மாற்றப்பட்டுள்ளது. ஒரு ஆர்டர் டிக்கெட் அந்த வேகத்தில் பயணிக்காது. நீங்கள் ஒரு பட்டனை அழுத்தி, அது எக்ஸ்சேஞ்சை அடையும் நேரத்திற்குள், அந்த ஆர்டர் புத்தகம் (book) ஏற்கனவே மாறியிருக்கும்.

சிறந்த விலையில் இருப்பது உங்களை வரிசையில் முதலிடத்தில் வைக்குமா?

மட்டுமே போதாது. பங்குச் சந்தைகள் பெரும்பாலும் விலை-நேர முன்னுரிமை (price-time priority) அடிப்படையில் இயங்குகின்றன: ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில், முதலில் வந்தவர் முதலில் வர்த்தகம் செய்வார். Options எக்ஸ்சேஞ்சுகள் கூடுதலாக இரண்டு விதிகளைச் சேர்க்கின்றன, அங்குதான் நிலுவையில் உள்ள ஆர்டர்கள் சிக்கிக்கொள்கின்றன.

பொது வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களுக்கு (Public customer orders) முன்னுரிமை அளிக்கப்படுகிறது. அமெரிக்காவின் கிட்டத்தட்ட அனைத்து options எக்ஸ்சேஞ்சுகளும், சந்தை உருவாக்குநர்கள் (market makers) மற்றும் தொழில்முறை வர்த்தகர்களின் ஆர்டர்களை விட, பொது வாடிக்கையாளர்களின் ஆர்டர்களுக்கு அதே விலையில் முன்னுரிமை அளிக்கின்றன. இது சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு சாதகமான அம்சம்.

வாடிக்கையாளர் முன்னுரிமைக்கு பிறகு, ஒதுக்கீடு என்பது நேரத்தின் அடிப்படையில் அல்லாமல், விகிதாசார (pro-rata) அடிப்படையில் அமைகிறது. வரும் ஆர்டர், நிலுவையில் உள்ள ஆர்டர்களின் அளவிற்கு ஏற்ப பிரிக்கப்படுகிறது; இதில் முதலில் விலையை வெளியிட்டவருக்கு ஒரு சிறிய முன்னுரிமை வழங்கப்படலாம். வருகை நேரத்தை விட, ஆர்டரின் அளவே பங்கீட்டைத் தீர்மானிக்கிறது.

இவற்றைச் சேர்த்துப் பார்த்தால், 500 lot ஆர்டருக்கு அருகில் இருக்கும் 1 lot ஆர்டர், வரிசையில் உள்ள இரண்டு ஆர்டர்களில் ஒன்றாகக் கருதப்படாமல், 501-ல் ஒரு பங்காகக் கருதப்படுகிறது. வரும் 100 lot ஆர்டர், அந்த சிறிய ஆர்டரை ஒரே ஒரு contract மூலம் முடித்துவிடக்கூடும்.

கீழே உள்ள அட்டவணை, ஜூன் 17, 2026 அன்று Apple option வர்த்தகங்களை அளவின் அடிப்படையில் வகைப்படுத்தி, ஒவ்வொரு பிரிவின் வர்த்தகப் பங்கையும், அன்றைய மொத்த contracts எண்ணிக்கையுடனும் ஒப்பிடுகிறது.

WITH
    (
        SELECT count()
        FROM global_markets.options_trades
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'UTC')
          AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-18 00:00:00', 'UTC')
    ) AS day_prints,
    (
        SELECT sum(size)
        FROM global_markets.options_trades
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'UTC')
          AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-18 00:00:00', 'UTC')
    ) AS day_contracts
SELECT
    multiIf(size = 1,    '1 contract',
            size <= 5,   '2 to 5',
            size <= 20,  '6 to 20',
            size <= 100, '21 to 100',
                         'over 100')       AS size_bucket,
    round(100 * count()   / day_prints, 2) AS share_of_trades_pct,
    round(100 * sum(size) / day_contracts, 2) AS share_of_volume_pct
FROM global_markets.options_trades
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-18 00:00:00', 'UTC')
GROUP BY size_bucket
ORDER BY min(size)

ஒற்றை contract வர்த்தகங்கள் அன்றைய மொத்த வர்த்தகங்களில் 48.48% பங்கையும், கைமாறிய contracts-களில் 7.83% பங்கையும் கொண்டிருந்தன. over 100 பிரிவு இதற்கு நேர்மாறாக உள்ளது: 0.44% வர்த்தகங்கள் 16.67% அளவிலான volume-ஐக் கொண்டுள்ளன. விகிதாசார ஒதுக்கீட்டின் கீழ், இரண்டாவது எண் மட்டுமே ஒரு ஆர்டர் நிலுவையில் உள்ள ஆர்டரை எவ்வளவு சென்றடையும் என்பதைத் தீர்மானிக்கிறது. சந்தை உருவாக்குநர்கள் இரு பக்கங்களையும் தொடர்ந்து மேற்கோள் காட்டி, தங்கள் இருப்பை நிர்வகிக்கிறார்கள்; இதை எங்களின் guide to how market makers make money விரிவாக விளக்குகிறது.

எனது options ஆர்டர் ஏன் mid விலையில் நிறைவேறவில்லை?

Mid என்பது ஒரு கணித சராசரி: bid மற்றும் ask விலைகளைக் கூட்டி இரண்டால் வகுப்பது. அங்கு வர்த்தகம் செய்ய யாரும் கடமைப்பட்டவர்கள் அல்ல. எப்போதும் இருக்கும் இரண்டு விலைகள் 'naturals' எனப்படும்; நீங்கள் வாங்கினால் ask விலை, விற்றால் bid விலை. Natural மற்றும் mid விலைக்கு இடைப்பட்ட பகுதி என்பது ஒரு பேச்சுவார்த்தை; எதிர் தரப்பின் மாதிரி (model) உங்கள் பக்கத்தில் உள்ள விலையை நிர்ணயிக்கும்போதோ அல்லது எதிர் வர்த்தகத்தை விரும்பும் மற்றொரு பொது ஆர்டர் வரும்போதோ அந்த வர்த்தகம் நிறைவடையும்.

அந்த பேச்சுவார்த்தை எவ்வளவு தூரம் நீளும் என்பது சந்தையின் அகலத்தைப் (width) பொறுத்தது, இது contract-ன் விலையைப் பொறுத்து மாறுபடும். கீழே உள்ள அட்டவணை அதே 30 வினாடி கால இடைவெளியில், Apple options quote-களை contract விலையின் அடிப்படையில் குழுவாக்கி, median quoted spread-ஐ காசுகளிலும் (cents), mid விலையின் சதவீதமாகவும் காட்டுகிறது.

SELECT
    price_bucket,
    round(quantileExact(0.5)(spread) * 100, 1)       AS median_spread_cents,
    round(quantileExact(0.5)(100 * spread / mid), 1) AS spread_pct_of_mid
FROM
(
    SELECT
        toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price)       AS spread,
        (toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2 AS mid,
        multiIf(mid < 0.50,  'under $0.50',
                mid < 2.00,  '$0.50 to $2',
                mid < 5.00,  '$2 to $5',
                mid < 15.00, '$5 to $15',
                             '$15 and up')                AS price_bucket,
        multiIf(mid < 0.50, 1, mid < 2.00, 2, mid < 5.00, 3, mid < 15.00, 4, 5) AS bucket_order
    FROM global_markets.cache_options_quotes
    WHERE ticker IN
    (
        SELECT ticker
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date = '2026-06-17'
    )
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 18:00:00', 'UTC')
      AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-17 18:00:30', 'UTC')
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
)
GROUP BY price_bucket
ORDER BY min(bucket_order)

under $0.50 பிரிவில் உள்ள contracts 17 காசுகள் என்ற median spread-ஐக் கொண்டிருந்தன, இது mid விலையில் 75% ஆகும். $15 and up பிரிவில் உள்ள contracts 170 காசுகள் அல்லது mid விலையில் 3.8%-ஐக் கொண்டிருந்தன. காசுகளில் பார்த்தால், விலையுயர்ந்த contract அதிக spread-ஐக் காட்டுகிறது. சதவீத அடிப்படையில் பார்த்தால், மலிவான contract-தான் அதிக சந்தை அகலத்தைக் கொண்டுள்ளது, அதன் mid விலையில் ஆர்டர் இடுவது, அந்த spread-ல் பெரும் பகுதியை விட்டுக்கொடுக்குமாறு எதிர் தரப்பைக் கேட்பதாகும். Liquidity and volatility ஆகியவை இந்த அகலத்தை வெவ்வேறு திசைகளில் இழுக்கின்றன, ஒரே underlying-ல் உள்ள இரண்டு contracts முற்றிலும் மாறுபட்ட நடத்தையைக் கொண்டிருக்கலாம்.

ஒரு market order versus a limit order விலை குறித்த கேள்வியை நீக்கிவிட்டு, வேறொரு சிக்கலை உருவாக்குகிறது. ஒரு market order அந்த கணத்தில் புத்தகத்தில் உள்ள விலையில் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது மெல்லிய (thin) options தொடர்களில் உங்கள் திரையில் கடைசியாகத் தெரிந்த விலையிலிருந்து பல ticks தள்ளி இருக்கலாம்.

இரு நிலைகளும் (legs) நிறைவேற்றத்தக்கதாகத் தெரிந்தாலும், ஏன் ஒரு spread நிறைவேறவில்லை?

ஒரு multi-leg ஆர்டர் தனித்தனி புத்தகங்களில் இருப்பதில்லை. அது ஒரு சிக்கலான ஆர்டர் புத்தகத்திற்கு (complex order book) அனுப்பப்பட்டு, அதன் நிகர விலையில் (net price) ஒரு தொகுப்பாக நிறைவேற்றப்படுகிறது. எக்ஸ்சேஞ்ச் அதை மற்றொரு complex ஆர்டருடனோ அல்லது தனித்தனி புத்தகங்களின் கூட்டு விலை உங்கள் நிகர விலையை விடச் சிறப்பாக இருக்கும்போதோ நிறைவேற்றும்; முழு தொகுப்பும் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படும் வரை இது நடக்காது.

ஒரு கற்பனையான two-leg call spread-ஐ எடுத்துக்கொள்வோம். Long leg $1.20 bid மற்றும் $1.35 ask விலையிலும், short leg $0.60 bid மற்றும் $0.72 ask விலையிலும் உள்ளது. Naturals-ல் தொகுப்பை வாங்குவது $1.35 minus $0.60, அதாவது $0.75 debit. Naturals-ல் விற்பது $1.20 minus $0.72, அதாவது $0.48 credit. தொகுப்பின் நிகர சந்தை $0.48 bid மற்றும் $0.75 ask, mid விலை $0.615. நிலைகளைத் தனித்தனியாகப் பார்ப்பது $0.62 நிறைவேற்றத்தக்கதா என்பதைத் தீர்மானிக்க உதவாது. ஒருங்கிணைந்த புத்தகம் தனது சொந்த இருதரப்பு சந்தையையும், நிலுவையில் உள்ள ஆர்டர்களையும் கொண்டுள்ளது.

இதிலிருந்து இரண்டு விஷயங்கள் தெளிவாகின்றன. தனித்தனி திரையில் உங்கள் விலையில் வர்த்தகம் நடப்பது உங்கள் spread-ஐ நிறைவேற்றாது, ஏனெனில் உங்கள் ஆர்டர் அந்த புத்தகத்தில் இருக்கவில்லை. Leg அடிப்படையில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்ட spread, இல்லாத ஒரு புத்தகத்திற்கு எதிராக விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகிறது.

பூஜ்ஜிய volume உள்ள strike-ல் ஏன் ஆர்டர் நிறைவேறாது?

எதுவும் பழுதடையவில்லை. பெரும்பாலான பட்டியலிடப்பட்ட strike-களில் பெரும்பாலான நாட்களில் வர்த்தகம் நடப்பதில்லை. ஒரு chain எக்ஸ்சேஞ்ச் திறந்துள்ள அனைத்து strike-களையும் பட்டியலிடுகிறது, ஆனால் அவற்றில் பெரும்பாலானவை quote செய்யப்பட்டாலும் வர்த்தகம் செய்யப்படாமல் வாரக்கணக்கில் இருக்கும். Volume என்பது இன்று கைமாறிய contracts-களைக் குறிக்கிறது. Open interest என்பது இன்னும் நிலுவையில் உள்ள நிலைகளைக் குறிக்கிறது; இவை இரண்டிற்கும் உள்ள வேறுபாடு எங்களின் options volume vs open interest விளக்கத்தில் உள்ளது.

கீழே உள்ள அட்டவணை வெளிப்பக்க strike-கள் எவ்வளவு மெல்லியதாக (thin) மாறுகின்றன என்பதை அளவிடுகிறது. இது மே மற்றும் ஜூன் 2026-ல் காலாவதியாகும் 20 முதல் 45 நாட்கள் கொண்ட அனைத்து Apple contracts-களையும் எடுத்து, அன்றைய underlying விலையிலிருந்து strike எவ்வளவு தூரத்தில் உள்ளது என்பதன் அடிப்படையில் குழுவாக்கி, median daily volume மற்றும் 10-க்கும் குறைவான contracts வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட நாட்களின் பங்கையும் காட்டுகிறது.

SELECT
    moneyness_bucket,
    round(quantileExact(0.5)(toFloat64(volume)), 0) AS median_daily_volume,
    round(100 * countIf(volume < 10) / count(), 1)  AS share_under_10_lots_pct
FROM
(
    SELECT
        abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) AS gap,
        multiIf(gap < 0.02, '0% to 2% from spot',
                gap < 0.05, '2% to 5% from spot',
                gap < 0.10, '5% to 10% from spot',
                gap < 0.20, '10% to 20% from spot',
                            'more than 20% from spot') AS moneyness_bucket,
        multiIf(gap < 0.02, 1, gap < 0.05, 2, gap < 0.10, 3, gap < 0.20, 4, 5) AS bucket_order,
        volume
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-05-01'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND underlying_close > 0
)
GROUP BY moneyness_bucket
ORDER BY min(bucket_order)

0% to 2% from spot contracts 354 contracts என்ற median daily volume-ஐக் கொண்டிருந்தன, இதில் 2% நாட்கள் 10-க்கும் குறைவான வர்த்தகத்தைப் பெற்றன. more than 20% from spot contracts ஒரு நாளைக்கு 6 contracts என்ற median-ஐப் பதிவு செய்தன, இதில் 55.4% நாட்கள் 10-க்கும் குறைவான வர்த்தகத்தைப் பெற்றன. அந்த strike-களில் நிலுவையில் உள்ள ஆர்டர் வராத வர்த்தகத்திற்காகக் காத்திருக்கிறது, அங்குள்ள ஒரே எதிர் தரப்பு அந்த strike-ஐ முதலில் quote செய்த சந்தை உருவாக்குநர் மட்டுமே.

ஆர்டர் டிக்கெட்டில் இயந்திர நுணுக்கங்கள் என்ன மாற்றத்தை ஏற்படுத்துகின்றன?

• ஒரு spread நிகர விலையில் (net) விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகிறது. Complex புத்தகம் தொகுப்புகளைப் பொருத்துகிறது, தனித்தனி leg விலை அங்கு செல்லாது.
• Mid விலை ஒரு நங்கூரம் போல செயல்படுகிறது. அகலமான சந்தையில் எப்போதும் கிடைக்கும் இரண்டு விலைகள் naturals மட்டுமே: வாங்குவதற்கு ask, விற்பதற்கு bid.
• அளவு (size) விகிதாசார ஒதுக்கீட்டைத் தீர்மானிக்கிறது. பெரிய ஆர்டர்களுக்கு அருகில் இருக்கும் 1 lot ஆர்டர், வரும் வர்த்தகத்தில் ஒரு சிறிய பகுதியை மட்டுமே பெறும்.
• அமைதியான strike என்பது ஆர்டர் கேள்விக்கு முன்பே ஒரு quote கேள்வி. அங்கு பொருந்துவதற்கு வர்த்தகம் எதுவும் வருவதில்லை.

FAQ

எனது options limit ஆர்டர் bid விலையில் இருக்கும்போது ஏன் நிறைவேறவில்லை?

Bid விலையில் இணைவது உங்களை அந்த விலையில் வரிசையில் நிறுத்துகிறது, ஆனால் options எக்ஸ்சேஞ்சுகள் ஆர்டர்களை வருகை நேரத்தை விட வாடிக்கையாளர் அந்தஸ்து மற்றும் அளவின் அடிப்படையில் ஒதுக்கீடு செய்கின்றன. பெரிய ஆர்டர்களுக்கு அருகில் இருக்கும் ஒரு சிறிய ஆர்டர், வர்த்தகம் நடக்கும்போது விகிதாசாரப் பங்கையே பெறும், இது மிகச் சிறிய வர்த்தகத்தில் பூஜ்ஜியமாகக் குறையலாம்.

Options எக்ஸ்சேஞ்சுகள் ஆர்டர்களை அவை வந்த வரிசையிலேயே நிறைவேற்றுகின்றனவா?

பெரும்பாலும் இல்லை. பொது வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்கள் அதே விலையில் சந்தை உருவாக்குநர்கள் மற்றும் தொழில்முறை ஆர்டர்களை விட முன்னுரிமை பெறுகின்றன, மீதமுள்ள அளவு பொதுவாக விகிதாசார அடிப்படையில் ஒதுக்கீடு செய்யப்படுகிறது. சில எக்ஸ்சேஞ்சுகள் முதலில் விலையை வெளியிட்டவருக்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன.

Options ஆர்டரில் 'paying the natural' என்பதன் பொருள் என்ன?

Natural என்பது உங்கள் பக்கத்தில் ஏற்கனவே காட்டப்படும் விலை: நீங்கள் வாங்கும்போது ask விலை, விற்கும்போது bid விலை. Natural விலையில் உள்ள ஆர்டர் தற்போதைய quote-க்கு எதிராக நிறைவேற்றத்தக்கது, அதேசமயம் mid விலையில் உள்ள ஆர்டர் எதிர் தரப்பு விலையை மேம்படுத்தும் வரை காத்திருக்கும்.

பூஜ்ஜிய volume உள்ள option ஒருபோதும் நிறைவேறாமல் இருப்பது சாதாரணமானதா?

ஆம். பெரும்பாலான பட்டியலிடப்பட்ட strike-களில் பெரும்பாலான நாட்களில் வர்த்தகம் நடப்பதில்லை, அவற்றில் நிலுவையில் உள்ள ஆர்டர் வராத வர்த்தகத்திற்காகக் காத்திருக்கிறது. அங்கு காட்டப்படும் quote பொதுவாக சந்தை உருவாக்குநரின் கடமை மட்டுமே, அந்த விலை அவர்களுக்கு அந்த நேரத்தில் தேவைப்பட்டால் மட்டுமே வர்த்தகம் நிறைவேறும்.

மேலே உள்ள ஒவ்வொரு அட்டவணையும் அதன் கீழே உள்ள துல்லியமான SQL-ஐக் கொண்டுள்ளது. நீங்கள் பின்பற்றும் contract-ல் இதே அளவீடுகளைச் செய்ய, Strasmore முனையத்தில் (terminal) சாதாரண ஆங்கிலத்தில் கேள்வியைக் கேளுங்கள்.